當(dāng)全球能源市場被動蕩、沖突、價格波動和供應(yīng)鏈不確定性反復(fù)拉扯時，殼牌交出了一份相當(dāng)強(qiáng)勢的季度成績單。

2026年5月7日，殼牌集團(tuán)發(fā)布2026年第一季度財報。數(shù)據(jù)顯示，殼牌一季度調(diào)整后凈利潤達(dá)到69億美元，較2025年第四季度的33億美元幾乎翻倍；歸母股東收益為57億美元，調(diào)整后EBITDA達(dá)到177億美元。殼牌官方披露稱，一季度業(yè)績受益于全業(yè)務(wù)組合的強(qiáng)勁表現(xiàn)，交易與優(yōu)化業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)提升，運(yùn)營表現(xiàn)保持穩(wěn)健。

更值得中國潤滑油行業(yè)關(guān)注的是，在這份亮眼財報背后，潤滑油業(yè)務(wù)再次成為殼牌營銷板塊的重要增長引擎。

動蕩之下，殼牌為何還能大賺？

從表面看，殼牌一季度利潤大幅改善，離不開能源市場劇烈波動帶來的交易機(jī)會。

一季度，受中東局勢影響，全球能源市場價格波動加劇。對于擁有全球供應(yīng)、煉化、貿(mào)易、庫存和終端渠道體系的綜合能源巨頭來說，市場越動蕩，對交易、優(yōu)化和供應(yīng)鏈調(diào)度能力的要求越高。殼牌也正是在這樣的環(huán)境下，依靠交易與優(yōu)化能力、煉油利潤率改善和運(yùn)營成本下降，實(shí)現(xiàn)了利潤快速修復(fù)。路透社報道稱，殼牌一季度調(diào)整后利潤達(dá)到69億美元，超過市場預(yù)期，主要受油品交易、煉油和市場波動推動。

但如果只把殼牌的增長歸結(jié)為“能源價格波動紅利”，顯然低估了這份財報對潤滑油行業(yè)的啟示。

真正值得注意的是：在傳統(tǒng)油氣、LNG、化工、煉油等業(yè)務(wù)都受到地緣沖突和供應(yīng)鏈波動影響時，潤滑油業(yè)務(wù)依然展現(xiàn)出較強(qiáng)的利潤韌性。

潤滑油業(yè)務(wù)，成為營銷板塊核心支點(diǎn)

殼牌財報顯示，2026年第一季度，營銷板塊調(diào)整后收益達(dá)到13.34億美元，而2025年第四季度為5.78億美元，環(huán)比大幅增長。殼牌在財報中明確提到，營銷板塊表現(xiàn)改善，與潤滑油利潤率提升、交易與優(yōu)化業(yè)務(wù)走強(qiáng)、運(yùn)營成本降低等因素有關(guān)。

這組數(shù)據(jù)背后，傳遞出一個非常清晰的信號：在殼牌的全球業(yè)務(wù)體系中，潤滑油不再只是終端銷售業(yè)務(wù)的一部分，而是連接品牌、渠道、利潤率和客戶黏性的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。

潤滑油業(yè)務(wù)的價值，正在從“賣產(chǎn)品”變成“穩(wěn)利潤”。

相比大宗油氣業(yè)務(wù)，潤滑油更接近終端客戶，更依賴品牌溢價、技術(shù)服務(wù)、渠道體系和場景適配能力。即便能源價格波動、上游產(chǎn)量受擾動，潤滑油依然能夠通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道管理和單位利潤率改善，為集團(tuán)貢獻(xiàn)相對穩(wěn)定的經(jīng)營收益。

這也是為什么，國際能源巨頭即便不斷調(diào)整資產(chǎn)組合，也很少真正放棄高價值潤滑油業(yè)務(wù)。

Jiffy Lube出售，不等于殼牌退出終端

值得注意的是，今年3月，殼牌宣布以13億美元出售Jiffy Lube國際公司給Monomoy Capital Partners關(guān)聯(lián)公司。表面看，這是殼牌剝離終端養(yǎng)護(hù)連鎖資產(chǎn)；但從交易安排看，殼牌并沒有簡單退出終端潤滑油市場。

因?yàn)檫@筆交易包含長期潤滑油供應(yīng)協(xié)議。

這意味著，殼牌把重資產(chǎn)、運(yùn)營復(fù)雜度較高的連鎖服務(wù)體系剝離出去，同時保留潤滑油產(chǎn)品的長期供貨入口。換句話說，殼牌賣掉的是門店運(yùn)營資產(chǎn)，留下的是品牌、產(chǎn)品和供應(yīng)鏈價值。

這對中國潤滑油行業(yè)有很強(qiáng)的參考意義。

過去，很多潤滑油企業(yè)都希望通過汽修連鎖、養(yǎng)護(hù)門店、加盟體系掌控終端。但隨著門店運(yùn)營成本上升、流量分化、用車頻率變化和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化難度加大，真正考驗(yàn)企業(yè)的，已經(jīng)不只是“有沒有門店”，而是能不能把產(chǎn)品、服務(wù)、數(shù)字化管理、渠道效率和品牌信任打通。

殼牌的動作說明，潤滑油企業(yè)未必一定要重倉門店資產(chǎn)，但必須牢牢掌握高質(zhì)量的終端入口。

上游加碼，潤滑油穩(wěn)盤

同樣值得關(guān)注的是，殼牌一季度還宣布推進(jìn)ARC資源收購。殼牌官方資料顯示，該交易企業(yè)價值約164億美元，將增加約37萬桶油當(dāng)量/日的產(chǎn)能，并提升2025年至2030年綜合天然氣與上游產(chǎn)量復(fù)合增長預(yù)期。

這說明，殼牌在戰(zhàn)略上仍然重視上游資源安全。

一邊剝離部分終端服務(wù)資產(chǎn)，一邊加碼上游資源；一邊優(yōu)化資本支出，一邊依靠潤滑油、營銷和交易業(yè)務(wù)提升利潤彈性。這種組合拳，反映出國際能源巨頭正在重新平衡“資源控制、現(xiàn)金流安全和高利潤終端業(yè)務(wù)”之間的關(guān)系。

對潤滑油行業(yè)來說，這意味著一個趨勢正在變得越來越清晰：未來競爭不只是品牌之間的價格戰(zhàn)，而是供應(yīng)鏈能力、基礎(chǔ)油保障、配方技術(shù)、渠道效率和終端服務(wù)體系的綜合競爭。

誰能在波動周期里穩(wěn)住供應(yīng)、穩(wěn)住價格體系、穩(wěn)住渠道信心，誰就更有機(jī)會穿越周期。

中東沖突提醒：供應(yīng)鏈風(fēng)險仍是最大變量

殼牌一季度財報并非只有亮點(diǎn)，也暴露出能源巨頭面臨的現(xiàn)實(shí)壓力。

受中東沖突影響，殼牌在卡塔爾相關(guān)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。多家媒體報道稱，殼牌Pearl GTL設(shè)施受損，修復(fù)可能需要較長時間，綜合天然氣產(chǎn)量在二季度面臨下調(diào)壓力。殼牌官方二季度展望也顯示，綜合天然氣產(chǎn)量和LNG液化量預(yù)計將低于一季度水平。

這對潤滑油行業(yè)同樣是提醒。

中國潤滑油信息網(wǎng)（sinolub.com）行業(yè)分析師表示，基礎(chǔ)油、添加劑、GTL、III類基礎(chǔ)油、高端合成基礎(chǔ)油等關(guān)鍵資源，背后都與全球能源供應(yīng)鏈緊密相關(guān)。一旦上游裝置、航運(yùn)通道、地緣局勢或區(qū)域煉化體系發(fā)生變化，下游潤滑油市場很快就會感受到成本、供貨和價格波動。

過去幾年，潤滑油行業(yè)已經(jīng)多次經(jīng)歷基礎(chǔ)油價格波動、添加劑供應(yīng)緊張、進(jìn)口資源不確定性增強(qiáng)等問題。殼牌一季度財報再次說明，全球能源巨頭也無法完全擺脫供應(yīng)鏈擾動。

不同的是，巨頭可以通過全球交易、庫存管理、資產(chǎn)組合和高利潤業(yè)務(wù)來對沖風(fēng)險。中小潤滑油企業(yè)則更需要提前建立自己的供應(yīng)鏈安全意識。

給中國潤滑油行業(yè)的三點(diǎn)啟示

第一，潤滑油的利潤價值正在被重新認(rèn)識。

在能源巨頭的財報中，潤滑油業(yè)務(wù)不是邊緣業(yè)務(wù)，而是營銷板塊的重要利潤來源。對于中國潤滑油企業(yè)來說，不能只把潤滑油看成價格競爭激烈的傳統(tǒng)產(chǎn)品，而要看到其在細(xì)分場景、技術(shù)服務(wù)、品牌溢價和客戶黏性中的長期價值。

第二，終端渠道要輕重結(jié)合。

殼牌出售Jiffy Lube，但保留長期潤滑油供應(yīng)關(guān)系，這說明終端不是簡單“自營越多越好”。未來的渠道競爭，關(guān)鍵在于能否把產(chǎn)品穩(wěn)定供應(yīng)、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)字化工具和品牌信任嵌入終端體系。

第三，供應(yīng)鏈安全將決定企業(yè)抗風(fēng)險能力。

地緣沖突、裝置停產(chǎn)、航運(yùn)擾動、價格波動，都可能快速傳導(dǎo)至潤滑油市場。對于國內(nèi)企業(yè)而言，基礎(chǔ)油資源多元化、國產(chǎn)替代、配方適配、庫存管理和客戶價格溝通機(jī)制，都將成為穿越周期的基本功。

結(jié)語：潤滑油不是配角，

而是周期中的穩(wěn)定器

殼牌一季度利潤環(huán)比翻倍，表面看是能源市場波動下的巨頭勝利；深層看，則是潤滑油、交易優(yōu)化和終端營銷體系共同發(fā)揮作用的結(jié)果。

對中國潤滑油行業(yè)來說，這份財報最大的啟示并不是“殼牌又賺了多少錢”，而是：當(dāng)市場越不確定，真正有價值的業(yè)務(wù)反而更容易被看見。

潤滑油行業(yè)正在告別單純拼價格、拼鋪貨、拼渠道壓貨的時代。未來，誰能把產(chǎn)品利潤率、供應(yīng)鏈韌性、終端服務(wù)能力和品牌信任真正做扎實(shí)，誰就更有機(jī)會在周期波動中站穩(wěn)腳跟。

殼牌的財報已經(jīng)給出信號：潤滑油，依然是一門值得長期投入的好生意。

文章來源：中國潤滑油信息網(wǎng)（sinolub.com），本文圖片和部分內(nèi)容由AI輔助生成，數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)，本文不構(gòu)成任何投資建議。