北京
看到高盛最新研報(bào)的數(shù)據(jù)時(shí)，我不禁反復(fù)多看了兩遍。追蹤市場(chǎng)頭部化現(xiàn)象已經(jīng)有一陣子了，但這次惡化之快、集中之極端，還是超出了我的預(yù)期。高盛分析師將標(biāo)普500指數(shù)年底目標(biāo)大幅上調(diào)至8000點(diǎn)，比今年已經(jīng)相當(dāng)可觀的漲幅還要高出近10%。他們給出的理由并不新鮮——“強(qiáng)勁的企業(yè)盈利動(dòng)力”。主流敘事一直是：美國(guó)企業(yè)界生機(jī)勃勃，牛市正在昂首前進(jìn)，基本面從未如此健康。
可只要放下聳人聽聞的標(biāo)題，把引擎蓋打開看一看底層編錄，現(xiàn)實(shí)就是另一番光景了。更廣泛的標(biāo)普500并沒有經(jīng)歷一場(chǎng)均衡、多元的經(jīng)濟(jì)上行。真實(shí)的情況是，整個(gè)指數(shù)已經(jīng)悄然異變成一種高度集中、幾乎只系于兩只股票的極端依賴模式。而這樣的局面，根據(jù)高盛自己的數(shù)據(jù)，不是在改善，而是在繼續(xù)變?cè)恪?/p>
該機(jī)構(gòu)自己的測(cè)算顯示，2026年標(biāo)普500指數(shù)全部盈利成長(zhǎng)中，有足足三分之一將由兩家公司單獨(dú)貢獻(xiàn)——英偉達(dá)和美光科技。這實(shí)在太荒唐了。標(biāo)普500本應(yīng)全面反映美國(guó)500家最大上市公司的橫截面，可現(xiàn)在，一家圖形處理器
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