又一家具身智能公司，即將登陸科創(chuàng)板。

不久前，杭州“六小龍”之一的云深處科技正式遞交科創(chuàng)板招股書。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，云深處過去兩年的增長相當(dāng)迅猛。過去三年，公司收入從5011萬元增長至3.37億元，增長了5.7倍。

而與宇樹科技不同，云深處幾乎全部收入都來自機器狗業(yè)務(wù)。至于市場最關(guān)注的人形機器人，兩年時間里，公司一共只賣出了4臺。

更有意思的是，在機器人價格持續(xù)下降的背景下，云深處的毛利率反而逆勢提升了19.35%，帶動公司在實現(xiàn)了盈利。

今天，我們就來聊聊這家靠機器狗跑出來的具身智能公司。

把“機器狗”賣進(jìn)電網(wǎng)，兩年收入翻5倍

從收入結(jié)構(gòu)看，云深處幾乎全部收入來自機器狗。2025年，機器狗收入3.22億元，占總營收95.45%，人形機器人僅銷售1臺，占總營收的0.24%。

目前，公司已經(jīng)形成四大產(chǎn)品系列：絕影X系列、絕影Lite系列、山貓M系列和DR系列。其中，真正撐起公司基本盤的，是絕影X系列。

2025年，絕影X系列產(chǎn)品銷量681臺，貢獻(xiàn)營收1.96億元，占總營收的58.16%。

絕影X30/Pro

從產(chǎn)品能力來看，絕影X系列更像一臺“工業(yè)設(shè)備”。它能在-20℃至55℃環(huán)境下連續(xù)工作4小時，最大速度≥4m/s，可翻越20厘米障礙物，通過45度斜坡，具備IP67防水防塵等級，解決了具身智能機器人在極寒、高溫、高粉塵等惡劣環(huán)境下穩(wěn)定運行的應(yīng)用難題。

除了絕影X系列，公司還有面向科研教育和開發(fā)者生態(tài)的絕影Lite系列。

這一系列更強調(diào)開放性，提供硬件接口、SDK/API以及豐富的擴(kuò)展模塊，方便高校、研究機構(gòu)和開發(fā)者進(jìn)行算法驗證、二次開發(fā)與創(chuàng)新應(yīng)用構(gòu)建。2025年，絕影Lite系列收入達(dá)到5130萬元。

與此同時，云深處也在加速拓展更多機器人形態(tài)。

2025年4月，公司發(fā)布首款行業(yè)級輪足機器人“山貓M20”，當(dāng)年貢獻(xiàn)收入7448萬元。隨后在2025年10月，公司又發(fā)布第二代通用人形機器人DR02，正式開始探索人形機器人的商業(yè)化路徑。

與宇樹科技瞄準(zhǔn)家庭陪伴、教育娛樂等日常場景不同，云深處更專注于工業(yè)場景的應(yīng)用。

但從目前來看，電力巡檢是絕影X系列產(chǎn)品率先落地的應(yīng)用場景。

2023年，國家電網(wǎng)便與云深處簽訂了5年10億元框架協(xié)議，為超過1000座變電站提供巡檢機器人。

比如今年5月，在雄安新區(qū)11.75公里電纜隧道內(nèi)，5臺絕影X30同時作業(yè)，僅用3至4小時便完成全部巡檢任務(wù)，而人工完成同樣工作需要22小時，效率提升達(dá)到5.5至7.3倍。

今年4月，國家電網(wǎng)內(nèi)部印發(fā)《2026 年具身智能發(fā)展規(guī)劃》，計劃今年集中采購各類具身智能設(shè)備約 8500 臺，其中僅四足巡檢機器狗就采購 5000 臺，預(yù)算15億元。這或許也將助推云深處今年的業(yè)績增長。

除了電力，公司產(chǎn)品還逐漸進(jìn)入應(yīng)急消防、警務(wù)安防、工業(yè)巡檢等多個場景。

根據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，公司在消防領(lǐng)域累計銷售超過150臺，在警務(wù)安防領(lǐng)域累計銷售超過300臺，在工業(yè)巡檢領(lǐng)域累計銷售約300臺。

根據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，2025年云深處四足機器人行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域收入已排全球第一，是當(dāng)之無愧的龍頭。

降價之下，盈利從何而來？

與大多數(shù)具身智能還在虧損不同，云深處已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。

2023到2024年，公司凈虧損分別為2585.01萬元、1328.99萬元。到了2025年，公司已經(jīng)實現(xiàn)凈利潤2868.40萬元。

盈利背后，得益于產(chǎn)品毛利率的持續(xù)提升。2023-2025 年，公司銷售毛利率分別為33.48%、38.36%、52.83%，三年提升19.35個百分點。

其中工業(yè)級產(chǎn)品的毛利率優(yōu)勢最為明顯，絕影 X 系列從35.55%提升至54.35%，2025 年新推出的山貓 M 系列毛利率更是高達(dá)57.50%。

有意思的是，毛利的提升并非來自漲價。恰恰相反，云深處的核心產(chǎn)品價格一直在下降。絕影 X 系列的銷售單價從 2023年的35.73 萬元/臺，降到了 2025 年的28.75 萬元/臺，價格降幅19.50%。

越降價越賺錢，主要源于原材料的降低。

驅(qū)動器用于機器狗的關(guān)節(jié)，是核心電子電器件受國產(chǎn)替代加速影響，近三年單價降幅達(dá)51.22%；激光雷達(dá)作為機器狗的眼睛，受市場供需影響，近三年單價下降超40%。

與此同時，云深處的期間費用也在下降。2023-2025 年，公司期間費用率（含研發(fā)）分別為106.17%、66.49%、47.25%，三年下降58.92個百分點。

兩者疊加之下，云深處得以率先實現(xiàn)了盈利。

總結(jié)

相比宇樹科技，云深處其實更接近一家具身智能公司的現(xiàn)實形態(tài)。

它的核心收入依然來自四足機器人，其商業(yè)化主要來自電力巡檢、消防、安防、工業(yè)運維等真實工業(yè)場景。而人形更多還停留在技術(shù)儲備階段，距離真正大規(guī)模商業(yè)化，仍然需要時間。

某種程度上，這也折射出整個具身智能行業(yè)當(dāng)下最真實的狀態(tài)。真正已經(jīng)開始賺錢的，是那些率先進(jìn)入工業(yè)現(xiàn)場、能夠創(chuàng)造實際價值的機器人。

文/元元

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