文︱陸棄

5月22日，美國密歇根大學(xué)公布的一組數(shù)據(jù)，讓華爾街和華盛頓同時感到不安。美國5月消費者信心指數(shù)跌至44.8，創(chuàng)下70多年有記錄以來最低水平。就在同一天，美聯(lián)儲新任主席凱文·沃什剛剛宣誓就職，而幾小時前，美聯(lián)儲官員還在公開強調(diào)“長期通脹預(yù)期依然錨定良好”。

更值得注意的是，這次情緒崩塌并不只是一次普通經(jīng)濟波動。調(diào)查顯示，美國民眾對于未來一年乃至更長期的通脹預(yù)期都在快速上升，尤其長期通脹預(yù)期已經(jīng)明顯突破過去數(shù)年的穩(wěn)定區(qū)間。換句話說，越來越多美國人開始懷疑：高物價可能不會像過去那樣自然回落，而會長期停留在生活之中。

因為真正決定通脹能否被控制的，從來不只是利率、油價或者貨幣供應(yīng)量，更是整個社會對“未來價格會恢復(fù)穩(wěn)定”的共同信念。一旦這種信念開始動搖，經(jīng)濟行為本身就會發(fā)生變化。消費者會提前購買、企業(yè)會提高報價、員工會要求更高工資，而這些行為最終又會進(jìn)一步推高通脹。

當(dāng)人們相信未來會漲價時，整個社會就會朝著漲價方向行動。美聯(lián)儲過去幾年最依賴的一項政策基礎(chǔ)，就是所謂“長期通脹預(yù)期錨定”。即便短期物價劇烈波動，只要公眾仍相信通脹最終會回到正常水平，央行就有時間慢慢調(diào)整政策，而無需采取極端措施。

密歇根大學(xué)的調(diào)查尤其具有象征意義，因為它反映的不是金融市場精英，而是普通家庭的真實感受。數(shù)據(jù)顯示，無論民主黨還是共和黨支持者，無論收入高低，越來越多人都對未來感到悲觀。高油價、生活成本上漲、勞動力市場疲軟以及中東局勢惡化，正在共同壓縮普通美國人的安全感。

很多人真正焦慮的，并不是今天汽油貴了幾美元，而是他們開始失去一種更深層的信心：未來會不會越來越難。這種情緒變化，與過去幾年美國經(jīng)濟表面的“強勁增長”形成鮮明反差。

從數(shù)據(jù)上看，美國經(jīng)濟并未真正陷入衰退。失業(yè)率依然相對較低，科技企業(yè)市值持續(xù)攀升，AI概念帶動資本市場狂熱上漲，美股甚至出現(xiàn)了類似1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的瘋狂行情。但與此同時，普通消費者的感受卻越來越糟糕。這恰恰暴露出當(dāng)前美國經(jīng)濟最深層的問題——金融繁榮與社會現(xiàn)實正在嚴(yán)重脫節(jié)。

過去幾十年，美國經(jīng)濟一直高度依賴資產(chǎn)價格上漲。股市、房地產(chǎn)和科技資本擴張，構(gòu)成了財富增長的重要來源。但這種增長越來越集中于資產(chǎn)持有者，而普通勞動者面對的，卻是住房、醫(yī)療、教育、保險和能源成本的持續(xù)上升。

更復(fù)雜的是，中東局勢再次成為新的放大器。伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)后，國際油價迅速上升，而美國消費者對汽油價格變化極其敏感。因為美國社會高度依賴汽車與長距離運輸，油價上漲不僅會推高交通成本，更會迅速傳導(dǎo)至食品、物流和日常消費。歷史上，美國多輪通脹危機都與能源價格劇烈波動密切相關(guān)。

《財富》雜志提到，與特朗普時期的關(guān)稅戰(zhàn)不同，美國無法單方面決定結(jié)束中東戰(zhàn)爭。也就是說，當(dāng)前通脹壓力越來越帶有“外部地緣政治輸入”特征，而這恰恰是美聯(lián)儲最頭疼的問題。

因為利率可以壓制需求，卻無法直接生產(chǎn)石油。這也是為什么，美聯(lián)儲內(nèi)部開始出現(xiàn)越來越明顯的政策困境。一方面，長期通脹預(yù)期上升意味著央行必須保持警惕；另一方面，美國經(jīng)濟本身已經(jīng)顯現(xiàn)疲態(tài)，如果繼續(xù)激進(jìn)加息，很可能進(jìn)一步壓垮消費與就業(yè)。

10年期美債收益率升至4.58%，30年期收益率則達(dá)到近二十年來高位。對于美國政府而言，這意味著財政融資成本正在急劇上升。美國長期依賴低利率環(huán)境維持龐大債務(wù)運轉(zhuǎn)，而一旦高利率持續(xù)存在，財政赤字壓力就會迅速放大。英國《金融時報》估算，僅中東局勢升級，就可能在未來數(shù)月給美國額外增加數(shù)十億美元利息支出。這其實暴露出一個更深層現(xiàn)實：如今的美國，不僅普通家庭對高物價感到焦慮，政府本身也正在被高債務(wù)與高利率雙重擠壓。

增長放緩、物價高企、財政負(fù)擔(dān)加重、社會情緒惡化，這些因素過去通常不會同時出現(xiàn)。但現(xiàn)在，它們卻開始在同一時間疊加。消費者越來越悲觀，企業(yè)又不敢輕易降價，政府財政空間不斷收窄，而資本市場卻依舊沉浸在AI和科技泡沫的狂熱之中。

真正值得警惕的，并不是某一個月的數(shù)據(jù)創(chuàng)新低，而是美國社會對未來的集體心理正在發(fā)生變化。過去很長時間，美國經(jīng)濟最大的優(yōu)勢之一，就是它始終能夠讓大多數(shù)人相信：今天再困難，明天依然會更好。

可一旦越來越多人開始懷疑未來，問題就不再只是通脹本身。因為經(jīng)濟運行歸根到底不僅靠貨幣和政策，更靠信心。而信心這種東西，建立起來可能需要很多年，崩塌卻往往只需要幾個連續(xù)上漲的油價數(shù)字、幾張越來越難支付的賬單，以及一個看不見盡頭的高成本時代。