【文/財圈社&道哥說車 麻建宇】5月20日，踏歌智行科技股份有限公司正式向港交所主板遞交上市申請書，獨家保薦人為華泰國際。目前，礦山自動駕駛行業(yè)扎堆赴港上市已成趨勢。踏歌智行之前，同行業(yè)的博雷頓在2025年5月順利登陸港交所，希迪智駕同年12月完成港股上市。

踏歌智行成為又一家向港交所發(fā)起沖刺的無人駕駛礦卡服務(wù)商。公開資料顯示，踏歌智行創(chuàng)立于2016年，是國內(nèi)率先落地礦區(qū)無人駕駛商業(yè)化部署的企業(yè)，該公司的核心產(chǎn)品是“曠谷”礦山無人駕駛運輸系統(tǒng)。

2025年業(yè)績的突飛猛進，為其登陸港交所創(chuàng)造了有利條件。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，踏歌智行2025年收入實現(xiàn)同比大幅增長246.2%，并實現(xiàn)大幅度減虧。更重要的是，踏歌智行的毛利率也在2025年完成首次轉(zhuǎn)正。這也意味著，踏歌智行正在從早期的高投入階段，轉(zhuǎn)型規(guī)模盈利階段。

值得一提的是，踏歌智行的創(chuàng)業(yè)團隊豪華，創(chuàng)始人、董事長余貴珍為北京航空航天大學(xué)終身教授、博士生導(dǎo)師，執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官周華生曾就職于華為與中興通訊，在科技行業(yè)擁有超過20年經(jīng)驗。

業(yè)績突飛猛進 單礦部署超140輛無人礦車

業(yè)績轉(zhuǎn)好是踏歌智行招股書中的最大特點。2023年、2024年及2025年，踏歌智行收入分別為1.90億元、1.52億元及5.27億元，年復(fù)合增長率為66.4%，2025年收入更同比大幅增長246.2%。

從2023年到2025年，踏歌智行的凈虧損由3.13億元大幅收窄至1.64億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損由2.56億元收窄至1.04億元，減虧幅度超過60%。值得關(guān)注的是，2025年踏歌智行的毛利率也實現(xiàn)了由負轉(zhuǎn)正，2023年、2024年，踏歌智行分別毛虧損4718萬元和6921萬元，毛虧損率分別為24.8%和45.5%。到2025年，踏歌智行則已經(jīng)實現(xiàn)毛利2530萬元，毛利率提升至4.8%。

業(yè)績突飛猛進源于踏歌智行扎實的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。截至2025年底，踏歌智行共服務(wù)31個智能礦山項目，部署解決方案并通過認證的智能礦山達14個，在中國市場排名第一；按收入計，公司在中國礦山無人駕駛運輸解決方案市場排名第三，市場份額為13.3%。并且，截至2026年4月，公司已在單一礦場部署超過140輛無人駕駛礦用寬體車。

這意味著，踏歌智行的商業(yè)化進展進入大規(guī)模交付階段。從現(xiàn)金流角度來看，2023年、2024年及2025年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為凈流出2.04億元、凈流出1.77億元及凈流入3788萬元，實現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。

客戶集中度較高是踏歌智行所面臨的風險之一，2023年至2025年，公司前五大客戶貢獻的收入占比分別為84.9%、87%和88.2%。但考慮到踏歌智行企業(yè)定位的特殊性，這也反映了其在大型礦企中建立了較高的市場信任。

北航教授帶頭 創(chuàng)業(yè)團隊豪華

從整個自動駕駛行業(yè)來看，創(chuàng)業(yè)團隊往往能決定公司發(fā)展的上限。

余貴珍教授任踏歌智行董事長、執(zhí)行董事兼聯(lián)合首席執(zhí)行官。公開資料顯示，余貴珍一直在北京航空航天大學(xué)交通運輸科學(xué)與工程學(xué)院擔任講師、終身教授及博士生導(dǎo)師。并在汽車技術(shù)行業(yè)擁有超過20年的經(jīng)驗，長期從事車路智能感知與控制方向研究，主持國家和省部委項目20余項，系國家“萬人計劃”科技創(chuàng)新領(lǐng)軍人才。

管理團隊的其他核心人物，執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官周華生，曾就職于華為與中興通訊，擁有豐富的營銷及管理經(jīng)驗；首席財務(wù)官趙斌擁有15年投融資金融經(jīng)驗，曾任職于中銀國際證券及榮盛控股。執(zhí)行董事兼首席運營官王紀福曾任職宇通客車，歷任動力系統(tǒng)開發(fā)工程師、系統(tǒng)集成主管、商用車新能源技術(shù)部部長等職位。

簡而言之，踏歌智行是由科學(xué)家領(lǐng)導(dǎo)的專業(yè)團隊領(lǐng)導(dǎo)，整個創(chuàng)業(yè)團隊十分豪華。值得一提的是，踏歌智行的董事會由九名董事組成，其中博士就有3名。技術(shù)背景深厚又極為專業(yè)的團隊，也讓踏歌智行在融資方面比較活躍，自2017年以來完成多輪上市前融資，投資方包括金沙江三期、寶通投資、前海投資、合肥產(chǎn)業(yè)、北航資產(chǎn)、北京國能、智行云創(chuàng)、無錫鼎祺、浦信熠芯、世紀（參數(shù)丨圖片）金源等，從Pre-A輪到D輪累計融資規(guī)模約15億元人民幣。

目前礦山無人駕駛賽道趨勢明確。一方面，國家礦山安監(jiān)局要求2026年智能化產(chǎn)能占比不低于60%，礦山無人化從可選項變?yōu)閯傂孕枨蟆Ａ硪环矫妫瑩?jù)灼識咨詢預(yù)測，全球礦山無人駕駛運輸解決方案市場已從2021年的9億元擴展至2025年的86億元，預(yù)計2030年將達到565億元，年復(fù)合增長率45.7%。

既定的趨勢也讓踏歌智行的后續(xù)發(fā)展更加值得期待。