中東沖突推升國際油價以及全球債市拋售潮，正令亞洲能源進口國面臨日益嚴峻的通脹與外部融資壓力。印尼成為亞洲最易受沖擊的國家之一，印尼盾近期持續承壓。

今年以來，印尼盾已累計貶值約6%，成為亞洲表現第二差的貨幣，僅次于印度盧比。與此同時，印尼雅加達綜合指數年內跌幅已超26%，基準10年期國債收益率攀升至6.95%的高位。

當地時間5月19日，印尼盾對美元匯率跌破1美元兌17720印尼盾，再度刷新歷史低點。

為了穩定印尼盾匯率，5月20日，印尼央行宣布將基準利率上調50個基點至5.25%，加息幅度高于市場預期。這是印尼央行自2024年4月以來首次加息，該利率自去年9月以來一直維持在4.75%水平。

利率決議公布后，印尼盾兌美元短線拉升，日內一度漲超0.7%。

印尼意外加息

中東沖突導致國際油價飆升，印尼成為亞洲最易受沖擊的國家之一。惠譽和穆迪已將印尼信用評級展望下調至負面，進一步動搖了市場信心。

法國興業銀行分析師指出，布倫特原油價格徘徊在95美元/桶附近，印尼的石油凈進口賬單正在顯著擴大，這加劇了對美元需求；2026年一季度經常賬戶赤字已擴大至GDP的1.2%，預計這一趨勢還將延續。

面對貨幣持續貶值，印尼央行和政府的應對力度不斷升級。印尼央行行長佩里·瓦吉約在國會聽證會上透露，央行今年已在現貨市場動用超過100億美元外匯儲備進行干預。此外，印尼央行還采取了一系列“隱性緊縮”措施以穩定匯率，例如將印尼盾計價證券（SRBI）的收益率從2026年初的約4.9%提高至5月初的6.5%，截至4月底，這一策略吸引了約78萬億印尼盾（約合44億美元）的凈外資流入。

5月20日，印尼央行將基準7天期逆回購利率上調50個基點至5.25%；同時將隔夜存款便利利率和貸款便利利率同步上調50個基點，分別升至4.25%和6.00%。這也是印尼央行自2024年4月以來首次加息。

這一加息幅度顯著超出市場預期。會前，彭博社對41位分析師的調查中，僅有1位經濟學家預測加息50個基點，25位預計加息25個基點，其余15位預計按兵不動。路透社對29位經濟學家的調查同樣顯示，16位預測加息25個基點，其余預測不變。《華爾街日報》調查的9位經濟學家中，5位預計將繼續按兵不動，其余4位預測加息25個基點。

在新聞發布會上，瓦吉約將此次加息定義為“加強印尼盾匯率穩定的后續舉措”，以應對中東戰爭引發的全球劇烈動蕩；同時作為前瞻性措施，確保2026年和2027年通脹率維持在政府設定的2.5%±1%目標區間之內。他強調，這一決策與2026年貨幣政策聚焦于“穩定性”的方向一致，旨在強化印尼經濟的外部韌性，而宏觀審慎政策和支付系統政策仍將繼續以支持經濟增長為導向。

瓦吉約進一步指出，中東戰爭及霍爾木茲海峽的封鎖已引發全球油價飆升，加劇了全球供應鏈的中斷，并推動資本從新興市場流向避險資產。央行預計2026年全球經濟增長將放緩至3%，而全球通脹將升至約4.3%。

從政策協調的角度來看，加息并非孤立的應對手段。印尼總統普拉博沃·蘇比安托20日宣布成立一家國有實體，集中管理棕櫚油、煤炭和鐵合金等戰略大宗商品的出口，以堵住收入漏洞并將更多美元留在國內。此前一天，印尼財政部長普爾巴亞·尤迪·薩德瓦已宣布自本周起每日投入約1.13億美元干預債券市場，并遏制資本外流。

5月20日，利率決議公布后，印尼盾兌美元短線拉升，日內一度漲超0.7%。不過，分析師對加息的長期效果仍存在分歧。

凱投宏觀經濟學家加雷斯·萊瑟和杰森·圖維在會前即警告，加息只能為印尼盾提供短暫喘息，若沒有向更有利于投資者的政策方向轉變，匯率壓力很可能卷土重來。

亞洲貨幣集體承壓

印尼的情況并非個例。中東沖突引發的油價飆升與全球債市拋售潮正在形成共振，將亞洲多個能源進口國的貨幣推向歷史低位。

菲律賓比索對美元匯率在5月16日跌至61.721的歷史新低，成為近期亞洲表現最差的貨幣之一。與印尼類似，菲律賓嚴重依賴石油進口，油價飆升使其貿易逆差惡化，通脹率在4月已攀升至7.2%。

國內政治不確定性帶來的“風險溢價”也助推了比索的疲軟——副總統薩拉·杜特爾特（Sara Duterte）正面臨彈劾審判，政治內斗分散了決策者精力，拖慢了改革進程，進一步打擊了市場情緒。

面對壓力，菲律賓央行（BSP）的干預空間正在收窄。其國際儲備總額（GIR）在4月降至1041.27億美元，為2025年1月以來的最低水平。市場開始討論菲律賓央行進行更大幅度乃至非常規加息的可能性。菲律賓政府甚至在最近的國債拍賣中拒絕了所有投標，試圖遏制收益率的飆升。

印度盧比則陷入貿易逆差與資本外流的雙重困境。自2月28日美以對伊朗實施軍事打擊以來，盧比累計貶值幅度已超過5.5%，成為2026年迄今表現最差的亞洲貨幣。5月15日公布的數據顯示，印度4月貿易逆差擴大至283.8億美元，遠超3月的206億美元，盧比對美元匯率隨即跌破95.8，創歷史新低。

印度約85%的原油需求依賴進口，布倫特原油價格一度升至每桶110美元以上，僅油價維持高位一項，就可能使印度貿易賬單增加約120億至130億美元。

為捍衛盧比，印度當局采取了一系列緊急措施，包括將黃金和白銀的進口關稅從6%大幅上調至15%，并進一步將銀條進口列為“限制”類別。

印度總理莫迪甚至罕見地公開呼吁民眾在未來一年內暫緩購買黃金、減少出境旅游，以節約美元。然而，這些行政手段在應對市場波動時仍顯得杯水車薪。

彭博行業研究亞洲首席外匯及利率策略師趙志軒表示，菲律賓、印度、印尼等國的貨幣自今年2月以來就一直處于歷史低位，油價上漲令這些能源進口國雪上加霜。這些國家的政策空間已非常狹窄，不僅不能大幅加息，還必須動用外匯儲備加大干預力度來“護盤”。這種基本面與政策的雙重擠壓，使得東南亞幣種在下半年很難有起色。

亞洲貨幣的集體貶值，與全球金融環境的劇變密不可分。近期全球債券集體遭遇拋售潮，美國30年期國債收益率突破5%，日本30年期國債收益率升至1999年以來新高，英國30年期國債收益率觸及1998年以來高點……

摩根士丹利在研報中指出，油價飆升重啟通脹擔憂、美國經濟數據超預期韌性以及英國政治不確定性，三大因素引發全球久期資產集體拋售，這不是單一國家的問題，而是一次全球利率共振上行。

但這對新興市場而言是致命組合。高企的全球利率不僅提高了這些國家的美元債務償還成本，也使得其本幣債券的吸引力相對下降，引發資本外流。以美元計價的彭博菲律賓債券指數年內累計下跌13%，在新興亞洲市場中表現墊底。

澳新銀行預計，2026年印度、印尼和菲律賓的經常賬戶赤字將分別相當于GDP的1.9%、1.1%和4%。

野村控股首席經濟學家羅布·蘇巴拉曼（Rob Subbaraman）警告稱，當全球融資環境收緊時，風險溢價可能在短時間內急劇上升，即便看似充足的外匯儲備也可能迅速耗盡。全球債券市場的這場拋售風暴，正在將亞洲最脆弱的經濟體推向更加危險的境地。

澳新銀行東南亞及印度首席經濟學家桑杰·馬圖爾警告：“外匯儲備持續下降，且高能源價格帶來的壓力尚未減輕，大規模干預將變得越來越難以維持。”