上海
備受關(guān)注的特朗普訪華行程終于塵埃落定。盡管美方此前已多次釋放信號(hào)，但中方始終未作正面回應(yīng)，直到5月11日外交部正式對外公布，確認(rèn)特朗普將于5月13日至15日對中國進(jìn)行國事訪問，這樁大事才算徹底敲定。
按照中美高層會(huì)晤的慣例，美方內(nèi)閣核心成員幾乎全員隨行，財(cái)政部長貝森特更是板上釘釘。此人不僅執(zhí)掌美國最關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)部門，還是多輪中美貿(mào)易磋商的美方首席代表，分量極重。
他此行一旦落地，各路自媒體想必又會(huì)熱鬧非凡，各種"美國財(cái)長求中國買美債"的帖子將鋪天蓋地。但我要潑一盆冷水：購買美債這件事，大概率根本不會(huì)出現(xiàn)在談判桌上。
為什么這么說？先看一組事實(shí)。前幾年耶倫以拜登政府財(cái)長身份訪華時(shí)，輿論同樣瘋狂炒作"中國將大規(guī)模增持美債"。結(jié)果呢？中國不但沒有多買一美元，反而加速拋售。
數(shù)據(jù)擺在那里：2024年4月耶倫訪華當(dāng)月，中國大陸持有美債7707億美元，到今年2月底已降至6933億美元，不到兩年時(shí)間減持了774億美元，降幅整整百分之十。如果耶倫真的當(dāng)面開口求援，我們的回應(yīng)未免也太直接了。
當(dāng)然，還有一種解釋是耶倫壓根沒提這茬。我傾向于認(rèn)為后一種才是真相，理由很簡單，中國買不買美債，對美國來說真沒那么重要。
看看歷史數(shù)據(jù)就明白了。中國持有美債的峰值出現(xiàn)在2013年第四季度，總額約1.3萬億美元，此后一路減持至今，累計(jì)拋掉超過6000億美元。但與此同時(shí)，全球其他非美主體的美債持倉卻從2013年的5.7萬億美元飆升到如今的近9.5萬億美元，增量高達(dá)3.8萬億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋了中國的減持量。
英國、加拿大等西方國家這些年買入的美債加起來，比中國賣掉的多得多，所以美國國債根本不愁沒人接盤，何必自討沒趣，非盯著中國買呢？
還有一個(gè)常見的誤解需要澄清。很多人以為中國減持美債等于逼美國還錢，這完全搞錯(cuò)了機(jī)制。美債的買賣主要在二級(jí)市場進(jìn)行，賣出方拿到的錢來自其他投資者，不是美國財(cái)政部。打個(gè)比方，你在股市賣出一只股票，錢是接盤的股民給的，跟上市公司沒有一毛錢關(guān)系。
另外，不管我們是把手里剩下的6000多億美債全部清倉，還是再買回6000億讓持倉回到巔峰，變動(dòng)幅度相對于美國國債總額39萬億美元而言占比都很小。這點(diǎn)體量，在美債市場里也就泛起個(gè)浪花而已。
既然如此，貝森特跟著特朗普訪華的真正議題會(huì)是什么呢？答案其實(shí)并不復(fù)雜，就是關(guān)稅和貨物貿(mào)易，即貝森特這一年多年來最重要的對華領(lǐng)域。
中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的核心矛盾從來就不是誰買誰的債券，而是關(guān)稅壁壘、市場準(zhǔn)入、產(chǎn)業(yè)鏈分工這些實(shí)打?qū)嵉睦娌┺模?/strong>包括稀土出口、大豆采購、半導(dǎo)體管制等，這些才是雙方坐下來真正要談的東西。
中國是不是買美債，更多涉及投資標(biāo)的的選擇，說白了只是輿論場的流量密碼，對兩國決策層而言權(quán)重極低。
所以與其盯著那些自媒體編造的"買債施壓"劇本，不如把注意力放在真正值得關(guān)注的方向上。
中美兩個(gè)大國的元首級(jí)會(huì)晤，每一次都可能影響未來數(shù)年的全球經(jīng)濟(jì)走向，關(guān)稅稅率的一個(gè)百分點(diǎn)、一項(xiàng)技術(shù)出口管制的松緊，都比幾千億美債的增減重要得多。把精力花在刀刃上，才不枉費(fèi)這場極具分量的“G2元首”會(huì)面。
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