中國(guó)商報(bào)（記者 王彤旭）隨著《河南省國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要》近日正式對(duì)外發(fā)布，全國(guó)31個(gè)省份的“十五五”規(guī)劃綱要編制工作全面收官。縱觀各地發(fā)展藍(lán)圖，資本市場(chǎng)被賦予了前所未有的戰(zhàn)略權(quán)重。

專家表示，與以往側(cè)重融資規(guī)模不同，各地“十五五”規(guī)劃綱要更強(qiáng)調(diào)“質(zhì)的提升”與“結(jié)構(gòu)的優(yōu)化”，培育長(zhǎng)期資本、壯大耐心資本已成為各地不約而同的戰(zhàn)略選擇。

信息采集員在訓(xùn)練具身機(jī)器人。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）

投早投小投硬科技

在“十五五”規(guī)劃綱要的頂層設(shè)計(jì)指引下，“完善長(zhǎng)期資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技支持政策”已成為地方施策的核心靶心。各地規(guī)劃綱要文本中，關(guān)于資金屬性的表述發(fā)生了顯著變化——從單純強(qiáng)調(diào)“引資”轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)“引長(zhǎng)錢”。

例如，上海市明確，大力發(fā)展科技金融，構(gòu)建全周期、多元化、接力式科技金融服務(wù)體系。支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。

北京市也提出，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，培育長(zhǎng)期資本與耐心資本，用好國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，推動(dòng)更多央企在京設(shè)立創(chuàng)投基金，高質(zhì)量建設(shè)國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資集聚區(qū)。提升基金運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)化專業(yè)化水平，優(yōu)化國(guó)有創(chuàng)投基金全生命周期考核機(jī)制，引導(dǎo)基金投早、投小、投硬科技。

在蘇商銀行特約研究員付一夫看來，大力培育長(zhǎng)期資本，是各地立足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求作出的共同選擇。當(dāng)前市場(chǎng)普遍存在短期資金難以匹配長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)投資的問題，各地通過政策引導(dǎo)，撬動(dòng)保險(xiǎn)資金、創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)基金等轉(zhuǎn)化為“耐心資本”，搭建起“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的良性循環(huán)體系。不少省份加碼政府引導(dǎo)基金規(guī)模、暢通創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出通道，引導(dǎo)資本流向科技創(chuàng)新、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域；部分中西部地區(qū)則加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)提升區(qū)域直接融資能力。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，資本市場(chǎng)“十五五”改革的重心可概括為“制度包容、機(jī)制暢通、生態(tài)優(yōu)化”三個(gè)維度。在生態(tài)層面，健全“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”政策體系，深化公募基金、保險(xiǎn)資金中長(zhǎng)期考核機(jī)制改革，帶動(dòng)更多社會(huì)資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，最終目標(biāo)是讓資本市場(chǎng)真正成為新質(zhì)生產(chǎn)力的“催化劑”和“加速器”。

實(shí)施路徑更加多元

專家表示，在錨定長(zhǎng)期資本與直接融資這一共性目標(biāo)的同時(shí)，各地并未沿襲單一模板，而是依據(jù)自身的地緣金融資源與產(chǎn)業(yè)基底，勾勒出多元化的實(shí)施路徑。

例如，廣東省提出，支持深圳證券交易所深化創(chuàng)業(yè)板改革，打造世界一流交易所。高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)廣州期貨交易所，做精做深新能源期貨品種體系，完善期貨產(chǎn)業(yè)鏈，加快期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)市場(chǎng)建設(shè)。

上海市緊扣“國(guó)際金融中心”定位和科創(chuàng)板主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，明確要強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位，完善科創(chuàng)成長(zhǎng)層。

北京市以北交所為核心抓手，在科技金融相關(guān)部署中提出，支持北京證券交易所深化改革和創(chuàng)新發(fā)展，推動(dòng)深化新三板市場(chǎng)改革，與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)加強(qiáng)合作對(duì)接。

河南的“打法”則另辟蹊徑，將期貨與大宗商品定價(jià)功能置于突出位置。河南省在“激發(fā)資本市場(chǎng)活力”部署中提出：暢通區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)到全國(guó)性證券交易板塊的企業(yè)上市培育路徑，“強(qiáng)化鄭州商品交易所期貨交易和定價(jià)中心優(yōu)勢(shì)”“推動(dòng)期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)融合發(fā)展”。

“在整體方向趨同的基礎(chǔ)上，區(qū)域布局呈現(xiàn)清晰的差異化特征。”付一夫?qū)τ浾弑硎荆鹑谫Y源集聚的一線城市，依托交易所平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，深耕硬科技賽道、完善多層次資本市場(chǎng)功能；工業(yè)與經(jīng)濟(jì)大省聚焦上市企業(yè)梯隊(duì)建設(shè)，持續(xù)壯大上市公司群體；能源、資源型省份緊扣產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型主線，重點(diǎn)為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資本支撐；內(nèi)陸省份則立足區(qū)位與產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融、大宗商品期貨等特色金融業(yè)態(tài)。

中國(guó)信息協(xié)會(huì)常務(wù)理事、國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力認(rèn)為，各地依托資源稟賦打造特色資本市場(chǎng)名片，是頂層設(shè)計(jì)與地方實(shí)踐有機(jī)結(jié)合的體現(xiàn)，避免了同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)與資源浪費(fèi)，有利于形成上下聯(lián)動(dòng)、梯次培育的良好格局。

政策重心發(fā)生位移

梳理各地“十五五”規(guī)劃綱要可以發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)建設(shè)的政策重心正在發(fā)生位移。過去多聚焦于“推動(dòng)企業(yè)上市”的單點(diǎn)目標(biāo)，如今則普遍擴(kuò)展為一套更系統(tǒng)的“組合拳”。

中國(guó)企業(yè)聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，地方“十五五”規(guī)劃綱要密集布局資本市場(chǎng)、培育長(zhǎng)期資本，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)從“要素驅(qū)動(dòng)”向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型的必然要求，也是應(yīng)對(duì)全球科技競(jìng)爭(zhēng)、破解“卡脖子”困境的金融基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)。其戰(zhàn)略意義在于：為科技創(chuàng)新提供全周期金融支持，形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)；優(yōu)化社會(huì)資金配置效率，引導(dǎo)資本從房地產(chǎn)、短期套利轉(zhuǎn)向價(jià)值投資；增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，通過“長(zhǎng)錢”入市降低波動(dòng)，提升居民財(cái)產(chǎn)性收入。

“需要警惕的是，‘耐心資本’不能淪為政策口號(hào)。”柏文喜對(duì)記者表示，“當(dāng)前中長(zhǎng)期資金入市仍面臨‘有意愿、無通道、缺激勵(lì)’三重瓶頸——保險(xiǎn)資金投資股票和權(quán)益類基金規(guī)模占比僅為12%，遠(yuǎn)低于國(guó)際成熟市場(chǎng)40%以上的水平。如果考核機(jī)制、容錯(cuò)機(jī)制、稅收激勵(lì)等制度配套不到位，‘耐心’很難真正落地。地方競(jìng)爭(zhēng)可能導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)與資源錯(cuò)配。各省份都在爭(zhēng)搶‘硬科技’‘人工智能+’等賽道，但真正的核心技術(shù)攻關(guān)需要全國(guó)統(tǒng)籌而非一哄而上。”

“此外，‘投融資協(xié)調(diào)’的落地存在難度。當(dāng)前A股市場(chǎng)‘重融資、輕投資’的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，要真正實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)，不僅需要融資端改革，更需要投資端改革——包括強(qiáng)化上市公司分紅約束、完善投資者保護(hù)、建立增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的長(zhǎng)效機(jī)制。”柏文喜說。

在頂層設(shè)計(jì)的背景下，地方實(shí)踐的具體路徑愈發(fā)清晰。例如，湖南省在“金芙蓉”躍升行動(dòng)中，將目標(biāo)定為“梯次培育一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)首發(fā)上市”，并以區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)特色專板與全國(guó)性板塊銜接來托底全周期培育。廣東對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的定位更偏向“塔基服務(wù)功能”，其規(guī)劃綱要提出，推動(dòng)廣東股權(quán)交易中心、前海股權(quán)交易中心等“豐富服務(wù)工具、有效增加掛牌企業(yè)數(shù)量”，把服務(wù)觸角延伸到更前端的中小微企業(yè)規(guī)范培育環(huán)節(jié)。

專家表示，梳理各地“十五五”規(guī)劃綱要可以看到，一個(gè)清晰的動(dòng)向是：地方對(duì)資本市場(chǎng)的理解正從單一的融資通道，轉(zhuǎn)向服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的綜合支撐體系。隨著各地“十五五”規(guī)劃綱要就位，“十五五”地方資本市場(chǎng)布局的“施工圖”已鋪開。接下來的真正考驗(yàn)，在于各地能否把耐心資本的考核機(jī)制、盡職免責(zé)的容錯(cuò)空間、區(qū)域性市場(chǎng)的服務(wù)能力和跨部門的培育合力，從規(guī)劃綱要的條文，落到企業(yè)賬本的“活水”上。