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據港交所5月12日披露，深圳佰維存儲科技股份有限公司向港交所主板提交上市申請書，華泰國際為獨家保薦人。

截至5月12日收盤，佰維存儲(688525.SH)報308.97元/股，市值1454.74億元。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

招股書顯示，佰維存儲是一家面向AI時代應用的領先獨立半導體存儲解決方案提供商，擁有業內稀缺的“主控芯片×存儲方案設計×先進封測”全棧技術能力。

佰維存儲成立于2010年，2022年12月在上交所科創板掛牌上市。從父母在清華讀書時相遇、父親下海經商，到37歲的“創二代”孫成思接棒，這家深圳存儲龍頭早已完成家族代際交接。

作為國內存儲產品賽道的頭部選手，佰維存儲的營收從A股上市前的29.86億元增至2024年的66.95億元。2025年全年營收113.02億元，同比增長68.82%；歸母凈利潤8.53億元，同比暴增429.07%；扣非凈利潤7.85億元，同比增幅高達1072.25%。

據佰維存儲發布的財報顯示，2026年第一季度實現營業收入68.14億元，同比增長341.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為28.99億元，同比扭虧為盈。根據公司此前發布的2025年年報，佰維存儲第四季度凈利潤為8.23億，據此計算，公司一季度凈利潤環比增長252%。

值得一提的是，佰維存儲曾在3月3日晚間發布公告稱，預計2026年1-2月實現營業收入40億元至45億元，同比增長340%至395%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為15億元至18億元。據此計算，公司3月實現營業收入超23億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤超10億元。

根據全球存儲產品市場規模2025年達2633億美元、預計2029年增至4071億美元的推算，公司在AI驅動邏輯中的核心生態位在資本市場獲得了進一步的系統性定價。

佰維存儲將資源集中于存儲解決方案設計以及封裝測試，與需要巨額投資的晶圓制造IDM模式形成差異化競爭，采用了自主研發的“研發封測一體化”經營模式，覆蓋從存儲介質分析、主控芯片設計、固件算法開發到先進封測的全鏈條。

公司的核心技術矩陣涵蓋存儲介質分析、主控芯片設計、固件優化、先進封測等環節。公司第一款國產自研主控eMMC（SP1800）已成功量產并批量交付，新一代UFS主控卡位高端存儲，已于2026年2月投片，預計下半年開始導入終端客戶。公司預計2026年自研主控出貨量超過2500萬顆，有望顯著提升產品競爭力。

在封裝領域，佰維存儲是國內存儲封測領域少數掌握16層疊Die、30-40μm超薄Die、多芯片異構集成等先進工藝節點的企業，達國際一流水準。公司還在東莞松山湖加速推進晶圓級先進封測制造項目，預計2026年底月產能達到5000片，2027年底提升至1萬片，并于今年年底起逐步貢獻收入，為客戶提供“存儲+晶圓級先進封測”一站式綜合解決方案。

佰維存儲的客戶網絡覆蓋全球60多個國家及地區。在嵌入式存儲領域，公司已進入OPPO、vivo、榮耀、傳音、摩托羅拉、小米等國內主流手機廠商的供應鏈，并大規模供應谷歌、Meta的AI/AR眼鏡產品。

通過全球營銷網絡和本地化團隊，公司還獲得惠普、宏碁、掠奪者等國際PC品牌的全球運營授權以及聯想在海外市場的授權，在國產PC領域占據優勢份額。汽車電子進一步延伸，比亞迪、長安等頭部車企也已進入公司合作生態。

存儲產業的劇烈波動在佰維存儲近三年財報中得到了完整呈現：2023年因行業性庫存調整與價格暴跌，公司經歷上市后首次虧損；2024年存儲行業快速復蘇，AI服務器需求空前放量帶動存儲產品價格暴漲千個百分點，公司營收和利潤雙雙強勁反彈；2025年全年營收113億元重回正軌，歸母凈利潤8.53億元同比增長四倍以上。

2026年第一季度，DRAM與NAND合約價格持續上行，DDR5 RDIMM內存價格上漲40%以上，NAND閃存、企業級固態硬盤均出現兩位數至30%的價格漲幅。佰維存儲作為上游獨立存儲器制造商直接受益，Q1營收和凈利潤均實現創紀錄增長。

截至2025年第四季度，公司賬面存貨達到78.68億元。這一高達總資產50.7%的囤貨規模，與公司2025年下半年啟動H股申報以及A股利潤釋放節奏構成螺旋映射，低點備貨、景氣期兌現，存儲賽道自有其博弈精算式。

前五大供應商采購占比65.6%，前五大客戶收入占比47.3%，均略高于A股同業均值。2025年度公司經營性現金流為負19.58億元，存貨中低點建倉的資金占用包袱將在景氣持續期平攤后逐季過渡為正，存儲元器件銷售本身屬于高資金需求環節，規模效應會逐步消化前期囤貨的現金流壓力。

本次佰維存儲港股IPO募資將主要用于研發能力提升、國際品牌構建及全球化客戶服務、戰略投資及并購機會。公司以A+H雙平臺定位構建全球資本網絡，為其在存儲半導體賽道與下一代封測集群中儲配關鍵資金。

存儲賽道供需波動如潮水，而佰維存儲在這輪AI算力驅動的超級周期中，用全棧技術、產能布局與終端生態構筑了穿越周期的底座。從信號來看，市場正試圖給這家千億企業一個更完整的定價。

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