進入2026年，全球酒類行業的收并購、重組等驟然提速：帝亞吉歐23億美元（約合人民幣156億元）出售東非資產；三得利2465億日元（約合人民幣106億元）跨界健康賽道；保樂力加的對等收購及薩澤拉克圍繞百富門發起的150億美元（約合人民幣1019億元）收購要約。短短數月間，全球酒類巨頭紛紛啟動大規模業務變革，頻次之高、金額之大，在過去幾年中實屬罕見。

過去，大型并購重組多為酒企面向特定戰略目標的主動出擊，例如三得利曾以160億美元拿下金賓，躍升全球第三大烈酒集團。然而2026年的這一輪并購重組，更多是在全球酒類消費持續疲軟背景下，巨頭們做出的集中應對。這些動作呈現出哪些特征？又將對行業產生怎樣的影響？

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特征1：業務瘦身，優化企業資源配置

在業績承壓的周期中，率先對自身做減法的，是烈酒龍頭帝亞吉歐。

2025年12月，帝亞吉歐達成協議，將其持有的東非啤酒集團65%股份及肯尼亞烈酒公司UDVK控股權出售給日本朝日集團，交易總額約30億美元，扣除稅項后凈收益約23億美元。該交易預計于2026年下半年完成。交易背后，帝亞吉歐2026上半財年（2025年7月1日-12月31日）全球有機凈銷售額同比下滑2.8%，其中核心市場亞太地區下滑42.3%。

在新任CEO戴夫·劉易斯1月1日上任后，關于投資組合方向的調整則被再次強調，其中水井坊的出售傳聞備受關注。2026年2月，帝亞吉歐在業績會上明確回應：未就出售水井坊進行過任何討論，相關消息純屬市場猜測。但管理層補充道，若買方針對非核心戰略資產提出“無法拒絕”的報價，帝亞吉歐也會考慮參與，但絕不低價甩賣。按水井坊當前158億元市值計算，若交易達成，規模亦接近百億。

除帝亞吉歐外，多家酒類集團也在通過業務調整實現聚焦，雖未達百億規模，卻同樣構成這一風潮的重要注腳。星座集團近年來已完成對主流葡萄酒品牌、部分伏特加、白蘭地品牌的出售，整體規模達幾十億元人民幣，向啤酒業務集中；保樂力加今年出售納帕瑪姆氣泡水業務，此前數年已陸續出清葡萄酒業務，處置規模也達數十億元人民幣，資源向高端烈酒和香檳集中；人頭馬君度推出名為“RC Forward”的全球轉型計劃，已進入執行階段，對業務進行重新梳理與戰略投資排序。此外，據知情人士透露，LVMH集團旗下酩悅軒尼詩的部分朗姆酒及納帕酒莊等資產，也已進入潛在出售談判視野。

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特征2：多元經營，跨界尋找第二增長曲線

有趣的是，不同頭部玩家給出了完全相反的戰略方向。如果說帝亞吉歐在做減法，那么三得利則在以較大的戰略賭注做加法。

2026年4月15日，三得利宣布以2465億日元收購藥廠第一三共旗下的非處方藥業務。這是三得利繼2014年以160億美元收購美國威士忌品牌金賓之后，又一次超百億元人民幣的戰略動作，只不過此次標的已不再是酒類。

這一輪加碼背后，是三得利在酒類板塊的主動調整。2025年4月，三得利將旗下中國葡萄酒進口與分銷子公司ASC精品酒業的股權轉讓回創始人圣皮爾家族，結束了自2009年以來的控股局面。不止葡萄酒，在威士忌板塊，三得利在蘇格蘭的1.5億英鎊的威士忌倉儲項目也按下了暫停鍵。這背后，三得利2025財年酒類利潤同比暴跌42.9%。該項布局或許是三得利分散酒類壓力的一個選擇。

走在同一路徑上的還有日本麒麟控股，近期出售美國波本威士忌品牌四玫瑰，回籠資金明確指向健康科學領域。蛋白質發酵、腸道健康等功能食品是其重點方向。

放眼更廣闊的酒類版圖，當下選擇跨界的酒企正逐步增多。

無酒精賽道則成為烈酒巨頭跨界的重要選擇。帝亞吉歐持續加碼無酒精飲品，包括增持印度無酒精烈酒公司V9 Beverages的股份等；人頭馬君度亦通過旗下企業創投部門收購法國無酒精烈酒品牌JNPR Spirits的少數股權，正式進軍該領域。

軟飲料賽道則是啤酒巨頭最集中的跨界選擇。嘉士伯以33億英鎊（約合人民幣303億元）完成對英國軟飲料制造商碧域的收購；喜力以32億美元（約合人民幣207億元）收購FIFCO中美洲飲料業務；百威英博同樣加碼“Beyond Beer”路線，以4.9億美元完成對即飲飲料品牌BeatBox 85%股權的收購。

上述路徑雖各不相同，底層邏輯基本一致，在傳統酒精飲料增長見頂的背景下，集體尋找增長新引擎。

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特征3：同類并購，強化規模與實力

在局部收縮與跨賽道調整之外，也有頭部企業計劃通過對同類企業的大規模并購，直接提升自身實力。

今年3月引發關注的保樂力加與百富門對等收購消息，雖已終止談判。若該交易成功落地，合并后的新集團年銷售額將突破160億美元，與頭部烈酒集團的差距將進一步縮減。

不過，美國烈酒集團薩澤拉克以總價約150億美元全現金對百富門的收購要約，仍在持續推進。薩澤拉克在國內知名度或許不高，但其近年來已在干邑、威士忌、雞尾酒等領域完成多起收購，包括從星座集團收購伏特加品牌。若薩澤拉克成功收購百富門，將成為頭部烈酒陣營中的新成員。

值得注意的是，從頭部陣營排名來看，百富門與酩悅軒尼詩旗下烈酒板塊的年度業績在2021-2022年前后相近，均在30億美元以上，百富門略領先，酩悅軒尼詩烈酒亦有超越之勢。此后兩者業績走向分化。若薩澤拉克成功收購百富門，差距將進一步拉大。

此外，基于地域的業務調整同樣構成這一輪調整的重要特征。例如，保樂力加印度子公司被傳或將單獨上市，符合印度市場近年展現的增長態勢；帝亞吉歐則出售東非啤酒業務退出該市場，符合其縮減非核心市場的投資力度，優化資源配置的計劃；嘉士伯以3.2億美元折價退出俄羅斯，則符合地緣政治風險加劇背景下跨國酒企撤離非核心區域的避險選擇。

酒行業巨頭的大規模并購重組等動作，往往引領著行業的方向。在本輪調整中，部分頭部企業選擇加碼低酒精飲品、軟飲料等當下流行的品類，未來表現尚不明朗。與此同時，部分企業選擇剝離某些業績板塊，也側面反映出相關品類當前面臨的運營壓力。不過，無論是業務重組還是收并購，本質上都是企業對當前市場變局做出的主動回應，方向對錯尚需時間檢驗。