文｜達摩財經

中郵人壽打破常規，將迎來“非郵政系”董事長。

近日，多家媒體報道稱，中郵人壽現任總經理李學軍擬升任董事長，目前已進入公司提任征求意見程序。

早在今年1月底，即將年滿60周歲的韓廣岳因年齡原因，辭去了中郵人壽董事長、法定代表人等職務，彼時李學軍便承擔起了代為履行董事長職責。在經歷4個月過渡期后，李學軍即將完成實質性掌舵。

值得一提的是，李學軍并非郵政系統內部出身，而是從市場引入的人才。

一般情況下，銀行系險企的掌舵人普遍從母公司調派，中郵人壽此前也正是這樣做的，歷任董事長馮新生、劉明光、韓廣岳此前均來自郵政集團體系，黨秀茸則是從中郵人壽首任總經理晉升為董事長；而這次卻罕見提拔了外部人員。這番調整引起了市場對其的關注。

公開信息顯示，李學軍出生于1970年，擁有多年頭部險企工作經驗，曾任中國人壽戰略與市場部總經理，湖南省分公司總經理；陽光保險集團股份有限公司業務總監、人保壽險副總裁、董事會秘書、執行董事等職務。

2021年9月，中郵人壽通過市場化招聘引進李學軍，由其擔任黨委副書記；同年11月，李學軍新增公司董事、臨時負責人職務；次月由臨時負責人轉為總經理，成為中郵人壽自成立以來首位脫離母公司、從市場化渠道招聘的核心高管。

李學軍用了四年半的時間，從總經理走到了董事長，在其任職期間，中郵人壽保費收入幾乎實現了翻倍增長，從2021年末的858.09億元上漲至2025年末的1592億元。此次擢升，從側面反映出中郵人壽對其能力的認可。

值得一提的是，李學軍入職的節點，正值中郵人壽推進股權改革，打破“郵政系”100%持股格局的關鍵階段。

中郵人壽從2020年便計劃引入新戰略股東友邦保險，這項合作在2022年1月正式落地。交易完成后，中國郵政集團仍為第一大股東，且郵政體系內主體合計持股75.01%，友邦保險以24.99%的持股比例成為第二大股東，中郵人壽從完全國有控股轉變為中外合資。

引入新“血液”

中郵人壽成立于2009年，由中國郵政集團聯合其系統內20家地方郵政公司共同出資籌建，形成由“郵政系掌控、股權分散”的格局。

2016年8月，公司股權結構經歷了一輪內部整合重分配，各地方郵政公司將所持股份全部無償劃轉至中國郵政集團公司及其三家全資子公司中國集郵總公司、北京中郵資產管理有限公司和郵政科學研究規劃院。轉讓后，地方郵政公司全部退出，股權則集中在這四家公司手中。彼時，中國郵政集團持股比例從20%升至50.92%。

直到2022年，友邦保險以第二大股東身份入駐，并派出梁家駒擔任中郵人壽非執行董事，才正式打破了中郵人壽“郵政系”全局掌控的股東格局。

作為深耕亞洲市場的專業壽險，友邦保險主打長期保障、健康康養生態等業務模式；旗下友邦人壽以健康、康養生態圈出名，截至2025年底，友邦人壽已簽約九大類合作康養機構累計500家。

對于友邦保險的加入，中郵人壽表示可進一步完善股權結構，健全市場化經營機制，提升綜合競爭實力；多元化充實董事會、監事會成員，優化董事會專門委員會設置。

一連引入兩位外部“血液”的中郵人壽，在公司治理、經營方面迎來了新的變化。

經營策略方面，中郵人壽在友邦保險入股第二年，便打造出“YOU健康”特色服務子品牌，正式啟動康養業務；并在2024年確立了“七六五五”一流險企的新戰略規劃，其中包括做優“立當前和利長遠、重經營和強管理、鍛長板和補短板、強總部和優省分、防風險和謀發展”的工作方法。

這項工作方法在人員搭建上也有所體現，自李學軍加入后，中郵人壽在2021年至2025年期間陸續對公司經營、財務、風險等領域進行了人事調整，組建出一支以總經理李學軍，副總經理楊立國、潘高峰，首席風險官劉晉成等6人為核心的管理層團隊。

轉型成效待考驗

與多數銀行系險企一樣，中郵人壽也憑借著母行優勢快速做大了規模，但也形成了高度依賴銀保渠道、產品偏理財等短板。

隨著“報行合一”政策及渠道限制取消，銀保渠道競爭加劇，中郵人壽通過銀保渠道獲得的保費收入明顯下滑，原本的渠道優勢正在弱化。

考慮到公司長期發展，中郵人壽進行了一系列“補短板”的轉型工作，包括拓寬銀保外渠道、壓降躉交等短期業務、發力分紅險業務等措施。

從年報數據來看，各方面工作正在逐步推進中。

渠道方面，對銀保渠道的依賴有所降低，銀保渠道保費收入占總保費收入比重從2021年的99.62%下滑至2025年的96.73%。

險種方面，向浮動收益型產品轉型取得了明顯的成效。去年長期分紅險期交新單152.04億元，同比增長16%，已經連續兩年占期交新單比重超50%。累計實現分紅險總保費收入420億元，同比增長58%。

不過，也有部分業務仍需時間考驗。例如短期業務方面的轉型效果則相對波動。經過主動調整，躉交業務在2024年短暫降至55.38億元后，又在2025年大幅上漲至113.57億元，占總保費收入比例也從4.1%回升至7.13%。

與此同時，伴隨轉型而來的還有業績陣痛。

盡管中郵人壽去年的保費增速十分亮眼，實現保險業務收入1591.7億元，同比增長18.0%，“銀行系險企一哥”的地位暫未動搖。但陷入了“增收不增利”的尷尬困境。2025年，中郵人壽實現凈利潤83.5億元，同比下降9.2%，成為所有銀行系壽險中唯一一家凈利潤同比下滑的機構，與行業整體盈利態勢形成鮮明反差。

盈利下滑的背后，是投資端疲軟與成本壓力攀升的雙重擠壓。數據顯示，2025年中郵人壽投資收益率僅為3.4%，綜合投資收益率更是低至0.74%，顯著低于行業平均水平。以泰康人壽為例，其2025年綜合投資收益率達2.65%，是中郵人壽的3倍多。

投資端的乏力表現，成為拖累公司凈利潤下滑的核心原因，也凸顯出公司在資產配置、風險管控等方面仍有明顯短板。

此外，中郵人壽償付能力核心指標出現反常背離。去年，公司通過郵政集團、友邦保險增資、發行兩期無固定期限資本債券，累計獲得近80億元的顯性外部資本補充。

但到了年末，公司實際資本626.42億元，較2024年末縮水超200億元，降幅達25.6%。作為壽險公司風險抵御與業務擴張的核心基礎，實際資本在全年盈利超80億元，且獲得強力外部輸血的背景下大幅回撤，背后暗藏的經營風險值得警惕。

截至2025年末，公司核心償付能力充足率降至92.19%，雖處于監管安全區，但緩沖空間大幅縮小。步入今年一季度，核心償付能力充足率雖回升至96.98%，但綜合償付能力卻下滑至129.70%，較2025年末下滑超23個百分點。