你最近有沒有刷到太空概念股的暴富神話？馬斯克的SpaceX要上市的消息放出來，整個賽道直接瘋了，無數散戶擠破頭搶著上車，就怕錯過這波萬億級風口?？捎幸馑嫉氖?，華爾街頂流投行高盛和美銀，一邊搶著賺SpaceX的承銷費，一邊轉頭就給市場發預警，說泡沫已經快炸了。今天咱們就掰扯清楚這里面的彎彎繞繞。

現在只要是跟SpaceX沾點邊的標的，不管是直接供應商還是競爭對手，哪怕是給供應商供貨的二級供應商，資金都往里面死命堆。VanEck太空ETF五天漲了24%，Procure Space ETF半年漲超一倍，火箭實驗室年初到現在漲了78%，Intuitive Machines漲了110%，Satellogic直接干出了440%的漲幅。

Satellogic本身就是一家普通衛星公司，本質還是SpaceX的客戶，要靠SpaceX的火箭發射自己的衛星。你說SpaceX上市，中短期能給它帶來啥實質變化？既不會突然給它降價，也不會憑空多出大把運力給它用，基本盤跟之前沒差。那為啥能漲成這副樣子？

說白了就是有人需要它漲啊。華爾街管這個叫敘事紅利，說白了就是講故事蹭熱度，一個超級大IP要登場了，整個賽道的蝦兵蟹將都能蹭一波光環，跟著飛一陣。之前還有券商給散戶支招，說要去買“鏟子類”公司，說當年淘金熱，淘金的大多沒賺到錢，賣鏟子的穩賺不賠，這個邏輯套到太空概念上照樣通用。

可問題是，SpaceX這波要挖的“金子”，現在連影兒都還沒見著呢。SpaceX當前的市銷率已經高達110倍，傳統航天企業才1.5到3倍，它有一半估值都是靠火星殖民、太空AI這些遠期故事撐起來的。金子還沒挖出來，鏟子都先炒成奢侈品價格了，那是什么正經淘金熱，就是有人故意把鏟子先炒熱，等著新手接盤。

現在華爾街整個狀態就是非常撕裂，同一個投行都能玩出兩副面孔。五家全球頂級投行，高盛、摩根士丹利、美銀、花旗、摩根大通，打破頭都要搶到SpaceXIPO的承銷份額，連資管巨頭貝萊德都傳出要砸100億美元進場?？赊D頭，同樣是高盛和美銀，他們的策略研究部門就公開發警告，說這波接下來大概率要回調，還會進入高波動橫盤。

為啥同一個公司會說出兩種完全不同的話？這其實是華爾街玩了上百年的經典操作。投行部負責拉項目賺承銷費，當然要使勁吹項目好，把各路資金都忽悠進來申購。研究部負責發研報攢市場信譽，等散戶都沖進去買完了，人家再跳出來說我們早就提示過風險。真等后來泡沫破了股價大跌，人家還能擺出來研報說，我們早就警示過，虧了是你自己不聽勸。

美銀美林的首席投資策略師說的更直白，他說現在這波科技泡沫，是19世紀鐵路泡沫之后規模最大的一次。如果SpaceX、OpenAI、Anthropic這幾個超級IPO全部落地，科技股在美股基準指數里的權重會突破48%。這個占比，超過美國上世紀二十年代的投機狂潮，超過日本泡沫經濟時期，也超過2000年的互聯網泡沫，也就只差19世紀80年代鐵路泡沫的63%。鐵路泡沫最終是什么結局，稍微懂點商業史的都清楚，最后只剩一地雞毛。

但這位分析師也說了句大實話，沒人會在這種歷史性IPO定價之前主動減倉，承銷銀行也不可能允許市場在這個節點崩盤，那會讓他們損失幾十億美元的承銷費。說白了你品品，不是市場本身不會跌，是現在還不能跌，最少得等SpaceX把融資的錢全部落袋為安之前，市場都得維持住表面的繁榮。

別以為這就結束了，這套玩法的套路比你想的深多了。納斯達克今年五月一號正式上線了快速通道新規，只要是規模夠大的超大型新上市企業，上市15個交易日后就能破格直接納入納斯達克100指數。正常情況下，一家公司要進納斯達克100，得滿足一堆條件，還要走觀察期排隊，為啥SpaceX就能走綠色通道15天直接進？

算一筆賬你就懂了，全球追蹤納斯達克100的被動指數基金，總規模是六千億美元級別的。這些錢不是基金經理主動選股，是跟著指數的成分股算法走，指數加了什么標的，就必須買什么，不買就會出現跟蹤誤差超標，基金經理直接丟飯碗。這么算下來，SpaceX一旦進入指數，被動資金就得強制買入300到500億美元。

這操作說白了，就是把全球的養老金、普通人攢的退休金、大家買的穩健指數基金，全部綁過來給SpaceX抬轎子。你以為你買的是分散風險的寬基指數，其實你買的就是給馬斯克定向輸血的管道，錢不知不覺就給人送過去了。

馬斯克還有更絕的一招，就是雙層股權結構。他自己拿B類股，一股的投票權頂普通人幾十股，面向外面新投資者發行的A類股，你只有出錢買的權利，沒有參與公司決策的權利。而且馬斯克本人一股老股都不賣，融來的新錢全部砸進星艦研發和火星殖民項目。翻譯成人話就是，錢我要，控制權我留，未來出了風險，你們這些新來的投資者承擔。不管是老股東、散戶還是被動基金，全都是墊腳石。

說真的，有時候我真挺佩服馬斯克的，能把“我的是我的，你的也是我的”這種直白的邏輯，包裝成奔向星辰大海的浪漫夢想，還能讓全世界的人排著隊來送錢，這本事真不是誰都有。你去賭場轉一圈就懂，到最后最賺錢的永遠不是下注的賭徒，是開賭場發牌的莊家。

說句公道話，人類探索太空，奔向星辰大海，本身真的是件特別浪漫的事。SpaceX能把航天發射成本打下來，能讓衛星互聯網覆蓋到更多偏遠地區，能讓人類離登陸火星的目標更近一步，這些實打實的成就，我也由衷覺得了不起。

但浪漫歸浪漫，算賬還是要拎清楚。現在一家公司做到110倍的市銷率，一半估值靠遠期故事撐著，納斯達克為它專門改了指數納入規則，承銷商為了賺承銷費壓著風險不提前說透，還把被動基金綁進來強制接盤。這哪里是太空時代的開篇，明擺著就是泡沫沖頂的高潮啊。

現在高盛和美銀的警示已經擺到臺面上了，聽不聽真的就看你自己。反正人家承銷費沒落袋之前，真正的警報聲絕對不會拉響。等真的警報響起來的時候，沖進去早的散戶，估計早就套在山頂連解套的機會都沒，真就成了套在月球背面看不見的冤大頭。

中國證券報 警惕太空概念股炒作泡沫