光伏行業的淘汰賽已經接近尾聲。

身處行業周期底部，一眾光伏巨頭紛紛陷入虧損困境，而扮演“賣水人”角色的光伏設備制造企業，經營境況則明顯向好。

在眾多光伏設備制造企業當中，市場表現最為亮眼的當數邁為股份。

據相關統計數據，2025年6月下旬至今，邁為股份區間漲幅接近300%，總市值一度突破千億關口，截至最新收盤，其市值依舊高達725億元。

從經營業績層面來看，2025年全年，邁為股份實現營業收入81.52億元，同比下滑17.07%；實現凈利潤7.22億元，同比下滑22.06%；實現扣非凈利潤6.97億元，同比下滑16.76%。

進入2026年，邁為股份業績依舊延續下滑態勢。財報數據顯示，今年第一季度，邁為股份實現營業收入13.37億元，同比下滑40.02%；實現凈利潤1.18億元，同比下滑27.19%；實現扣非凈利潤7768.80萬元，同比下滑48.42%。

既然公司業績持續走弱，其股價為何反而迎來大幅上漲？

核心原因在于此前馬斯克提出構想，SpaceX計劃未來每年向地球軌道部署100吉瓦（GW）太陽能AI衛星，并明確異質結（HJT）電池技術將成為主流發展方向。邁為股份具備HJT電池設備整線供應能力，也正因這一邏輯獲得資本市場資金追捧。

不可否認，“太空光伏”這一產業愿景極具吸引力，但實際落地難度極大，提前被資金炒作拉升股價的邁為股份，其中蘊含的市場泡沫值得高度警惕。

光伏“黑馬”

在產業市場中，依據企業經營屬性，可將市場主體劃分為直接參與產業生產經營的“淘金者”，以及配套服務產業發展的“賣水人”兩大類別。

光伏行業同樣適用這一劃分邏輯。曾經風光無限的光伏組件、電池片生產企業屬于行業內的“淘金者”，而光伏設備制造企業則穩穩占據“賣水人”的生態位置。

邁為股份便是光伏行業內典型的“賣水人”企業。公開資料顯示，邁為股份成立于2010年，企業起家業務為太陽能電池絲網印刷設備研發制造。太陽能電池絲網印刷，是在電池片正反兩面精準印刷導電銀漿，以此形成電極柵線的核心工藝，這項技術能夠在最大限度減少遮光面積的基礎上，完成電流的高效收集與導出。

絲網印刷是光伏電池片生產制造的核心關鍵工序，此前很長一段時間內，該領域核心設備長期被海外企業壟斷。自成立以來，邁為股份精準把握光伏產業擴張浪潮與國產替代發展機遇，集中科研力量攻克太陽能電池絲網印刷設備全套核心技術，成功打破海外技術壟斷，企業經營規模也隨之不斷壯大。

但在技術迭代速度極快的光伏行業，邁為股份深知不能固守單一技術賽道。依托自身在絲網印刷領域積累的扎實技術功底，企業敏銳捕捉到下一代主流電池技術之一的HJT異質結電池蘊藏的巨大發展潛力，果斷投入大量資金與人力開展相關技術研發工作。

從整體戰略布局來看，邁為股份對HJT業務的核心定位是打造行業整線方案解決商。企業除深耕自身優勢的絲網印刷金屬化工藝設備外，還自主攻堅HJT產線中技術壁壘最高的兩大核心設備，分別是用于非晶硅薄膜沉積的PECVD設備與用于TCO膜沉積的PVD設備。憑借持續自主研發，邁為股份先后攻克HJT電池生產中非晶硅薄膜沉積、TCO膜沉積兩大核心工藝，同時通過參股子公司引入日本YAC制絨清洗相關技術，最終完整具備HJT電池生產設備的整線供應實力。

如今回望不難發現，邁為股份早年重金布局HJT賽道，從產業實際發展趨勢來看并不算明智。HJT電池擁有轉換效率高、衰減率低、適配低溫生產工藝等多重優勢，一度被市場視作最具發展前景的下一代光伏電池技術。但與之形成鮮明對比的是，TOPCon電池憑借可兼容存量PERC產線、產線改造成本低廉的實用優勢，被各大傳統光伏龍頭企業大規模普及應用，迅速搶占主流市場份額。包括PV InfoLink、集邦咨詢在內的多家行業調研機構，均在2025年行業展望報告中，將未來兩年HJT技術預期市場占有率下調至15%以下，足以看出行業機構對HJT賽道發展前景態度偏謹慎。

現階段，隨著BC電池技術快速崛起，疊加TOPCon技術坐穩行業主流地位，HJT技術的生存空間不斷被擠壓。去年11月，隆基、天合光能等多家頭部光伏企業首席技術官齊聚成都，結合當下產業現狀，對TOPCon、BC、HJT三大主流電池技術未來兩年市場占比作出預判。業內技術專家普遍達成共識，未來兩年內TOPCon電池依舊會占據七成左右市場份額；在隆基綠能、愛旭股份等頭部企業推動下，BC電池市場占比將提升至兩成；而HJT電池市場占比僅維持一成左右，行業發展態勢日漸式微。

深耕HJT設備賽道的邁為股份，也因此受到明顯行業沖擊，合同負債作為反映企業后續訂單儲備、未來營收保障的核心指標，截至2026年一季度末，邁為股份合同負債余額為59.41億元，相較上年同期74.14億元出現明顯下滑，直觀體現出企業下游客戶設備訂單數量大幅縮減。再結合直接反映企業經營實況的營收與利潤數據，2026年一季度邁為股份營業收入13.37億元，同比下滑40.02%；凈利潤1.18億元，同比下滑27.19%，經營壓力已然凸顯。

站上“太空光伏”風口

今年1月，馬斯克在達沃斯論壇公開表態，SpaceX聯合特斯拉計劃三年內在美國地區落地建設總規模達200GW的光伏產能。

按照馬斯克的產業構想，未來部分算力計算系統無需依托地面大型數據中心，可跟隨光伏能源設備一同部署至太空軌道，在軌完成數據運算工作，僅將最終運算結果回傳至地球。

這一全新發展思路，有效規避了無線輸電工程落地難度大、能源傳輸損耗高的行業痛點，為太空清潔能源實現商業化閉環發展梳理出可行路徑。

隨著“光伏上天”的產業構想持續發酵，此前在地面光伏市場逐漸失勢的HJT技術路線再度重回市場視野，一躍成為行業熱議焦點。

為何HJT技術能夠成為太空光伏布局的優選路線？

答案要從太空特殊的極端環境說起。太空環境條件嚴苛，強宇宙輻射、晝夜劇烈溫差、火箭發射階段高強度震動與加速度，都會大幅考驗光伏組件的實際使用壽命。除此之外，火箭發射運載成本居高不下，設備每增加一克自重，都會大幅拉高整體發射開支。因此太空光伏設備篩選，重點圍繞單位重量發電功率、長期運行穩定性、量產落地可行性等維度考量，在技術層面更是追求超高發電效率、輕量化機身設計與長久運行穩定性。

過往高端航天領域所用光伏設備，大多采用砷化鎵多結電池，這類電池具備發電效率高、抗宇宙輻射能力強的優勢，但量產制造成本居高不下，完全無法適配馬斯克規劃的吉瓦級規模化太空光伏布局需求。在此行業背景之下，HJT電池本身具備的各項優勢，在太空應用場景中充分凸顯，順利躋身太空光伏優選技術候選行列。

公開行業資料顯示，HJT電池理論轉換效率可達25%至27%，核心優勢更為突出的是，其適配約200℃低溫生產工藝，能夠適配100微米以下超薄硅片生產制作，生產過程中不易出現硅片翹曲、碎裂問題，同時還可向柔性化制造方向延伸。這就意味著同等發電功率標準下，HJT光伏設備能夠實現輕量化設計，對于計劃大批量發射部署衛星的SpaceX而言，選用HJT電池能夠大幅壓縮整體發射與布局成本。不僅如此，HJT電池雙面發電率可達95%以上，能夠完美適配太空環境復雜的光線反射條件，保障設備穩定持續發電。

此前馬斯克已公開明確表態，異質結（HJT）電池憑借高轉換效率、低衰減特性以及極強的極端環境適配能力，將成為太空光伏領域重點研發落地的技術方向。據行業機構測算，2025年全球HJT電池整體產能約120GW，按照馬斯克公布的太空光伏建設規劃估算，僅SpaceX相關產業需求，就有望帶動新增300至500GW規模的HJT電池產能建設，為整條HJT光伏產業鏈打開廣闊的市場想象空間。作為行業內具備HJT電池設備整線交付能力的方案服務商，邁為股份迎來資本市場資金爆炒，也就不難理解。

但在股價迎來大幅上漲之后，市場更應理性思考，邁為股份能否真正順利吃到太空光伏產業發展紅利，其中依舊存在極大不確定性。

從產業落地節奏來看，太空光伏相關設備訂單屬于長期遠期訂單。即便SpaceX正式下達相關設備采購訂單，參照其大規模產能建設規劃，整體項目也會分為數年乃至十年時間分批落地推進。反觀邁為股份當下所處的經營現狀，國內地面光伏市場TOPCon技術占據七成以上主流份額，HJT技術市場份額持續萎縮，行業發展處境愈發艱難，遠期的太空光伏訂單，難以快速緩解企業眼前的經營困境。

從產業鏈受益順序來看，太空光伏產業落地初期，最先受益且收益最為穩定的是砷化鎵等化合物半導體襯底材料供應商，緊隨其后的是掌握核心外延制造工藝的芯片生產企業。唯有等到行業技術路線徹底定型、產業進入規模化批量部署階段，上游光伏設備制造企業才能充分享受行業資本開支增長帶來的發展紅利。目前太空光伏行業仍處于多技術路線并行探索的初期階段，砷化鎵、HJT、鈣鈦礦疊層等多條技術路線同步研發試驗，大規模設備集中采購階段尚未到來。換言之，邁為股份能否順利拿下相關太空光伏設備訂單依舊未知，但其股價早已提前透支行業未來發展預期。

就在邁為股份股價迎來大幅炒作上漲期間，公司控股股東、董事長周劍與總經理王正根先后以個人名義實施股份減持，二人累計套現金額約2.8億元。

侃見財經認為，光伏行業全新的產業增長邏輯，終究要依托實體產業基本面反轉確立，脫離業績支撐的市場炒作泡沫終究會走向破裂。市場投資者應當理性警惕相關企業業績兌現能力，穩固的經營業績才是支撐企業估值最堅實的核心邏輯。