一、盤(pán)面回顧：創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)歷史新高，算力硬件持續(xù)爆發(fā)

今天是個(gè)值得記一筆的日子。創(chuàng)業(yè)板指重返4000點(diǎn)，盤(pán)中突破2015年6月的歷史高點(diǎn)，收?qǐng)?bào)4038.33點(diǎn)，漲2.63%。滬指漲0.67%收4242點(diǎn)，深成指漲1.67%。全市場(chǎng)成交額達(dá)到3.26萬(wàn)億，連續(xù)第6個(gè)交易日突破3萬(wàn)億。

領(lǐng)漲的依然是算力硬件這條主線。電源設(shè)備、電子化學(xué)品、電網(wǎng)設(shè)備、電力、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等板塊漲幅居前。資金流向也很說(shuō)明問(wèn)題——消費(fèi)電子凈流入123.1億，IT服務(wù)、其他電源設(shè)備緊隨其后。

另一邊，保險(xiǎn)、能源金屬、白酒板塊跌幅居前。電池板塊凈流出54億元，成為資金流出最多的方向。

在10只標(biāo)的的組合中，韶能股份（算電協(xié)同）、晉控電力（火電盈利修復(fù)）、眾合科技（磷化銦+算力租賃）、可川科技（牛散舉牌+硅光芯片）四條主線最為突出。今天創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)歷史新高的背景下，資金高度聚焦算力產(chǎn)業(yè)鏈，這10只票的結(jié)構(gòu)性分布也與這一主線高度吻合。

二、10只票的共性：算力產(chǎn)業(yè)鏈的全面映射

10只票分布在完全不同的賽道，但核心交集非常突出——算力產(chǎn)業(yè)鏈。

三、核心個(gè)股拆解：數(shù)據(jù)背后的真實(shí)成色

1. 韶能股份（000601）：算電協(xié)同的實(shí)質(zhì)性落地標(biāo)的

上漲原因： 算電協(xié)同首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告，公司被確定為韶關(guān)集群源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化試點(diǎn)實(shí)施主體，省發(fā)改委已出具支持復(fù)函。公司在韶關(guān)樂(lè)昌市設(shè)立注冊(cè)資本10億元全資孫公司，專注為數(shù)據(jù)中心集群開(kāi)發(fā)清潔電源，已完成選址圖等前期工作。全資子公司新豐旭能簽訂2200萬(wàn)元獨(dú)立儲(chǔ)能電站合作協(xié)議。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析： 2025年年報(bào)尚未正式披露，但從2025年三季報(bào)看，公司銷(xiāo)售毛利率17.00%，凈資產(chǎn)收益率4.06%，較2024年全年（1.79%）大幅提升。資產(chǎn)負(fù)債率66.12%，處于合理區(qū)間。生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)36萬(wàn)千瓦，規(guī)模位居全國(guó)前列。

經(jīng)營(yíng)基本面： 廣東企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)（無(wú)實(shí)控人）。主營(yíng)水電、生物質(zhì)發(fā)電，向算電協(xié)同轉(zhuǎn)型。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 算電協(xié)同項(xiàng)目尚處早期，落地存在不確定性。

2. 晉控電力（000767）：火電盈利修復(fù)+山西國(guó)資，2025年凈利增511%

上漲原因： 算電協(xié)同寫(xiě)入政府工作報(bào)告，公司明確“優(yōu)化存量、做強(qiáng)增量”推進(jìn)風(fēng)光與煤電協(xié)同發(fā)展。2025年底控股新能源裝機(jī)201.58萬(wàn)千瓦，占比持續(xù)提升。山西省煤電容量電價(jià)165元/千瓦·年政策落地，公司正優(yōu)化現(xiàn)貨交易策略提升電價(jià)水平。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析： 2025年歸母凈利潤(rùn)1.96億元，同比增長(zhǎng)511%，主因煤價(jià)下行帶動(dòng)火電盈利修復(fù)。公司控股裝機(jī)1094.38萬(wàn)千瓦，其中火電880萬(wàn)千瓦、新能源201.58萬(wàn)千瓦，是山西省最大電力上市公司。最終控制人為山西省國(guó)資委，依托晉能控股煤業(yè)集團(tuán)保障煤炭供應(yīng)。

經(jīng)營(yíng)基本面： 山西企業(yè)，地方國(guó)企（山西省國(guó)資委）。主營(yíng)火電、新能源發(fā)電。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新能源項(xiàng)目收益率不及預(yù)期。

3. 眾合科技（000925）：磷化銦+算力租賃+商業(yè)航天，多概念疊加

上漲原因： 參股公司焜騰紅外具備制備VCSEL芯片的III-V族材料（磷化銦/砷化鎵）研發(fā)和生產(chǎn)能力，可用于光模塊、數(shù)據(jù)中心。公司以慶陽(yáng)時(shí)空大數(shù)據(jù)云中心為核心載體，算力總規(guī)模規(guī)劃2000P，布局算力租賃。商業(yè)航天方面，MBSE建模仿真軟件賦能衛(wèi)星星座建設(shè)，子公司辰極數(shù)智運(yùn)營(yíng)，同時(shí)規(guī)劃智能太空計(jì)算機(jī)產(chǎn)品。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析： 2025年年報(bào)需進(jìn)一步跟蹤。參股焜騰紅外比例為23.22%，算力租賃和商業(yè)航天業(yè)務(wù)尚處早期。

經(jīng)營(yíng)基本面： 浙江企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)。主營(yíng)智慧交通、泛半導(dǎo)體、算力租賃。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 磷化銦概念通過(guò)參股公司間接持有，對(duì)公司業(yè)績(jī)直接影響有限；算力租賃業(yè)務(wù)尚處規(guī)劃階段。

4. 合肥城建（002208）：間接持有長(zhǎng)鑫科技+房地產(chǎn)+合肥國(guó)資

上漲原因： 公司及子公司實(shí)繳6000萬(wàn)元參與合肥市國(guó)聯(lián)資本創(chuàng)新投資基金，該基金通過(guò)產(chǎn)投壹號(hào)基金投資長(zhǎng)鑫科技，公司間接持有長(zhǎng)鑫科技股份。長(zhǎng)鑫科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的DRAM存儲(chǔ)器芯片企業(yè)，市場(chǎng)關(guān)注度高。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析： 公司為安徽省首家房地產(chǎn)上市公司，控股股東為合肥興泰金融控股集團(tuán)，最終控制人為合肥市國(guó)資委。房地產(chǎn)主業(yè)受行業(yè)下行影響較大，創(chuàng)投業(yè)務(wù)提供估值彈性。

經(jīng)營(yíng)基本面： 安徽企業(yè)，地方國(guó)企（合肥市國(guó)資委）。主營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、創(chuàng)投。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 間接持股比例極低，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響微乎其微；房地產(chǎn)主業(yè)持續(xù)承壓。

5. 漢纜股份（002498）：500kV海纜+特高壓+一季報(bào)增長(zhǎng)

上漲原因： 500kV海底電纜已完成全部型式試驗(yàn)并計(jì)劃年內(nèi)完成新產(chǎn)品鑒定，可配套深遠(yuǎn)海大型海上風(fēng)電項(xiàng)目。公司110kV-750kV交聯(lián)電纜、110kV-500kV電纜附件技術(shù)領(lǐng)先，系國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)、華電等核心供應(yīng)商。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析： 2026年Q1營(yíng)收25.52億元，同比增長(zhǎng)39.37%；歸母凈利潤(rùn)1.60億元，同比增長(zhǎng)12.17%。2025年年報(bào)需進(jìn)一步跟蹤。

經(jīng)營(yíng)基本面： 山東企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)。主營(yíng)電力電纜、海纜、電纜附件。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 海纜業(yè)務(wù)尚處新產(chǎn)品鑒定階段，未形成批量收入。

6. 通達(dá)股份（002560）：特高壓線纜+航空零部件+券商上調(diào)評(píng)級(jí)

上漲原因： 800kV及以上特高壓線纜營(yíng)收同比增78.75%，海外出口增75.38%，電網(wǎng)中標(biāo)份額持續(xù)擴(kuò)大。子公司成都航飛配套多款軍用及C919等民用機(jī)型，航空零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增54.95%。中泰證券將公司評(píng)級(jí)由“增持”上調(diào)至“買(mǎi)入”。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析： 2025年年報(bào)顯示，公司營(yíng)收79.99億元、同比增長(zhǎng)29%，歸母凈利潤(rùn)1.61億元、同比增長(zhǎng)533%，擬10派1元并10轉(zhuǎn)4。800kV及以上特高壓線纜營(yíng)收同比增長(zhǎng)78.75%，航空零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)54.95%。已研發(fā)機(jī)器人用電纜樣品并送第三方測(cè)試，2025年自愿披露中標(biāo)金額19.90億元、同比增長(zhǎng)87%。

經(jīng)營(yíng)基本面： 河南企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)。主營(yíng)特高壓線纜、航空零部件、機(jī)器人電纜。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 特高壓建設(shè)進(jìn)度存在不確定性；航空零部件業(yè)務(wù)依賴軍工訂單。

7. 花王股份（603007）：更名+機(jī)器人+儲(chǔ)能+摘帽，多重概念疊加

上漲原因： 公司證券簡(jiǎn)稱將于5月15日起變更為“順景科技”，強(qiáng)化科技屬性。全資子公司蘇州順景持股60%設(shè)立蘇州思凱靈機(jī)器人有限公司，布局機(jī)器人核心傳感器。增資四川拓維切入儲(chǔ)能施工業(yè)務(wù)，并完成對(duì)尼威動(dòng)力50.1138%股權(quán)收購(gòu)，進(jìn)入新能源汽車(chē)高壓燃油箱賽道，配套理想、零跑、奇瑞等車(chē)企。公司股票撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示，正式摘帽。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析： 摘帽意味著公司基本面有所改善，但具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)需查閱2025年年報(bào)。

經(jīng)營(yíng)基本面： 江蘇企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)。主營(yíng)園林綠化，跨界機(jī)器人、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)零部件。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 跨界業(yè)務(wù)整合效果待驗(yàn)證；摘帽后業(yè)績(jī)改善持續(xù)性存疑。

8. 可川科技（603052）：牛散舉牌+硅光芯片+消費(fèi)電子

上漲原因： 5月11日公告，股東屠文斌、屠施恩、施玉慶通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)增持940.41萬(wàn)股，占總股本5%，觸發(fā)舉牌。英偉達(dá)CEO黃仁勛指出下一代AI基礎(chǔ)設(shè)施將“大量依賴光學(xué)連接”，銅線已無(wú)法滿足需求，公司全資子公司可川光子已具備硅光芯片設(shè)計(jì)、晶圓檢測(cè)、模塊測(cè)試全鏈條量產(chǎn)能力，單通道100G硅光芯片完成首次流片，800G/1.6T/3.2T光模塊技術(shù)儲(chǔ)備就緒。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析： 2025年年報(bào)顯示，公司功能性器件產(chǎn)品覆蓋消費(fèi)電子電池、結(jié)構(gòu)件及CMOS/OLED芯片保護(hù)膜，客戶包括ATL、LG化學(xué)、春秋電子等頭部企業(yè)。硅光芯片業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模收入，但技術(shù)儲(chǔ)備領(lǐng)先。

經(jīng)營(yíng)基本面： 江蘇企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)。主營(yíng)消費(fèi)電子功能性器件、硅光芯片。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 硅光芯片尚未形成規(guī)模收入；舉牌方后續(xù)動(dòng)向存在不確定性。

9. 萬(wàn)控智造（603070）：數(shù)據(jù)中心+電氣機(jī)柜+沙特設(shè)廠

上漲原因： 公司在沙特設(shè)立的孫公司HighVoltageEnergyCompany已運(yùn)營(yíng)，主營(yíng)環(huán)網(wǎng)柜等產(chǎn)品，出海戰(zhàn)略落地。電氣機(jī)柜及氣體絕緣開(kāi)關(guān)設(shè)備可直接用于AI數(shù)據(jù)中心配電系統(tǒng)，已批量應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)開(kāi)閉所等場(chǎng)景。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析： 2025年年報(bào)顯示，公司為電氣機(jī)柜細(xì)分領(lǐng)域單項(xiàng)冠軍，氣體絕緣開(kāi)關(guān)設(shè)備營(yíng)收5.34億元，占營(yíng)收28.29%，并控股浙江萬(wàn)控精密科技有限公司布局儲(chǔ)能結(jié)構(gòu)件。

經(jīng)營(yíng)基本面： 浙江企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)。主營(yíng)電氣機(jī)柜、數(shù)據(jù)中心配電設(shè)備、儲(chǔ)能結(jié)構(gòu)件。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 沙特設(shè)廠尚處運(yùn)營(yíng)初期，盈利貢獻(xiàn)有限。

10. 快克智能（603203）：先進(jìn)封裝+TCB設(shè)備+光模塊+AI芯片

上漲原因： 先進(jìn)封裝TCB熱壓鍵合設(shè)備研發(fā)完成，可適配HBM堆疊、CoWoS、CPO等AI芯片前沿封裝。高速高精固晶機(jī)已批量供貨成都先進(jìn)等頭部功率半導(dǎo)體企業(yè)，芯片封裝AOI與光模塊AOI設(shè)備在800G及以上光模塊頭部客戶小批量應(yīng)用。公司擬10轉(zhuǎn)3股派5元含稅，現(xiàn)金分紅占2025年歸母凈利潤(rùn)91.65%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析： 公司同時(shí)公告授權(quán)董事會(huì)簡(jiǎn)易程序定增，并使用不超8億元閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。2025年先進(jìn)封裝設(shè)備市場(chǎng)約30億美元，預(yù)計(jì)2026-2027年復(fù)合增速逾12%。

經(jīng)營(yíng)基本面： 江蘇企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)。主營(yíng)先進(jìn)封裝設(shè)備、光模塊檢測(cè)設(shè)備。

風(fēng)險(xiǎn)提示： TCB設(shè)備尚處研發(fā)完成階段，尚未形成批量銷(xiāo)售；高分紅比例持續(xù)性存疑。

四、終極猜想

（如何抓住牛群王？歡迎留言分享你的見(jiàn)解。）