出品｜虎嗅商業消費組

作者｜苗正卿

題圖｜視覺中國

虎嗅獲悉，2025年四季度，有互聯網大廠相關人士和樸樸超市進行切磋協商，探討包括福州本地渠道合作、投資入股合作、收購可能性在內的多個項目，這幾乎和美團-叮咚買菜收購案談判同時。值得注意的是，“叮咚收購案”并非只有美團一家參與談判，在2025年四季度包括京東在內的多個互聯網大廠都參與到了叮咚收購談判之中。

類似的情況出現在樸樸超市的接洽之中。

據知情人士透露，有至少兩家知名互聯網大廠，在2025年四季度認真和樸樸進行了接觸。其中一家下場溝通時間，甚至早于各方與叮咚接洽前。

當時的背景是，美團、京東、淘寶閃購的“即時零售——外賣”大戰愈演愈烈，“前置倉”這一關鍵戰術單元，成為即時零售戰場里的關鍵武器。

截至2025年12月，美團、京東、阿里在“前置倉”（含能夠扮演前置倉戰術價值的線下門店）上的布局情況：

·美團：

自營前置倉（小象超市）：約1050+

平臺合作閃店倉：約5.8萬個

線下門店：小象大店+快樂猴

（就上述數據虎嗅向美團核實，截至發稿，美團未予置評）

·阿里：（數據為虎嗅估算，非官方數據）

盒馬自營前置倉：約290+（僅統計盒馬純自營前置倉，不含盒馬鮮生大店的店倉一體部分）

平臺閃店倉：約5.5萬個

盒馬鮮生+超盒算NB門店：898+

·京東：

七鮮衛星倉：約180+（僅統計七鮮"1+N" 模式下的純衛星前置倉，不含七鮮中心大店的店倉一體部分）

七鮮線下大店：約70+

合作門店（京東秒送等業務）：約11萬

（虎嗅注：就上述京東相關數據，虎嗅向京東核實，對方未予置評）

在這樣的局面下，叮咚買菜和樸樸超市的戰術價值就被放大了。

截至2025年底，叮咚買菜和樸樸超市擁有著巨頭之外，最重要的前置倉資源：

叮咚買菜：前置倉超過1000個（單倉面積約為300~500平米）

樸樸超市：前置倉超過400個（但單倉面積平均為800~1000平米）

根據長江證券2025年12月發布的《中國前置倉生鮮電商行業白皮書》以及其他第三方數據綜合分析，叮咚買菜、樸樸超市分別占據了市場第三、第四的位置（前兩位是美團小象超市、阿里盒馬），叮咚和樸樸的市場份額分別為16.8%、13.4%。如果以獨立前置倉生鮮超市這一口徑統計，叮咚和樸樸是行業冠亞軍。

一位頭部互聯網大廠即時零售業務核心高管向虎嗅透露，2025年下半年，大廠謀求打通“外賣-即時零售-傳統貨架電商”三者之間的協同。“這里面的關鍵點，在于交叉購物，就是把外賣用戶引流為即時零售用戶，這一步相對容易實現；第二步是把即時零售用戶引導為貨架電商用戶（或引發更多的電商交易）。”

該人士表示，在實戰中，各個互聯網平臺都發現兩個共性痛點：

·如果想培養用戶即時零售的消費習慣，不僅需要拼配送（成本低、速度快），還要拼供給豐富度

·如果短期內用戶不能從外賣端轉化到貨架電商，可以通過把貨架電商商品“即時零售化”的方式

他列舉了一個例子：比如2025年三四季度，多個傳統電商平臺，都在嘗試把服裝、美妝等商品，更多量供給到即時零售端，并測試用戶到底是否有相應的需求。

“前置倉，在這樣的背景下，越發重要了，它成為戰術想象力的基石。”該人士說。

但，當2026年2月美團接近“拿下”叮咚，戰場時間轉移到了2026年6月前后（618大戰前后），樸樸真的還是各家最迫切的解藥嗎？（虎嗅注：2026 年 2 月 5 日，美團在港交所發布收購叮咚中國區業務公告并簽署股份轉讓協議，目前這一交易還需審核）

虎嗅獨家獲悉：買家并不多了

一位接近樸樸的業內人士透露，在2025年的接洽中，各方博弈的焦點主要是：

·樸樸的合理定價到底是多少？

·樸樸目前的成功，主要基于福州等關鍵城市市場（福州給樸樸單城年產出約100億元，樸樸擁有福州市場70%以上絕對份額）這意味著，收購樸樸的關鍵戰術價值，不是通過樸樸輻射全國而是重點補充福州（及廣深莞佛）等關鍵區域、城市的前置倉、渠道缺口

·到底是收購還是投資入股，樸樸特殊的運營模式、文化能否和大廠文化銜接

“最關鍵的是價格。”

另有行業人士認為，2026年繼續和樸樸接洽的互聯網大廠，本質上也是在和樸樸博弈價格。“目前市面上爆出的價格20~50億美金，這個數字是不太可能成交的。”

該人士明確表示，據他了解到的情況，雙方（不只一組雙方）在2026年繼續坐下來接洽時，并非以這樣的“底牌”在談判。

一位長期從事并購的資本圈人士認為，叮咚和美團的收購案，一定會影響樸樸的定價。“美團實際支付的價格其實是6億美元左右，樸樸的收購，一定會以這個范本為談判基礎。”

美團收購叮咚（中國區生鮮電商業務）的實際交易方式：

·基礎對價：7.17億美元（以現金支付等方式進行）

·美團實際凈支出：約5.87億美元

·資金提取條款：叮咚原股東可以在交割前從目標公司提取不超過2.8億美元現金

·凈現金保留條款：交割后，叮咚中國業務賬上必須保留不低于1.5億美元凈現金

虎嗅進一步對比了叮咚買菜和樸樸的核心數據：

·前置倉數量（截至2025年底）

叮咚買菜：1000+

樸樸超市：400+

·門店分布情況：

叮咚買菜：以江浙滬為大本營

樸樸超市：以福州城、福建省為最大核心盤，在“廣深莞佛”也有深度布局

·盈利情況：

叮咚買菜：凈利潤約為2.3億元

樸樸超市：凈利潤約3.2億元

那么各家大廠到底對收購樸樸是什么態度呢？

虎嗅獨家獲悉，京東并未參與到2026年與樸樸超市的談判之中。

此前虎嗅了解到，通過收購方式補充某單一省區（城市）渠道資源，并非京東戰略。京東更傾向于精耕細作把旗下七鮮等品牌拓展到全國。

一位相關人士透露，2025年京東的七鮮美食Mall已經拓展到包括哈爾濱在內的新市場。“福州的消費力很具吸引力，京東完全可以慢慢耕耘，在這里打開局面。”

美團相關人士則對虎嗅表示，公司并未參與樸樸超市競價、抬價事宜之中。另有美團人士認為，在收購叮咚買菜后，美團核心目標在于消化，并盡快在叮咚的基本盤——江浙滬市場進一步打開局面。

“美團的核心目標，是和淘寶閃購爭奪高凈值人群、高客單價訂單，江浙滬在這場戰爭中有著不可忽視的關鍵價值。”一位知情人士透露。

另有一位接近美團的人士認為，以美團目前的“現金情況”和“資源分配情況”，不足以在12個月內，連續“鯨吞”兩個頭部獨立生鮮平臺。

不過有業內人士透露，美團應該和樸樸保持著非常通暢的溝通渠道。“實際上叮咚收購時，一開始迫切入局的也不是美團，但美團最后沖刺完成入局。”

對于樸樸收購事宜，阿里官方未予置評。

有知情人士透露，阿里旗下業務線，確實在2025、2026連續和樸樸方溝通合作，但“收購”并非雙方溝通的焦點。

一位熟悉阿里今年戰略的人認為，通過收購擴張業務板塊，并非當下阿里的主旋律。“如果有資源可以用于收購樸樸，那么這個資源更可能優先傾斜到AI相關的板塊之中。”

但上述這些大廠消息背后隱藏著一個深層邏輯：如果樸樸的定價回落到一個合理區間，或者在一些因素作用下，回落到一個比叮咚更有性價比的區間，那么局面可能會發生突變。

“我預測是在8.3~11.5億美元之間。”上述資本圈人士給出了自己的看法，“如果在這個定價區間內，可能收購案會提速，年內可能會完成。”

即時零售大戰在降溫，樸樸的重要性在下降

虎嗅認為，樸樸的談判優勢正在隨著時間推移迅速降低：

·美團收購叮咚的本質，是為了在即時零售惡戰里，迅速補充江浙滬市場短板

·樸樸核心盤以福建省、福州市，以及“廣深莞佛”為主，它并不具備全國性戰術價值（福州市場的獨特性接下來會分析）

·即時零售大戰，會在2026年6~8月進行一輪“重騎兵對沖”決戰，之后會進入降溫期，現在臨近618，收購樸樸的戰術窗口已經大幅度縮小

這里面值得一提的是，福州市（及福建省）這個市場，是否足夠吸引大廠為了即時零售大戰特意補充一把“本地化定制武器”。

筆者認為，這個需求是存在的。

福州市的即時零售市場規模，在國內屬于城市第二梯隊：在北上廣深之外，和成都、杭州等是一個梯隊，在這個梯隊里大約能夠排到6~15名。也就是說，在全國整體大盤里，福州市的即時零售規模肯定是TOP20的水準，甚至可以卡在TOP15的后半區。

它另一個稀缺性是，福州市的即時零售訂單密度是全國最高的。這不僅和樸樸耕耘當地多年形成的消費習慣有關，和福建當地消費文化也有強關聯——當地人對于食材新鮮的“堅決”需求+對于非剛需小物件的高消費熱度。

但從2025年整體的規模看，福州市一年即時零售規模大約在200億元，福建省整體大約在500億元左右。它確實頗具價值，但對正在進行全面戰爭的雙方而言：它不足以成為決定天平走向的終極籌碼。

實際上，在“臨近2026年6月初”去看整個戰場，必須意識到此時的戰場和2025年6月已經發生的根本性變化：

·美團、淘寶閃購、京東，都不再一味追求訂單規模

·各方都在拼運營精細化、AI提效，以整體降本優化收支結構

·高客單價訂單、高凈值用戶，是各方真正爭奪的焦點，但它不只是圍繞地區局部市場的爭奪，還涉及到圍繞新年齡段用戶、新品類的爭奪

樸樸此前的狀態，很像在劉秀、公孫述之間徘徊的隗囂。隗囂倒向任何一方，都可能對局面造成質變，但隗囂錯失了最佳的決策時機，最終被“得隴望蜀”。如果即時零售大戰徹底降溫，樸樸依然可以作為深耕華南、華東市場的“小而美”存活，但實質上失去了“溢價”談判的空間。

唯一存在的變量是，即將參加夏季決戰的各方，到底有多么迫切“打出碾壓性勝局”。

如果其中一方，需要在6~8月的決戰里，把目之所及能夠找到的武器都拿上戰場，那么樸樸確實是當下能夠通過“火線轉會”的迅速拿到戰場的籌碼之一，它不足以影響全局，但足以牽制對手相當一部分華東、華南資源。

但就算如此，50億美元，也過于昂貴了。

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