四川
截至5月18日，10年期美債收益率升至4.59%，30年期美債收益率突破5%。
創(chuàng)下多年新高，直接引發(fā)全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，美股高位回落。
這一輪暴漲絕非偶然，背后有三大核心推手接連發(fā)力，且目前仍在持續(xù)發(fā)酵。
美伊沖突持續(xù)升級(jí)，霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，全球石油供應(yīng)遭受重創(chuàng)。
4月全球單日石油供應(yīng)損失一度超過900萬桶，國際油價(jià)持續(xù)在100美元 / 桶的高位運(yùn)行。
能源價(jià)格作為通脹的核心先行指標(biāo)，其上漲會(huì)直接帶動(dòng)居民消費(fèi)成本上升。
高油價(jià)快速傳導(dǎo)至居民消費(fèi)端，美國4月CPI數(shù)據(jù)顯示，同比上漲3.8%。
創(chuàng)下2023年5月以來新高。
市場(chǎng)普遍判斷，即便地緣沖突短期緩和，石油設(shè)施和航運(yùn)恢復(fù)也需要數(shù)月時(shí)間。
高油價(jià)或持續(xù)存在，通脹將長期保持粘性。
美債投資者為對(duì)沖通脹侵蝕，必然要求更高收益率補(bǔ)償損失，直接推高美債收益率。
高油價(jià)推高通脹的同時(shí)，也催生了高利率的負(fù)反饋循環(huán)。
迫使美國政府借更多債償還此前利息，進(jìn)一步推升美債收益率。
當(dāng)前美國聯(lián)邦政府債務(wù)總額已突破39萬億美元，年利息支出超過1萬億美元。
若美債平均利率上行1個(gè)百分點(diǎn)，美國政府年利息支出將增加數(shù)千億美元。
為覆蓋高額利息和到期債務(wù)，美國財(cái)政部只能持續(xù)加大債券發(fā)行規(guī)模。
當(dāng)美債供給增加、需求縮水、流動(dòng)性變差時(shí)，美債價(jià)格自然下行。
進(jìn)而推高收益率，形成 “借貸越多、成本越高、越要發(fā)債” 的負(fù)循環(huán)。
這種負(fù)循環(huán)一旦形成，短期內(nèi)難以打破，也是長期美債收益率突破5%的關(guān)鍵動(dòng)力。
美聯(lián)儲(chǔ)自2022年起停止購債并縮表，新任主席延續(xù)該政策。
值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)曾是美債最大的穩(wěn)定需求方。
多年來的大規(guī)模購債行為一直壓制美債收益率的上限。
如今美聯(lián)儲(chǔ)抽走最大買方力量，美債需求大幅減弱，債券只能被市場(chǎng)拋售。
目前已有多家金融機(jī)構(gòu)預(yù)警，10年期美債收益率或?qū)⒗^續(xù)上行。
當(dāng)前背景下，美國政府只能持續(xù)發(fā)行美債，美聯(lián)儲(chǔ)既不能加息。
甚至需要放水維持充足流動(dòng)性，避免美債崩盤。
在流動(dòng)性超發(fā)、全球債務(wù)利率高企的大環(huán)境下，投資者亟需尋找抵御通脹、承接流動(dòng)性的確定性資產(chǎn)，以此守住財(cái)富、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增值。
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