廣東
近止5月12日下午收盤，華南現貨價仍處于貼水狀態。國內滬鋁顯性社庫自五一后連續去庫，但總社庫存量仍處于近4年高點。與此同時，國外Lmes鋁庫存持續走低，歐美高升水維持。
用最樸素的供求關系理論來分析，目前國內高企的鋁庫存正是表明了大家必須認同的現實，即國內目前的鋁產業是供大于求的，這也是我看空滬鋁的重要依據。
一、應客觀科學的分析當下的鋁庫存。自五一假期以來，雖然滬鋁連續兩日去庫，并不等于滬鋁已經開啟去庫進程。請大家關注另一個數據，這個數據上海a聯和上海SM@并沒有正式提供，即原鋁生產廠家的廠庫及發運在途的數量。幾個大廠聯手控制短時間的去庫氛圍，并不是難事。如果大家把鋁錠社庫和廠庫結合起來看，相信大家看空的結論會更加清晰。
二、從鋁水轉化率看5月份滬鋁并不具備發動多頭的產業基礎。從2月28日美伊開打，鋁價外強內弱。國內鋁錠無法直接出口，但鋁材及加工品數據卻相當亮眼。4月底未鍛軋鋁及鋁材出口59.75W噸，同比增長15.3%。前4月總計鍛軋鋁及鋁材出口205.3W噸，同比增長8.9W噸。這與筆者在春節期間的展望文章不謀而合，從1-2月未鍛軋鋁、鋁材出口數據看2026年中國鋁產業鏈的戰略規劃和滬鋁單價上3W/噸的必然
但從2026年每個月的鋁水轉化率細細分析，則會得出不同的結論。3月份的鋁水轉化率僅為72.21%，這可是在“金三銀四”的傳統銷售旺季的數據啊！導致鋁錠庫存不斷攀升。而2025年5月的鋁水轉化率則高達75.5%！整整3個點的差距，即使在5月的鋁水轉化率追平去年的75.5％，這期間的鋁錠累庫只能說是減緩了累庫，但說去庫卻仍是遙遙無期。
三、再看國內宏觀調控的貨幣政策，也不支持在5月發動多頭攻勢。央行在《2026年第一季度中國貨幣政策執行報告》中刪除了“降準降息”的表述，這被市場普遍解讀為一個重要的政策信號，意味著短期內（未來2-3個季度）實施全面降準或降息的可能性顯著降低?。但這并不代表貨幣政策從“大水漫灌”式的總量寬松，轉向更為審慎和精準的結構性支持?。
四、最后看美聯儲新任主席（Kevin Warsh）的現點?。他已順利通過參議院的關鍵程序性投票，將于5月15日正式宣誓就職?。他的觀點非常新穎獨特，即“縮表+降息”并行。一句話概之：即先回收流動性，為后續的降息創造結構性的空間。
對此筆者大膽做出論斷：在6月18日美國議息會議，美聯儲必然推出降息政策，但在5月15日至6月18日之前則會釆取某種收縮流動性的政策。目前，美股7姐妹和韓國股不斷創新高，階段性的泡沫必有一個階段性的回調。而一個驚心動魄全球資本市場回調的窗口，必然在5月中旬到6月中旬發生。這也為滬鋁空頭創造了全球流動性的條件。
今晚5月12日20:30，美國將公布的消費者價格指數（CPI）報告將是一組“更勁爆”的數據。這是本周一系列通脹數據中的第一組，也許正是為5月階段性回調拉開了帷幕。
做空滬鋁，正當時！看看月線，已經清晰的表達了空頭的趨勢。
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