5月29日，創(chuàng)想三維以33.88港元/股開(kāi)盤(pán)，較發(fā)行價(jià)高開(kāi)80.21%，總市值飆至約160億港元。全球消費(fèi)級(jí)3D打印賽道，終于跑出了首個(gè)IPO。

據(jù)CONTEXT報(bào)告，以創(chuàng)想三維、拓竹科技、縱維立方、智能派為代表的深圳“四小龍”，已聯(lián)手吃下全球入門(mén)級(jí)3D打印機(jī)九成以上出貨量。2025年全年，這個(gè)品類(lèi)出貨量同比增長(zhǎng)26%，拓竹以37%的份額排第一，創(chuàng)想三維緊隨其后，中國(guó)廠商合計(jì)占比超過(guò)90%。

九成份額，四家公司，全都扎在深圳。這不是巧合。

2014年，陳春、敖丹軍、劉輝林、唐京科四個(gè)85后湊了30萬(wàn)元，在龍華區(qū)一間20平米的辦公室里成立了創(chuàng)想三維。陳春此前是港資軟件代理商的銷(xiāo)售工程師，唐京科在富士康做設(shè)計(jì)，敖丹軍畢業(yè)后在軟件公司干了一年，劉輝林和他一塊創(chuàng)過(guò)業(yè)。四個(gè)技術(shù)控白天調(diào)設(shè)備，晚上擠出租屋改方案，最慘的時(shí)候四張信用卡輪流套現(xiàn)維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

真正讓他們活下來(lái)的，是2016年的CR-10。這款產(chǎn)品定價(jià)500美元，直接把歐美消費(fèi)級(jí)打印機(jī)的價(jià)格腰斬，月銷(xiāo)量一度破兩萬(wàn)臺(tái)。海外社區(qū)的口碑就此炸開(kāi)，也奠定了創(chuàng)想三維“性?xún)r(jià)比路線(xiàn)”的基因。

2020年疫情成為分水嶺。宅家潮讓3D打印機(jī)在歐美迅速普及，創(chuàng)想三維又向全球開(kāi)源了口罩和護(hù)目鏡的打印文件，品牌聲量暴漲。那一年，出貨量突破100萬(wàn)臺(tái)，九成銷(xiāo)往海外，年收入首次跨過(guò)10億元門(mén)檻。

招股書(shū)披露的數(shù)字更完整：2023年到2025年，收入分別為18.83億元、22.88億元和31.27億元。全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)鋪到約140個(gè)國(guó)家和地區(qū)，由81家網(wǎng)店、2422家經(jīng)銷(xiāo)商撐起來(lái)。

但增收不增利。2025年公司錄得虧損凈額1.824億元，主要因?yàn)橄騃PO前投資者發(fā)行股份及派息約2.403億元、上市開(kāi)支約1910萬(wàn)元，再加上銷(xiāo)售營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支同比猛增1.871億元、研發(fā)開(kāi)支多砸了7320萬(wàn)元。剔除這些非經(jīng)常性因素后，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約9238萬(wàn)元。

盈利的壓力，繞不開(kāi)一個(gè)名字：拓竹科技。

拓竹2020年才成立，創(chuàng)始人陶冶被稱(chēng)作大疆“四大產(chǎn)品經(jīng)理之一”，核心團(tuán)隊(duì)多出自大疆。據(jù)澎湃新聞報(bào)道，2024年拓竹營(yíng)收約55億至60億元，凈利潤(rùn)接近20億元，凈利潤(rùn)率超過(guò)30%。《2025胡潤(rùn)中國(guó)500強(qiáng)》里，拓竹以400億元估值成為唯一上榜的3D打印公司。2025年11月有消息稱(chēng)拓竹估值或達(dá)100億美元，但公司和陶冶都公開(kāi)否認(rèn)了。

對(duì)比很刺眼。創(chuàng)想三維2023年到2025年的毛利率分別為31.8%、30.9%和31.2%，而拓竹2024年的凈利潤(rùn)率就已經(jīng)達(dá)到約33%——比創(chuàng)想三維的毛利率還高。

打法完全不同。拓竹走的是“降維”路線(xiàn)，把工業(yè)級(jí)高速打印和多色打印技術(shù)塞進(jìn)消費(fèi)產(chǎn)品，自動(dòng)調(diào)平、全封閉結(jié)構(gòu)、多色打印系統(tǒng)一步到位，繞開(kāi)亞馬遜做獨(dú)立站DTC，死守高毛利。創(chuàng)想三維則是廣撒網(wǎng)，產(chǎn)品線(xiàn)寬、價(jià)格帶廣、經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)密，毛利率一直上不去。

但創(chuàng)想三維手里有另一副牌：生態(tài)廣度。招股書(shū)列出的產(chǎn)品矩陣涵蓋3D打印機(jī)、耗材、掃描儀、激光雕刻機(jī)，加上創(chuàng)想云平臺(tái)和海外電商平臺(tái)Nexbie，拼成了一個(gè)“硬件+軟件+內(nèi)容+服務(wù)”的閉環(huán)。2026年第一季度硬件總銷(xiāo)量同比增加41.5%，公司還預(yù)告下半年會(huì)推出多噴嘴多色智能打印機(jī)，往技術(shù)端追。

深圳市3D打印協(xié)會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)李音接受采訪時(shí)點(diǎn)出了真正的底牌：深圳企業(yè)在周邊城市形成了“2小時(shí)供應(yīng)鏈圈”，80%的核心零部件可本地配送，通過(guò)規(guī)模化生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，把工業(yè)級(jí)設(shè)備做成了消費(fèi)電子產(chǎn)品。這解釋了為什么2013年那場(chǎng)展會(huì)上，四個(gè)小伙子看到被歐美品牌壟斷、均價(jià)數(shù)萬(wàn)元的市場(chǎng)時(shí)，敢沖進(jìn)去。

從30萬(wàn)到31億，從20平到港交所，四個(gè)人走了十二年。招股書(shū)寫(xiě)明的下一步增長(zhǎng)路徑包括：持續(xù)加碼研發(fā)、豐富產(chǎn)品矩陣、打造海外電商平臺(tái)、推進(jìn)本土化運(yùn)營(yíng)、吸引全球人才，再加投資并購(gòu)撬動(dòng)技術(shù)迭代。

Precedence Research的數(shù)據(jù)顯示，2024年全球3D打印市場(chǎng)已達(dá)約246億美元，折合人民幣約1700億元，預(yù)計(jì)到2034年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.5%。商業(yè)航天、新能源車(chē)、醫(yī)療器械、創(chuàng)意消費(fèi)這些場(chǎng)景還在往外擴(kuò)，政策紅利和資本也在密集涌入。千億賽道已經(jīng)成型，而深圳四小龍剛起跑。