大唐不夜城雕塑 石青玲/攝

隨著區(qū)域土地資源日漸枯竭，疊加房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的“曲江模式”難以為繼。

石青玲 中房報(bào)記者 苗野 | 西安報(bào)道

5月18日，據(jù)“清廉西安”消息，西安曲江大唐不夜城文化商業(yè)（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“曲江文商”）總經(jīng)理助理邢樂(lè)涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正在接受西安市紀(jì)委監(jiān)委派出曲江新區(qū)紀(jì)檢監(jiān)察工委紀(jì)律審查和西安市碑林區(qū)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)察調(diào)查。

公開(kāi)履歷顯示，他曾擔(dān)任西安曲江大唐不夜城文化商業(yè)運(yùn)營(yíng)管理有限公司法定代表人、總經(jīng)理，深度負(fù)責(zé)大唐不夜城的商業(yè)招商、業(yè)態(tài)規(guī)劃、工程合作、供應(yīng)商遴選等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

邢樂(lè)任職的曲江文商是西安“網(wǎng)紅”街區(qū)——大唐不夜城的運(yùn)營(yíng)主體之一，另一家主體則是上市公司曲江文旅，主要負(fù)責(zé)街區(qū)的運(yùn)營(yíng)管理、文旅演藝及票務(wù)服務(wù)。二者雖分工不同，但都隸屬西安曲江文化控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“曲江文控”），實(shí)際控制人為西安市曲江新區(qū)管理委員會(huì)。

隨著邢樂(lè)被查，曲江文控及其背后的“曲江系”發(fā)展問(wèn)題再度被擺上臺(tái)面，將如何有效化解正引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

1

作為西安市曲江新區(qū)管委會(huì)旗下最重要的資本運(yùn)作平臺(tái)，曲江文控幾乎覆蓋了“曲江系”絕大多數(shù)業(yè)務(wù)，西安“網(wǎng)紅”地標(biāo)大唐不夜城、大明宮、大雁塔、西安城墻、大唐芙蓉園等景區(qū)均有曲江文控參與。

手握西安多處“網(wǎng)紅”旅游資源，曲江文控近年來(lái)的業(yè)績(jī)卻一直表現(xiàn)不佳。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，曲江文控經(jīng)營(yíng)收入為69.87億元，同比下跌53.9%；凈利潤(rùn)為-70.97 億元。對(duì)于凈利潤(rùn)下滑，公司表示：“主要系原有文化產(chǎn)業(yè)工程和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等相繼完工，費(fèi)用化利息增加較多；計(jì)提減值損失比例提高。”

早在2023年，曲江文控就出現(xiàn)了虧損。2023年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，曲江文控實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.85億元，同比下滑41.6%；實(shí)現(xiàn)凈虧損16.13億元。2024 年經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)未能扭轉(zhuǎn)，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入151.54 億元，較上年有所增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)為-58.11 億元，較上年下降41.63億元。

分拆來(lái)看，景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)收入和房地產(chǎn)收入是曲江文控營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙雙下滑的主要原因。2023年以前，景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)收入和房地產(chǎn)收入占到公司總營(yíng)業(yè)收入的4成以上，2023年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)同比分別下滑55.75%、66.04%，拖累了公司業(yè)績(jī)。

與此同時(shí)，企業(yè)債務(wù)規(guī)模長(zhǎng)期居高不下。2023年~2025年，曲江文控每年總負(fù)債分別為1830.8億元、1772.69億元、1698.3億元。

債務(wù)壓力之下，曲江文控及子公司多次被列為被執(zhí)行人。中證鵬元發(fā)布的報(bào)告顯示，2026年3月以來(lái)，公司新增被執(zhí)行人涉及6 家下屬企業(yè)，涵蓋西安曲江臨潼旅游投資（集團(tuán)）有限公司、西安曲江大明宮投資（集團(tuán)）有限公司等多家主體。

曲江文控的困境，是西安市曲江新區(qū)城投平臺(tái)債務(wù)承壓下的一個(gè)縮影。企業(yè)預(yù)警通查詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，西安市曲江新區(qū)管委會(huì)旗下各級(jí)子公司多達(dá)435家，其中西安本地378家，構(gòu)建出“8家一級(jí)平臺(tái)、62家二級(jí)主體、146家三級(jí)公司”的金字塔結(jié)構(gòu)。

在此體系內(nèi)，6家核心發(fā)債平臺(tái)構(gòu)成融資主力。作為“曲江系”的旗艦平臺(tái)，西安曲江文化產(chǎn)業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“曲江文投”）的債務(wù)壓力最為突出。

公開(kāi)信息顯示，截至2024年，曲江文投資產(chǎn)負(fù)債率已突破87%，處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間。截至 2026年4月，曲江文投累計(jì)票據(jù)逾期發(fā)生額達(dá)2.35億元，近一年內(nèi)新增11條限制高消費(fèi)記錄、6條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額高達(dá)13.19億元，信用風(fēng)險(xiǎn)已進(jìn)入實(shí)質(zhì)暴露階段。

此外，曲江文投控股的曲江文旅、西安飲食、西安旅游、華仁藥業(yè)等6家上市公司經(jīng)營(yíng)狀況同樣低迷。其中，人人樂(lè)已因持續(xù)虧損退市，西安旅游2025年預(yù)告虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至2.37億元~2.9億元。

2

為了緩解債務(wù)壓力，“曲江系”旗下多個(gè)公司紛紛變賣(mài)資產(chǎn)自救。

例如，旗下上市公司曲江文旅先后出讓了西安曲江大明宮國(guó)家遺址公園管理有限公司、西安山河景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)有限公司、溫州雁蕩山曲文旅游發(fā)展有限公司、西安曲江唐邑投資有限公司等公司的部分股權(quán)，回籠資金紓困。

與此同時(shí)，一場(chǎng)“去管委會(huì)化”的改革也拉開(kāi)了序幕。

《西安市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要》提到，曲江新區(qū)深化管理機(jī)制改革，按照責(zé)權(quán)利和資源資產(chǎn)相匹配的原則，逐步轉(zhuǎn)型為市級(jí)文旅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，社會(huì)管理事務(wù)移交行政區(qū)管理。

這意味著，西安市或?qū)⒊蜂N(xiāo)曲江新區(qū)管委會(huì)。改制完成后，轄區(qū)教育、醫(yī)療、民政、戶(hù)籍、城管、社保等納入雁塔區(qū)統(tǒng)一管理，原曲江新區(qū)管委會(huì)將整體改制為西安市屬一級(jí)文旅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，自負(fù)盈虧，自主經(jīng)營(yíng)。

西安市曲江新區(qū)一位工作人員表示：“目前尚未收到通知，轄區(qū)內(nèi)公共事務(wù)依舊由曲江新區(qū)負(fù)責(zé)。”

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，曲江新區(qū)的化債方案體現(xiàn)了“托底不兜底”的取向，此次管委會(huì)撤銷(xiāo)的核心或體現(xiàn)在“債務(wù)分家”，以后可能會(huì)按照“誰(shuí)的孩子誰(shuí)抱”原則處理發(fā)展事務(wù)。

“公益性債務(wù)（學(xué)校、醫(yī)院、道路等）由西安市政府承接，通過(guò)區(qū)域穩(wěn)定發(fā)展基金、銀行統(tǒng)一授信進(jìn)行置換展期；經(jīng)營(yíng)性債務(wù)全部留在新成立的市級(jí)文旅集團(tuán)，由企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流償還。”第三方機(jī)構(gòu)信堡投研創(chuàng)始人裴武認(rèn)為。

西安市曲江新區(qū)的歷史要追溯至2003年。2003年8月，西安市曲江新區(qū)正式掛牌，旨在以盛唐文化為核，打造中國(guó)首個(gè)國(guó)家級(jí)文化產(chǎn)業(yè)示范區(qū)。

20余年來(lái)，通過(guò)“文化造景—區(qū)域增值—土地變現(xiàn)—再投資”的發(fā)展模式，曲江新區(qū)建成了大雁塔北廣場(chǎng)、大唐芙蓉園、大唐不夜城、大明宮國(guó)家遺址公園等頂級(jí)文旅地標(biāo)，并先后斬獲“國(guó)家級(jí)文化產(chǎn)業(yè)示范區(qū)”“國(guó)家級(jí)生態(tài)區(qū)”等桂冠。

然而，隨著區(qū)域土地資源日漸枯竭，疊加房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的“曲江模式”難以為繼。

陜西省社會(huì)科學(xué)院文化旅游研究中心主任張燕在接受采訪時(shí)表示，曲江新區(qū)“管委會(huì)+公司”模式的核心癥結(jié)在于行政權(quán)力與市場(chǎng)主體的深度綁定，形成了“政績(jī)驅(qū)動(dòng)——資源傾斜——風(fēng)險(xiǎn)兜底”的非市場(chǎng)化閉環(huán)，直接導(dǎo)致投資約束機(jī)制全面失效。

如今，隨著曲江新區(qū)管委會(huì)的調(diào)整，一個(gè)全新的市級(jí)文旅平臺(tái)也將脫穎而出，“轉(zhuǎn)企能使其更聚焦主業(yè)，通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制激發(fā)活力，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，這與曲江已形成的強(qiáng)產(chǎn)業(yè)屬性高度契合。”陜西省社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所副研究員陳光表示。