在循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)加速駛?cè)敫哔|(zhì)量發(fā)展賽道的當(dāng)下，行業(yè)頭部企業(yè)的業(yè)績走向，已然成為研判賽道景氣度與商業(yè)模式成熟度的核心風(fēng)向標(biāo)。2026年第一季度，國內(nèi)領(lǐng)先的二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺(tái)萬物新生（愛回收）交出了一份遠(yuǎn)超預(yù)期的成績單。

從核心主業(yè)穩(wěn)固深耕，到多元品類突圍，從線下交易場景持續(xù)擴(kuò)容，再到AI深度賦能各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，萬物新生在本季度實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)版圖與運(yùn)營模式的雙重升級(jí)。這不僅是其深耕多年的一站式履約能力，在存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代的一次集中兌現(xiàn)，也證明了在剛需與性價(jià)比之間，二手消費(fèi)擁有著巨大的掘金空間。

盈利能力持續(xù)優(yōu)化

5月19日，萬物新生發(fā)布了2026年第一季度業(yè)績報(bào)告，總收入達(dá)到61.6億元，同比增長32.4%，不僅延續(xù)了此前多個(gè)季度的增長勢頭，更突破了公司先前給出的收入指引區(qū)間高端。

從收入構(gòu)成來看，萬物新生的1P（自營）產(chǎn)品銷售收入57.3億元，同比增長34.4%，占總營收比重約93%；3P（平臺(tái)）服務(wù)收入4.3億元，同比增長10.4%，保持穩(wěn)健。

利潤端表現(xiàn)更為亮眼，盈利能力實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化。2026年第一季度，萬物新生在GAAP口徑下的運(yùn)營利潤為1.85億元，同比增長154.9%；凈利潤達(dá)1.35億元，同比激增215.7%。

從經(jīng)調(diào)整口徑來看，萬物新生一季度的non-GAAP經(jīng)營利潤達(dá)1.9億元，同比增長70.2%，non-GAAP經(jīng)營利潤率從去年同期的2.4%提升至3.1%；non-GAAP凈利潤為1.4億元，同比增長79.6%，non-GAAP凈利率從1.7%提升至2.3%。兩項(xiàng)核心利潤指標(biāo)增速遠(yuǎn)超收入增速，表明公司的盈利質(zhì)量在不斷改善。

萬物新生盈利能力持續(xù)優(yōu)化的背后，是高毛利率ToC零售業(yè)務(wù)占比大幅提升、規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)費(fèi)用率改善以及自營深耕強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈把控等多重因素共同發(fā)揮作用。例如，2026年第一季度，產(chǎn)品收入中的toC零售占比從去年同期的33%大幅提升至45.1%，由于toC零售的毛利率明顯高于傳統(tǒng)B端批發(fā)模式，直接拉動(dòng)整體盈利水平上行。

在二手3C核心業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，萬物新生多品類回收業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長，成為一季度3P業(yè)績?cè)鲩L的重要增量引擎，也拓寬了增長邊界。

2026年第一季度，萬物新生的多品類業(yè)務(wù)整體回收GMV同比增長81.5%，繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。其中，黃金交易規(guī)模同比增長83.3%，二奢交易規(guī)模同比增長58.8%。

多品類業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)高速增長并非偶然，而是萬物新生長期投入以及線下交付能力的自然外溢。截至2026年一季度末，萬物新生的線下門店覆蓋全國297座城市，門店總數(shù)較去年同期的1886家增長至2156家。同時(shí)，萬物新生進(jìn)一步擴(kuò)大了上門交付的團(tuán)隊(duì)規(guī)模，上門員工數(shù)量較去年同期的1765人增加至2248人，為廣大用戶提供一站式回收及以舊換新上門服務(wù)。在重點(diǎn)業(yè)務(wù)場景中，面對(duì)面交付比例可達(dá)80%。

一方面，截至一季度末，萬物新生在全國966間線下門店開通了多品類回收服務(wù)，依托現(xiàn)有線下網(wǎng)絡(luò)快速完成品類覆蓋擴(kuò)張，這樣就無需額外大規(guī)模投入即可承接黃金、二奢等品類回收，大幅降低新品類拓展的邊際成本，有效攤薄門店租金與人力成本，提升單店坪效。

另一方面，經(jīng)過多年深耕，萬物新生已樹立“國內(nèi)回收第一品牌”的用戶心智，用戶對(duì)平臺(tái)的信任從二手3C延伸至黃金、二奢等高值品類，降低新品類獲客難度，為業(yè)務(wù)拓展提供了天然信任基礎(chǔ)。

AI全場景賦能

2026年第一季度，萬物新生在產(chǎn)業(yè)鏈深度上繼續(xù)發(fā)力，合規(guī)翻新業(yè)務(wù)迎來加速放量。財(cái)報(bào)顯示，合規(guī)翻新產(chǎn)品整體收入同比增長76.1%。

在零售渠道方面，萬物新生通過同步發(fā)力拍拍嚴(yán)選、愛回收官網(wǎng)、新媒體三大渠道，合規(guī)翻新機(jī)toC銷售收入同比增長近150%，勢頭迅猛。其中，今年3月，嚴(yán)選合規(guī)翻新銷售單月業(yè)績突破2億元，達(dá)成新的業(yè)務(wù)里程碑。

萬物新生合規(guī)翻新業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，反映了用戶對(duì)品質(zhì)有保障的二手優(yōu)品接受度的持續(xù)提升，也印證了其在翻新產(chǎn)能端的投入正在形成正向回報(bào)。

合規(guī)翻新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，可以從供給側(cè)和需求側(cè)兩個(gè)維度來理解。在供給端，萬物新生深耕自營回收能力，持續(xù)增強(qiáng)用戶的回收和以舊換新心智，擴(kuò)充上門履約網(wǎng)絡(luò)，以自有資金積極獲取一手貨源，為翻新業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定且高質(zhì)量的貨源保障。在需求端，在消費(fèi)分級(jí)趨勢下，越來越多的消費(fèi)者傾向于選擇品質(zhì)有保障、價(jià)格更具優(yōu)勢的合規(guī)翻新機(jī)，作為新機(jī)消費(fèi)的替代方案。

從商業(yè)價(jià)值來看，合規(guī)翻新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)不止于收入增長本身。與直接買賣二手3C產(chǎn)品相比，經(jīng)過翻新處理的設(shè)備能夠賣出更高的溢價(jià)，毛利率也高于普通二手3C產(chǎn)品。更為重要的是，合規(guī)翻新業(yè)務(wù)是萬物新生從“回收商”向“循環(huán)經(jīng)濟(jì)服務(wù)商”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，它意味著公司正在從賺取差價(jià)的中介角色，升級(jí)為具備產(chǎn)品增值能力的全鏈路服務(wù)商。

與此同時(shí)，萬物新生的B2B平臺(tái)拍機(jī)堂也在持續(xù)強(qiáng)化行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施能力。截至2026年一季度末，拍機(jī)堂平臺(tái)注冊(cè)商家總數(shù)近200萬，同比增長接近翻倍。其中，注冊(cè)簽約買家用戶數(shù)增長超過120%。平臺(tái)供需兩端同步擴(kuò)容，交易活躍度不斷提升。

拍機(jī)堂發(fā)揮供應(yīng)鏈能力，為中小商家提供優(yōu)質(zhì)貨源，并通過提供質(zhì)檢、物流、交易撮合等一體化服務(wù)，降低了二手交易的信任成本和信息不對(duì)稱，正在成為貫通C端回收與B端流通的核心樞紐。

在2026年第一季度的財(cái)報(bào)中，AI技術(shù)的深化應(yīng)用成為貫穿多項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的隱形主線。萬物新生董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官陳雪峰明確表示，公司正“結(jié)合AI方案提升價(jià)格體驗(yàn)”。

一方面，萬物新生持續(xù)深化AI在履約交付能力建設(shè)、自動(dòng)化質(zhì)檢、產(chǎn)品研發(fā)和業(yè)務(wù)操盤等全場景落地應(yīng)用，夯實(shí)自營核心能力、驅(qū)動(dòng)運(yùn)營提效。另一方面，萬物新生全面推進(jìn)組織內(nèi)部AI能力共建共享，在前端門店稽核風(fēng)控、回收算法優(yōu)化、代碼效率提升等多個(gè)領(lǐng)域積累能力，穩(wěn)步拓寬AI落地邊界，為組織長期效能提升與盈利增長積蓄勢能。

從長遠(yuǎn)來看，AI的持續(xù)深化應(yīng)用正在從多個(gè)維度提升企業(yè)運(yùn)營效率。首先，運(yùn)營效率持續(xù)提升，單位成本下降，為公司利潤率的持續(xù)改善奠定基礎(chǔ)。其次，用戶體驗(yàn)和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化程度的提升，有助于增強(qiáng)品牌信任度和用戶黏性，降低獲客成本。

結(jié)語

2026年第一季度，萬物新生以營收利潤雙增長、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、技術(shù)賦能縱深推進(jìn)的亮眼表現(xiàn)，充分印證了其在循環(huán)經(jīng)濟(jì)賽道的龍頭實(shí)力與強(qiáng)勁增長潛力。

從更深層次看，萬物新生的增長邏輯正在得到驗(yàn)證：以扎實(shí)的線下履約網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，以多品類和合規(guī)翻新為增量引擎，以AI和自動(dòng)化等技術(shù)驅(qū)動(dòng)，構(gòu)建起“C端回收—B端流轉(zhuǎn)—C端銷售”的完整閉環(huán)。這就向市場傳遞了一個(gè)清晰信號(hào)：萬物新生正在從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變，經(jīng)營杠桿效應(yīng)將加速釋放。（圖源：萬物新生）