這不是一次突擊檢查，而是一場歷時三年、從限制增量到清理存量的系統性收官之戰(zhàn)，早在2016年證監(jiān)會就曾發(fā)布風險提示。

點名老虎、富途等平臺的境外證券買賣服務，2022年底又正式啟動專項整改，到今年收網時機才算真正成熟。

5月22日的兩項重磅舉措同時劃清了法律紅線和追責力度。

證監(jiān)會等八部門聯合印發(fā)的整治方案，明確禁止境外機構在境內開展證券業(yè)務相關營銷招攬活動，提供開戶、處理交易指令、資金劃轉等核心服務均被叫停。

方案設置了2年集中整治期，期內僅允許存量賬戶單向賣出并轉出資金，不能買入也不能轉入新資金。

整治期滿后，境外機構要全面關停境內網站、交易軟件及配套服務器，存量賬戶在境內將無法交易。

據統計，截至2025年底通過富途、老虎、長橋這類平臺參與港美股交易的境內投資者已超500萬人，年交易規(guī)模突破1萬億元，在這些平臺沉淀的存量資金規(guī)模在2000億至4000億元區(qū)間。

5月22日整治方案發(fā)布后，富途控股和老虎證券美股盤前股價大幅跳水，截至當日收盤富途控股下跌27.53%報89.76美元，老虎證券下跌25.34%報4.36美元，兩家公司市值單日蒸發(fā)超30億美元。

富途控股公告顯示，證監(jiān)會認定富途旗下內地及香港相關主體在未取得法定經營資質的情況下，于境內開展證券、公募基金銷售及期貨相關業(yè)務。

證監(jiān)會擬責令整改并停止違規(guī)經營活動，沒收違法所得并處罰款，總額約18.5億元人民幣，創(chuàng)始人兼CEO李華被處以125萬元個人罰款。

老虎證券方面，北京證監(jiān)局對其相關子公司合計罰款約3.081億元，沒收違法所得約1.031億元，CEO巫天華被警告并罰款125萬元，長橋證券也因類似事由受到處罰。

監(jiān)管重點整治的對象是機構主體而非投資者，投資者的資金安全是監(jiān)管部門首要考慮的。

在三家券商開設賬戶的投資者需要明確兩點：從5月22日起的兩年內只能賣出不能買入，兩年以后賣出功能也將下架，但賬戶不會被強制注銷，賬戶里的資金及股票、基金等資產也不會被強制平倉或清理。

如果投資者有合法穩(wěn)定的境外收入并通過境外證明開戶，交易的是境外收入所獲資金，則不受影響。

實際上這一輪跨境證券整頓并非突然出手，早在2023年一些跨境券商就迫于監(jiān)管壓力，下架了在內地手機應用商店的App。

當時不少投資者擔心資金被凍結，在得到消息后就將資金轉出，而在此次新規(guī)發(fā)布之前，去年仍有部分境外機構通過變通手法規(guī)避整改，暗中為內地客戶開通跨境賬戶。

這次從限制增量轉為整治存量，就是要徹底斬斷這些隱藏在灰色地帶的違規(guī)鏈條。

堵住歪門的同時正門敞得更開，投資者合理的海外資產配置需求客觀存在，此次整治的深層邏輯不是阻斷這一需求，而是將其引向合規(guī)渠道。

普通投資者可以通過港股通、合格境內機構投資者、跨境理財通等合法渠道開展境外投資。

港股通要求內地股票賬戶連續(xù)20個交易日日均資產不低于50萬元人民幣，通過A股券商APP直接開通，人民幣結算資金不跨境，可交易約500只港股通標的如騰訊、美團等。

QDII基金是小額資金的替代方案，通過境內公募基金間接投資海外，無資金門檻但需承擔管理費且流動性受限。

據國家外匯管理局數據，截至2026年3月31日QDII投資額度共計1761.69億美元。

但額度緊張問題不容忽視，很多基金公司早已用分到的額度，即便是頭部基金公司旗下QDII產品也普遍處于限購狀態(tài)。

跨境理財通方面，個人投資額度已從100萬元提升至300萬元，但僅面向粵港澳大灣區(qū)內地九市居民開放。

存量投資者向合規(guī)渠道遷移已成為大勢所趨。據中信證券測算全市場受影響存量資產規(guī)模約2000億至2500億港元。

隨著非法跨境業(yè)務出清，港股通、QDII基金及跨境理財通的市場需求有望迎來顯著增長，香港監(jiān)管機構正推動放寬港股通限制，包括將50萬資產門檻降至10萬元以及豁免20的股息稅。

證監(jiān)會也已依法對相關主體立案調查并采取行政處罰，后續(xù)還將對涉嫌犯罪的主體由公安機關立案偵查。

值得警惕的是在政策發(fā)布初期，仍有大量隱蔽化、套路翻新的違規(guī)開戶方式在冒頭，部分知名社群平臺仍有博主、私人中介公開引流，協助內地投資者對接小眾境外券商。

有投資者向記者透露，其在規(guī)發(fā)布次日使用內地身份證在半小時內成功完成某在港券商的開戶流程。

更離譜的是部分香港券商App存在重大審核漏洞，用戶勾選香港身份證證件類別僅填寫港澳通行證號碼，無需上傳證件原件、無需核驗居住資質即可成功開戶。

在中國證監(jiān)會發(fā)布整治方案當日，香港證監(jiān)會同步出臺最新開戶監(jiān)管規(guī)范，對香港持牌券商開立內地投資者賬戶設置嚴格硬性標準。

新規(guī)要求取得投資者書面聲明、資金存取僅限投資者本人名下香港合資格銀行賬戶、核驗真實有效證件原件。

存量投資者的撤離方向已經明確，港股通、QDII基金及跨境理財通三大合規(guī)渠道將成為境內投資者全球資產配置的主通道。

方案明確引導境內投資者通過這些合法渠道開展境外投資，被清理的境外券商存量投資者將在退出過程中逐步向這些合規(guī)渠道遷移。

對于證券公司來說，港股通業(yè)務將獲得持續(xù)的增量客戶與資金沉淀，公募QDII產品也將迎來規(guī)模擴張機遇，非法跨境渠道的徹底出清，長期有利于資本市場健康有序發(fā)展。

從2016年首次風險提示到2021年指出無照駕駛，再到2022年底專項整改，直至2026年5月22日八部門聯合重拳出擊，跨境券商的灰色時代真正落下了帷幕。

超過500萬境內投資者、萬億級別的年交易規(guī)模、2000億到4000億的沉淀資金，這些數字見證了灰色通道的龐大，也說明了監(jiān)管清退的決心。

堵住漏洞的同時正門敞得更開，港股通、QDII、跨境理財通三條合規(guī)通道已經就位，投資者的全球資產配置需求不會因為這次整治而被切斷。

這次事件給所有投資者的啟示是清晰的：在全球監(jiān)管逐步聯網的時代，唯有合規(guī)的路徑才能走得長遠。

朋友們你們怎么看這筆萬億資金的流動方向，你們會選擇港股通還是QDII來做接下來的海外配置呢？