一連吃到11個(gè)跌停的*ST聞泰（600745.SH），終于止住這一勢(shì)頭。

5月21日晚，ST聞泰公告稱，實(shí)控人張學(xué)政近日通過集中競(jìng)價(jià)交易完成增持，增持公司49.99萬股，耗資約836.40萬元，持股比例升至15.42%。當(dāng)日盤中，ST聞泰在跌停板突然被資金拉起，最終上演“地天板”。

對(duì)于近25萬股東而言，這筆800多萬元的增持，更像是一場(chǎng)情緒修復(fù)。畢竟，此前*ST聞泰已因2025年年報(bào)被出具“無法表示意見”審計(jì)報(bào)告，自5月6日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

但真正讓市場(chǎng)不安的，不只是*ST聞泰延續(xù)數(shù)月的海外資產(chǎn)控制權(quán)危機(jī)。

5月20日，Nexperia B.V.（安世半導(dǎo)體，以下簡(jiǎn)稱“安世荷蘭”）發(fā)布聲明稱，公司于2025年10月向阿姆斯特丹企業(yè)法庭提起訴訟，目的是制止包括前任CEO張學(xué)政在內(nèi)的多名管理層成員“嚴(yán)重失職行為”。隨后，荷蘭企業(yè)法庭于2025年10月采取干預(yù)措施，包括暫停前任首席執(zhí)行官職務(wù)、將股東表決權(quán)交由獨(dú)立方管理，并任命臨時(shí)管理團(tuán)隊(duì)。

“安世荷蘭”方面認(rèn)為，這些措施使公司逐步恢復(fù)穩(wěn)定，并糾正了張學(xué)政此前采取的、對(duì)公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展造成嚴(yán)重?fù)p害的措施。

矛盾的焦點(diǎn)，似乎集中在一家名為上海鼎泰匠芯科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鼎泰匠芯”）的12英寸晶圓廠。

5月22日，就鼎泰匠芯等相關(guān)問題致電*ST聞泰，公司工作人員表示不接受電話采訪。隨后向公司公開郵箱發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿仍未收到回復(fù)。

“投建（鼎泰匠芯）這座12英寸晶圓廠，其實(shí)是客戶要求‘localforlocal’(本地為本地)”，*ST聞泰董事長(zhǎng)楊沐今年初接受財(cái)新采訪時(shí)表示，由于前期訂單量小，鼎泰匠芯在沒有盈利的情況下擴(kuò)產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致折舊高企，因此雙方就探討把2027年以后的需求往前挪，相當(dāng)于提前囤貨，而且晶圓保質(zhì)期長(zhǎng)達(dá)9年。

安世中國(guó)重建供應(yīng)鏈

5月20日，“安世荷蘭”發(fā)布聲明稱，公司已啟動(dòng)替代供應(yīng)鏈方案，通過其全球其他工廠維持生產(chǎn)和持續(xù)交付產(chǎn)品，同時(shí)在必要情況下對(duì)供應(yīng)渠道進(jìn)行調(diào)整，以減少斷供風(fēng)險(xiǎn)并保障關(guān)鍵半導(dǎo)體產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)。在許多產(chǎn)品領(lǐng)域，已能一如既往地向客戶穩(wěn)定供貨。在其他仍在提升產(chǎn)能的領(lǐng)域，預(yù)計(jì)交付將在今年逐步恢復(fù)正常。

聲明背后，是安世原有全球生產(chǎn)體系正在被拆解。

過去，安世長(zhǎng)期采用“歐洲晶圓+亞洲封測(cè)”模式。安世在英國(guó)、德國(guó)的晶圓廠負(fù)責(zé)前段晶圓制造，再運(yùn)往中國(guó)東莞、馬來西亞、菲律賓封測(cè)廠完成后段加工，其中東莞封測(cè)廠產(chǎn)能占比在70%左右。這套體系曾是安世在全球汽車芯片市場(chǎng)的重要競(jìng)爭(zhēng)力。

但在“安世荷蘭”與安世中國(guó)“脫鉤”后，“安世荷蘭”已停止向東莞封測(cè)廠供應(yīng)晶圓，并開始依靠歐洲晶圓廠與東南亞封測(cè)廠，重新搭建一套獨(dú)立生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。其中，馬來西亞封測(cè)廠3億美元擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，被視為替代東莞產(chǎn)能的重要一步。

安世中國(guó)也在加速“本土化重建”。

供應(yīng)鏈層面，安世中國(guó)則試圖以鼎泰匠芯等國(guó)內(nèi)晶圓廠作為前段供應(yīng)商，結(jié)合東莞封測(cè)廠，重新建立本土化生產(chǎn)體系。楊沐此前透露，“安世中國(guó)正在驗(yàn)證國(guó)內(nèi)潛在的晶圓供應(yīng)商，預(yù)計(jì)（今年）一季度驗(yàn)證得差不多，一些個(gè)別驗(yàn)證可能要到二季度。”

今年4月，*ST聞泰在投資者交流活動(dòng)中表示，目前產(chǎn)能已經(jīng)逐步打通，MOSFET和邏輯IC已經(jīng)完成了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)閉環(huán)，二極管、三極管、保護(hù)器件等也在加速研發(fā)和量產(chǎn)試產(chǎn)，預(yù)計(jì)下半年開始陸續(xù)釋放，從目前公司運(yùn)營(yíng)狀況看，有信心從二季度起經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善，也希望投資人對(duì)公司有信心。

卡在車規(guī)認(rèn)證這一關(guān)

生產(chǎn)車規(guī)芯片的難點(diǎn)，相比制造環(huán)節(jié)，更重要的是“客戶認(rèn)不認(rèn)”。

“安世荷蘭”官網(wǎng)顯示，其擁有豐富的IP產(chǎn)品組合和持續(xù)擴(kuò)充的產(chǎn)品范圍，并獲得IATF 16949、ISO 9001、ISO 14001和ISO 45001標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。

半導(dǎo)體資深業(yè)內(nèi)人士吳梓豪表示，當(dāng)前“安世荷蘭”最大的優(yōu)勢(shì)，并不只是擁有歐洲晶圓廠，而是這些前段工藝早已通過車企長(zhǎng)期驗(yàn)證。相比之下，后段封測(cè)的替代難度并不高。

“不是說有晶圓廠和封測(cè)廠，就能供貨。”吳梓豪表示，“客戶之前認(rèn)證的是‘安世荷蘭’那套前段工藝，而不是新的國(guó)產(chǎn)前段。一旦更換前段晶圓，車廠基本都要重新認(rèn)證，兩年跑不掉。”

在車規(guī)芯片領(lǐng)域，真正的門檻并不在性能，而在長(zhǎng)期穩(wěn)定性。車企更關(guān)注溫度、機(jī)械疲勞、壽命一致性等指標(biāo)，因此對(duì)于前段晶圓工藝的切換極為謹(jǐn)慎。即便安世中國(guó)已經(jīng)擁有封測(cè)能力，并引入鼎泰匠芯等國(guó)內(nèi)供應(yīng)商，短期內(nèi)也難以完全承接原有車規(guī)訂單。

“重新搭建本土供應(yīng)鏈難度不小，最難跨過的就是車規(guī)資質(zhì)認(rèn)證、老牌工藝積累以及客戶合作信任這幾道坎。”深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮則表示，認(rèn)證耗時(shí)長(zhǎng)久（可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年）會(huì)直接拖累經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)階段不少訂單沒法正常交付，營(yíng)收利潤(rùn)都會(huì)受影響；等資質(zhì)陸續(xù)落地后業(yè)務(wù)才會(huì)慢慢回暖，全部認(rèn)證走完，才能真正擺脫外部供應(yīng)鏈?zhǔn)`，重新穩(wěn)住市場(chǎng)地位。

不過，從供應(yīng)鏈安全與成本角度看，“國(guó)內(nèi)造晶圓、東莞做封測(cè)”的本土化組合，仍具備一定優(yōu)勢(shì)。張孝榮認(rèn)為，鼎泰匠芯搭配國(guó)內(nèi)合作晶圓廠，現(xiàn)有產(chǎn)能可以吃下常規(guī)制程的芯片訂單。國(guó)內(nèi)造晶圓、東莞做封測(cè)這套組合，成本更低、供貨把控性更強(qiáng)。

但短板同樣明顯。當(dāng)前國(guó)內(nèi)體系高端工藝技術(shù)不足，海外主流車企資質(zhì)認(rèn)證也沒補(bǔ)齊，這會(huì)導(dǎo)致普通車用、工業(yè)芯片能替換原有歐洲加?xùn)|南亞供應(yīng)鏈，高端品類短期內(nèi)沒法完全頂替。

*ST聞泰何去何從？

相比股價(jià)“地天板”帶來的短暫情緒修復(fù)，擺在*ST聞泰面前更現(xiàn)實(shí)的問題，是如何盡快擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》，在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示之后，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度如不符合撤銷退市警示條件，會(huì)被終止股票上市。

在此前投資者交流活動(dòng)中，*ST聞泰將此次被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的原因，集中歸結(jié)為四個(gè)方面：安世境外主體控制權(quán)受限導(dǎo)致合并范圍調(diào)整；安世境外資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量依據(jù)的充分性有待補(bǔ)充，安世境內(nèi)與境外之間存在大額往來款項(xiàng)未計(jì)提減值；原IT信息系統(tǒng)關(guān)停，導(dǎo)致2025年度內(nèi)部控制有效性無法回溯驗(yàn)證。

上述理由幾乎全部指向安世體系“脫鉤”后的連鎖反應(yīng)。但“安世荷蘭”對(duì)此并不完全認(rèn)同。其5月20日聲明稱，在過去數(shù)月中一直與*ST聞泰的審計(jì)機(jī)構(gòu)充分合作，以確保聞泰科技能夠按時(shí)完成信息披露。相應(yīng)地，自身的財(cái)務(wù)報(bào)告安排被暫時(shí)置于次要位置。

*ST聞泰5月6日公告顯示，目前公司整體經(jīng)營(yíng)已恢復(fù)穩(wěn)定，管理團(tuán)隊(duì)將全力推進(jìn)相關(guān)整改工作，盡快消除審計(jì)受限因素，爭(zhēng)取在2026年度審計(jì)中取得標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的財(cái)務(wù)報(bào)告與內(nèi)控報(bào)告，實(shí)現(xiàn)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

*ST聞泰還表示，近期將依據(jù)雙邊投資保護(hù)協(xié)定相關(guān)規(guī)則，啟動(dòng)國(guó)際投資仲裁維權(quán)程序，并依法合理提出相關(guān)索賠主張，保障上市公司合法權(quán)益。

業(yè)績(jī)層面，2025年，ST聞泰實(shí)現(xiàn)營(yíng)收312.53億元，同比下滑57.54%；歸母凈利潤(rùn)虧損87.48億元，較上年進(jìn)一步擴(kuò)大。2026年一季度，公司經(jīng)營(yíng)壓力仍未緩解。報(bào)告期內(nèi)，ST聞泰營(yíng)收僅8.16億元，同比下跌93.77%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.89億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

5月22日，*ST聞泰報(bào)收16.20元/股，下跌3.57%，總市值201.64億元。