北京
內存，曾經被看作科技產業里最不起眼的"大宗商品"——價格隨行就市，周期一來利潤歸零。但現在，這個刻板印象正在被徹底打碎。美光科技周二盤中市值突破一萬億美元關口，成為美國第11家邁過這條紅線的上市公司。
引爆這輪漲勢的導火索，來自UBS分析師蒂莫西·阿庫里團隊的一份研報。他們將美光的目標價直接抬高到每股1625美元，幾乎是此前水平的3倍。消息一出，美光股價應聲沖高，年初至今的累計漲幅已經達到185%。
人工智能的算力競賽，正在把"內存"推向前臺。阿庫里在報告中向客戶解釋了一個關鍵判斷：存儲器已經從廉價的通用物料，演化成了AI基礎設施的核心瓶頸。這個定位一旦確立，意味著存儲器公司的定價權和盈利穩定性，將與過去那種劇烈波動的周期股截然不同。
即便在這一輪暴漲之后，美光的估值仍然算不上貴。按當前股價計算，其遠期市盈率不到13倍。作為參照，英偉達的遠期市盈率大約在27倍左右。阿庫里認為，美光完全有理由拿到與英偉達相近的市盈率倍數。他的理由很直接：當內存變成AI的瓶頸資源，市場理應給予同等級別的估值溢價。
技術圖形也在支撐這個判斷。美光股價目前穩穩站在幾條關鍵移動均線上方，呈現出一條清晰的上升通道。除非出現實質性的利空催化劑，否則這股漲勢短期內不太可能消散。
真正讓分析師興奮的，是美光新鎖定的長期協議。阿庫里預期，美光在2027年至2029年間的累計自由現金流將達到4000億美元，每年每股收益將突破100美元。這些長期協議之所以關鍵，是因為它們提供了"跨周期更高的投資回報率"，以及"對已承諾客戶需求的更高可見度"。
過去，存儲器廠商最大的噩夢就是周期——繁榮時擴產，過剩時跌價，利潤來回坐過山車。但現在，美光的高帶寬內存已經全部售罄，排期排到了2026年。長期合同意味著無論外界市場如何波動，這份高利潤訂單都不會消失，給公司鋪就了一條穩定的業績地板。此外，美光目前還支付小額股息，對于打算長線持有的投資者來說，又多了一層吸引力。
華爾街對美光的一致態度仍然是看多。截至本周二，市場對該股的一致性評級為"強烈買入"，平均目標價在628美元左右。而阿庫里給出的1625美元目標價，暗示這家總部位于博伊西的公司未來12個月內，股價仍有可能再翻一番。
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