5月18日，A股微跌，假陽線，K線狀態(tài)很微妙，理論上，跌勢趨緩，短期可能從調(diào)整轉(zhuǎn)向上攻，實(shí)際上，還是要看外圍股市是否配合。不過，好消息是長鑫科技一季報(bào)驗(yàn)證了AI基建投資的火爆，A股AI基建板塊行情尚未結(jié)束，說不定AI基建板塊會(huì)“單兵突進(jìn)”。比較尷尬的是港股，恒生指數(shù)大跌，表現(xiàn)太差，原因是流動(dòng)性不濟(jì)。

之前說過，恒生指數(shù)流動(dòng)性問題源自于不可能三角，為了匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)，港府放棄了貨幣政策獨(dú)立性，該匯率政策有利有弊，體現(xiàn)在港股，當(dāng)下，港幣流動(dòng)性不能“按需投放”。

當(dāng)前，全球股市主要風(fēng)險(xiǎn)來自于美聯(lián)儲(chǔ)潛在加息可能。美聯(lián)儲(chǔ)加息的動(dòng)因主要是來自于物價(jià)。普及（重復(fù)）一個(gè)基本知識(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率又叫名義利率，而美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是實(shí)際利率為正，實(shí)際利率=名義利率-通脹率。

簡單理解，美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率，必定要超過通脹率，這也是為什么通脹高了要加息。如今美聯(lián)儲(chǔ)利率是3.5%-3.75%，而4月美國通脹率是3.8%，所以，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性在增加。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)的官員會(huì)拖一拖，降息重拳出擊，加息扭扭捏捏是常態(tài)，如今的情況是，大家預(yù)計(jì)5月份可能通脹還是高。于是，這個(gè)通脹走高的預(yù)期就反應(yīng)在一個(gè)地方：美國國債到期收益率，而美國如今國債積累速度很快，所以，有人稱為“債熊風(fēng)險(xiǎn)”。

國債下跌=國債到期收益率提高=未來加息概率提高=通脹預(yù)期提高，上面這個(gè)連等式不嚴(yán)謹(jǐn)，但對于理解全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律非常有效，所以，全球股市的多空分歧的確在加大。

只不過，AI基建投資的確帶來了企業(yè)利潤大幅增長。通脹威脅是真的，而AI基建投資火爆也被財(cái)報(bào)證實(shí)。不談SK海力士、美光科技和三星，就看長鑫科技，1季度利潤330億，歸母凈利潤247億，上半年預(yù)計(jì)500-570億利潤，而當(dāng)下，我看到電商平臺(tái)內(nèi)存價(jià)格依然堅(jiān)挺，SK海力士說HBM產(chǎn)能排到2027年，新的內(nèi)存產(chǎn)能建設(shè)需要2年半，還受制于光刻機(jī)的產(chǎn)能瓶頸，所以，今年長鑫科技1000億的利潤基本可以確定。而一旦長鑫科技上市IPO，預(yù)計(jì)估值能夠達(dá)到2萬億水平（合肥國資賺翻了）。

季度業(yè)績報(bào)告反過來證明當(dāng)前AI基建投資火爆，而有了業(yè)績證明，市場對AI基建的熱情很可能還會(huì)升溫，雖然這種升溫屬于非理性繁榮。

所以，個(gè)人認(rèn)為，未來一段時(shí)間，市場將出現(xiàn)，調(diào)整的大多數(shù)股票和單兵突進(jìn)的AI基建股票，A股AI基建股的狂飆可能要持續(xù)到長鑫科技上市。屆時(shí)，類似于當(dāng)年中石油，市場流動(dòng)性可能不足以支撐數(shù)萬億的市值，而最終回落。而當(dāng)下，AI基建的牛市還在，投資人依然可以保持謹(jǐn)慎樂觀。

但要強(qiáng)調(diào)的是，投資人有必要提高敏銳度，時(shí)刻關(guān)注市場，警惕“牛市臨界點(diǎn)”到來，俗稱“小心市場見頂”。不過，我只是要求小心，因?yàn)楸据咥I基建熱潮尚未結(jié)束，甚至牛市結(jié)束先于AI基建熱結(jié)束，因?yàn)槲疑形纯匆夾I基建熱“消退跡象”，比如，內(nèi)存價(jià)格下跌，科技公司縮減AI投資計(jì)劃等等。

如果你 喜歡每天看我的文章，只要你點(diǎn)下面的“ ”圖案，公眾號(hào)就每天會(huì)推送給你了。

呂長順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】