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制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重。據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2026年4月，中國制造業供給指數（MMSI）為172.02點，同比上升12.49%，環比下降6.91%。（數據起點2014年1月指數為100點）。

能源方面，動力煤方面，產地安監嚴格疊加大秦線春季檢修，市場現貨供應偏緊，北方港口庫存小幅去庫；下游火電負荷穩步回升，五一節前集中補庫需求釋放，非電行業剛需平穩支撐采購；隨著國際煤價走高、進口煤性價比偏弱，內貿煤主導市場，全月煤價重心持續上移。煉焦煤方面，下游鐵水季節性回升對原料需求保持旺盛，加之能源價格高企，動力煤價格上漲，提振煉焦煤價格。鋼材方面，4月鋼材價格震蕩偏強。一是雙碳政策接連出臺，強化了供給收縮預期。《降碳意見》和《雙碳考核辦法》構建起“目標—路徑—考核”的完整閉環，碳排放雙控替代能耗雙控，鋼鐵供給政策從“階段性任務”轉向“制度性約束”，供給收縮的預期因此增強，市場情緒得到明顯提振；二是能源短缺影響深化，開始向生產運輸領域擴散。澳大利亞及蒙古柴油短缺問題發酵，市場擔憂礦山生產與運輸或受到影響，原料供應收縮預期隨之升溫。與此同時，鐵水日均產量接近240萬噸，處于相對高位，原料需求韌性較足。供應收緊預期疊加剛性需求，共同推升原料成本，對鋼材價格形成較強底部支撐。

需求方面，1-4月房地產施工、新開工面積同比降幅擴大，房地產市場仍處于調整階段。制造業方面，4月汽車市場產銷同環比均下降，表明內需市場仍待改善；家電方面，4月空調產量同比由增轉降，主要是受到去年同期高基數和政策邊際效應遞減影響；工程機械方面，4月工程機械行業延續內外銷旺季，挖掘機銷量實現快速增長，2026年以來國內銷量增速首次高于出口，裝載機出口量同比增速超過50%；船舶行業，4月船舶業延續高景氣態勢，新接訂單量市占率高于上月，手持訂單量同環比均增長。

一、4月鋼材產量環比上升，月內持續去庫

鋼鐵是終端制造業的重要生產原材料，以鋼鐵消費趨勢為觀測視角可以較為準確的判斷下游制造業發展狀況。4月鋼鐵供給指數為109.45，同比下降3.29%，環比下降2.98%。據Mysteel調研樣本顯示，供應方面，2026年4月五大品種樣本產量上升，周產量均值為856.7萬噸，環比增加32.3萬噸；需求方面，五大品種樣本表消周均值在906.7萬噸，環比增加95.2萬噸；庫存方面，4月末五大鋼材總庫存1647.9萬噸，月內持續去庫，庫消比1.81。總體來看，鋼材產量、消費量周均值環比雖增加，但整體呈現低產量、低消費狀態，庫存同比增加，去庫壓力較大。展望后期，5月南方地區雨季逐漸來臨，影響項目施工進度，在建筑業延續偏弱、制造業需求增速放緩背景下，預計5月鋼材需求有所回落，庫存同比或增加10%以上。

4月國際原油價格上漲。4月石油供給指數為98.74，同比上升59.44%，環比下降3.22%。上旬，美伊擬開展首次正式和談，市場對供應風險的擔憂緩和，國際油價承壓回落；中旬，伊朗表態將在停火周期內放行霍爾木茲海峽商船通行，地緣憂慮緩解，國際油價下跌；下旬，美伊和談陷入僵局，霍爾木茲海峽通航持續受限，原油供應擾動風險再度升溫，推動油價反彈上漲。

4月銅價震蕩偏強，鋁價高位震蕩。4月有色供給指數為364.17，同比上升29.72%，環比下降0.65%。銅方面，銅價震蕩偏強。一是短期宏觀氛圍溫和修復，美伊談判存在階段性進展，地緣沖突帶來的系統性擾動明顯降溫，有色金屬板塊地緣風險溢價回落，市場整體風險偏好持續回暖。二是地緣擾動疊加政策端變化，加劇濕法銅供給擔憂。中東地緣局勢反復擾動，疊加我國官宣自2026年5月1日起暫停工業硫酸出口，全球硫磺及硫酸供給格局同步收緊，濕法銅原料短缺成為產業核心潛在風險，市場已提前計價海外濕法冶煉減產預期。此外，中東緊張局勢助推全球能源價格上行，銅礦開采環節柴油消耗占比約5%，能源漲價直接抬升礦山生產運營成本，進一步夯實銅價底部支撐。全球濕法銅產能高度集中于拉美、非洲，智利、剛果（金）、贊比亞為核心產區，生產端對硫酸原料依存度極高，供給結構脆弱性凸顯，進一步強化銅價上行支撐。鋁方面，鋁價高位震蕩。一方面，供給端剛性收縮，為鋁價提供明確支撐；另一方面，需求復蘇不及預期，高庫存壓制價格上行彈性。

4月化工市場景氣度高位運行。4月化工業供給指數為171.01，同比上升4.54%，環比下降8.81%。中東地緣沖突引發的原料供應緊張和油價高位影響仍存，成本支撐延續，同時，部分行業春季裝置檢修，疊加下游“金三銀四”需求釋放，相關化工品行業偏強運行，盈利情況有所好轉，4月化工市場景氣度高位震蕩。展望后期，美伊和談繼續，但雙方仍存在分歧，國際油價有望高位回調，緩解成本壓力，加之供應端持續收緊、內需溫和修復、出口景氣延續，預計化工市場溫和波動。

4月煤價表現偏強。4月煤炭業供給指數為149.32，同比上升18.30%，環比下降9.42%。動力煤方面，4月動力煤價格上行。主產地安監管控嚴格，疊加大秦線春季檢修影響港口調入量，北方主要港口庫存持續去庫且處于相對低位，供給端整體偏緊；需求層面，雖進入傳統用煤淡季，但沿海火電日耗保持較強韌性，化工、建材等非電行業剛需平穩釋放，支撐現貨采購需求，同時國際煤價走高、進口煤性價比偏弱，電廠及貿易商轉向內貿煤補庫，進一步拉動市場成交。月末受節前集中補庫情緒推動價格再度沖高，整體市場供需格局偏緊，看漲情緒濃厚，為后續迎峰度夏煤炭行情奠定了偏強的市場基礎。焦煤方面，4月煉焦煤需求端剛需支撐穩固，下游鐵水季節性回升帶動原料采購需求旺盛，焦鋼企業利潤環比改善提振拿貨積極性，節前集中補庫需求同步釋放，原料價格走強帶動成材市場同步上行，疊加原油價格高企，動力煤價格持續上漲，能源溢價對焦煤價格有一定提振，多重利好共同推動焦煤市場價格走高。

4月汽車產銷環比、同比均下降。4月汽車供給指數為148.05，同比上升4.12%，環比下降11.65%。2026年4月，汽車產銷分別完成257.5萬輛和252.6萬輛，環比分別下降11.7%和12.9%，同比分別下降1.7%和2.5%。4月汽車市場產銷同環比均下降，表明內需市場仍待改善，消費者購車觀望情緒濃厚，加之地緣沖突對油價影響持續，抑制燃油車消費需求。此外前期“兩新”政策補貼透支需求，同樣影響汽車產銷數據。新能源汽車方面，4月新能源汽車產銷分別完成132萬輛和134.4萬輛，同比分別增長5.5%和9.7%，新能源汽車銷量占據汽車總銷量的53.2%。展望后期，4月28日中共中央政治局會議召開，強調用好用足宏觀政策，深入挖掘內需潛力，有助于內需市場改善，預計汽車行業將平穩運行。

4月空調、彩電產量同比下降。4月家電供給指數為189.21，同比上升2.38%，環比下降13.52%。2026年4月中國空調產量2819.1萬臺，同比下降4.7%；4月全國冰箱產量1010.5萬臺，同比增長19.3%；全國洗衣機產量1021.0萬臺，同比增長5.3%；全國彩電產量1436.5萬臺，同比下降7.8%。4月空調產量同比由增轉降，主要原因是去年同期國補政策補貼力度大，高基數下增長承壓，同時政策邊際效應遞減，對需求的刺激力度也有所下降，此外房地產市場表現仍然低迷，抑制家電新增需求。而冰箱、洗衣機同比保持增長，表現相對穩健。展望后期，5月三大白電排產較去年同期生產實績下降1.4%，高基數影響和政策效應遞減雙重壓制仍存。但隨著政策支撐、國內促銷旺季和高溫季節臨近，后續家電市場有望逐漸回暖。

4月挖掘機、裝載機銷量同比增長。4月工程機械供給指數為259.40，同比上升35.96%，環比下降16.43%。2026年4月銷售各類挖掘機28745臺，同比增長29.8%。其中國內銷量16920臺，同比增長34.9%；出口量11825臺，同比增長23.2%。4月銷售各類裝載機15432臺，同比增長32.4%。其中國內銷量8411臺，同比增長17%；出口量7021臺，同比增長57.4%。綜合來看，4月工程機械行業延續內外銷旺季，挖掘機銷量實現快速增長，2026年以來國內銷量增速首次高于出口；裝載機出口量同比增速超過50%，表明海外市場是增長核心。展望后期，隨著宏觀政策持續發力，重大基建項目落地，疊加資金支持，內需有望延續回暖，同時海外需求旺盛，預計工程機械行業向好運行。

4月中國造船業手持訂單量同環比均增長。4月造船業供給指數為256.67，同比上升26.21%，環比上升6.29%。根據克拉克森數據顯示，4月的全球新船訂單量為649萬修正總噸（204艘），同比增長21%，環比增長29%。其中，中國船企承接的訂單量為437萬修正總噸（156艘），市場占有率達67%。手持訂單方面，截止4月底，全球手持新船訂單量為1.9418億修正總噸，環比增加112萬修正總噸。其中，中國船企手持訂單1.2425億修正總噸，市場占有率64%，同比增加2211萬修正總噸，環比增加101萬修正總噸。4月船舶業延續高景氣態勢，中國船企憑借自身硬實力在全球市場占據主導地位，新接訂單量市占率高于上月，手持訂單量同環比均增長。展望后期，老船替換周期驅動需求持續釋放，綠色轉型加速持續支撐新船需求增長，預計造船業保持高景氣運行。

1-4月房地產施工、新開工面積同比降幅擴大。4月建筑業供給指數為58.59，同比下降20.21%，環比下降19.30%。1-4月，房地產開發企業房屋施工面積同比下降12.1%；房屋新開工面積同比下降22.0%；房屋竣工面積同比下降24.0%。銷售方面，1-4月，新建商品房銷售面積同比下降10.2%，降幅比上期收窄0.2個百分點；新建商品房銷售額下降14.6%，降幅比上期收窄2.1個百分點。總體來看，1-4月房地產施工、新開工面積同比降幅擴大，表明行業整體仍面臨較大壓力，市場復蘇仍需時間，而銷售指標降幅收窄，表明政策刺激和市場需求釋放有一定效果，但仍需鞏固。展望后期，4月末召開的中央政治局會議，時隔一年再度提及房地產，明確“努力穩定房地產市場”的基調，同時繼續將其納入“防范化解重點領域風險”的框架之中。措辭上，由去年底的“著力穩定”調整為“努力穩定房地產市場”，反映出穩定房地產市場仍是當前的一項重要任務。預計后續房地產市場仍處于深度調整階段。

4月建筑業景氣度下降。4月建材供給指數為99.48，同比下降25.06%，環比上升17.98%。2026年4月建筑業商務活動指數為48.0%，較上月下降1.3個百分點，建筑業景氣水平回落。具體來看，需求端訂單不足，4月建筑業新訂單指數為41.6%，環比下降1.9個百分點，或是因為前期重大項目集中開工后自然回落，加之房地產市場持續調整，影響建筑業訂單情況。同時，成本壓力顯著上升，也拖累建筑業景氣度。展望后期，建筑業業務活動預期指數為50.5%，與上月持平，5月天氣轉暖有利于戶外施工，疊加政策紅利持續釋放、基建投資加碼，市場對建筑業后續情況保持信心，預計建筑業景氣度或回暖。

二、4月制造業采購經理指數錄得50.3%，比上月下降0.1個百分點

4月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.3%，較上月下降0.1個百分點，仍位于臨界點以上，連續兩個月處于擴張區間，表明制造業景氣水平延續，經濟復蘇趨勢得到進一步驗證。具體來看，生產指數為51.5%，比上月上升0.1個百分點，制造業生產活動繼續加快，表明企業生產積極性保持高位。而需求方面，新訂單指數為50.6%，仍高于臨界點，但制造業市場需求擴張勢頭較上月有所放緩。新出口訂單指數為50.3%，比上月上升1.2個百分點，重返擴張區間，海外制造業景氣度同步改善，為外需提供了階段性支撐。原材料方面，原材料庫存指數為49.3%，比上月大幅上升1.6個百分點，接近臨界點，在原材料購進價格走高背景下企業主動回補庫存的意愿有所增強，這一變化值得持續關注。非制造業方面，4月份，非制造業商務活動指數為49.4%，比上月下降0.7個百分點，非制造業景氣水平有所下降，服務業、建筑業景氣度均有所拖累。

4月大、中、小型企業PMI均高于臨界點。從企業規模看，大型企業PMI為50.2%，比上月下降1.4個百分點，仍高于臨界點；中、小型企業PMI分別為50.5%和50.1%，比上月上升1.5個和0.8個百分點，均高于臨界點。

貨幣方面，4月末，廣義貨幣（M2）余額為353.04萬億元，同比增長8.6%；狹義貨幣（M1）余額為114.58萬億元，同比增長5%。

社融方面，4月社會融資規模增量為6210億元，同比少增5390億元，存量同比增速為7.8%，較上月回落0.1個百分點。其中，政府債券新增9064億元，高基數下同比少增665億元。企業債券融資新增4520億元，同比多增2180億元，成為社融核心支撐，主要原因是債券發行利率延續下行，帶動企業債券融資需求。

信貸方面，4月為信貸小月，4月新增人民幣貸款為歷史罕見的負值，新增人民幣貸款減少100億元，同比少增2900億元，居民貸款和企業貸款均有拖累，反映出企業中長期融資和居民加杠桿需求整體偏弱。具體來看，4月居民貸款凈減少7869億元，同比多減2653億元，成為信貸主要拖累項。其中，短期貸款減少4462億元，同比多減443億元，表明居民消費信心低迷；中長期貸款減少3408億元，同比多減2177億元。4月新增企業貸款3900億，同比少增2200億。其中，新增企業中長期貸款減少4100億元，同比大幅少增6600億元，表明當前企業投資擴張意愿不足，地方隱債置換持續對新增企業中長期貸款形成拖累；企業短貸季節性負增4600億元，同比少減200億元。

房地產方面，1-4月全國房地產開發投資累計同比下降13.7%，降幅比上期擴大2.5個百分點。其中，住宅投資同比下降13.1%；辦公樓和商業營業用房開發投資同比分別下降18.3%和19.5%。房地產企業拿地意愿偏弱、施工節奏放緩，且銷售端雖有一定回暖，但房地產投資增速持續下滑，表明銷售端資金暫未傳導至投資端，房企資金壓力依然較大。展望后期，4月28日中央政治局會議要求“努力穩定房地產市場”，各地跟進落實穩地產舉措，政策支持和局部市場企穩信號為未來修復提供一定基礎，預計房地產投資有望逐步企穩。

基建方面，1-4月基礎設施投資同比增長4.3%，較上期下降4.6個百分點。其中，水上運輸業投資增長28.4%，航空運輸業投資增長27.3%，生態保護和環境治理業投資增長5.9%，電力、熱力生產和供應業投資增長5.0%。基建投資增速明顯放緩，一是前期基建投資增速較高；二是4月南方多雨天氣對施工形成干擾，拖慢基建項目推進；三是一季度經濟開局良好，短期穩增長壓力有所減輕，基建投放節奏隨之放慢。但總體來看，基建托底作用仍在，部分行業投資仍保持高增速，支撐強勁。展望后期，“兩重”項目持續推進，加之中央政治局會議提及“六網”建設，中央主導的重大工程將對基建形成支撐，預計后續基建投資仍維持正增長。

制造業方面，1-4月制造業投資同比增長1.2%，較上期下降2.9個百分點。制造業投資增速回落明顯，內需修復偏緩，前期設備更新等政策對制造業投資仍有支撐，但邊際拉動減弱。具體來看，投資分化較為明顯，1-4月高技術產業投資同比增長6.1%，增速超過固投整體水平，但受地緣政治沖突引發的能源成本上漲、貿易摩擦等因素影響，部分行業投資意愿收縮，汽車、有色、化工、食品、醫藥等行業投資普遍走弱，傳統制造業及中下游投資壓力增加。展望后期，短期制造業投資仍面臨下行壓力，但高技術產業及設備更新、國產替代等領域仍有韌性，政策需進一步穩定企業信心、激發民間投資活力。