河南
誰還記得去年小米SU7月銷逼近4萬輛，刷出新勢力最快交付紀錄的時候，全網都在說小米汽車要把一眾廠商卷哭。剛連賺兩個季度站穩腳跟，轉頭一份2026年一季度財報直接砸懵所有人，一下子虧了31億。
外人看著數字都覺得離譜，放在小米自己的節奏里，這下滑幅度更是嚇人。去年Q3小米汽車才首次實現盈利，賺了7億，Q4盈利直接擴大到11億，才過去三個月，就從單季賺11億變成虧31億，這種過山車式的波動，換誰看了都得懵。
表面看一季度的數據其實不算差，小米智能電動汽車及AI業務收入199億，同比漲了6.9%，交付8.08萬輛，同比也漲了6.6%。可經營虧損31億的實錘，直接擊碎了外界給小米貼的“盈利新勢力”標簽。
財報里有句話說得特別含蓄，“第一代SU7停售且交付減少的情況下，交付8.08萬輛”。翻譯過來大白話就是，老款SU7已經不賣了，現在整個汽車板塊全靠YU7撐著場子。
掰著手指頭算，Q1不到八千輛的新SU7，剩下七萬三千多輛基本都是YU7賣的，整個板塊就指著這一款車吃飯。可YU7的銷量下滑，早就是明擺著的事。
從去年12月3.9萬的月銷峰值，跌到今年3月估算的1.36萬輛，三個月銷量跌超六成。4月更慘，直接跌到了9876輛，環比又降了27%，跌勢根本停不下來。
放眼現在的新勢力圈子，零跑有五個產品系列，理想五個，蔚來六個，大家都鋪開了產品矩陣，不同價位不同需求的用戶都能覆蓋到，一款車賣得不好還有其他款補坑。小米就兩款車，容錯空間幾乎等于零，哪款車節奏亂了，整條線都得跟著遭殃。
再看毛利率數據，Q1智能電動汽車板塊毛利率是20.1%，比上季度降了2.6個百分點，比去年同期降了3.1個百分點。官方給的解釋是購置稅補貼、SU7 Ultra交付占比下降、核心零部件漲價，說白了就是高毛利的車型賣少了，低毛利車型占比上去了，成本還漲了，可不就虧了嘛。
很多人納悶，不就是一款車交付少了，至于毛利率直接崩了嗎？根子還是出在產品結構上，小米就兩款車，根本沒有其他產品線幫著對沖風險。別家三五個產品線擺著，高毛利低毛利車型能互相平衡，小米整個收入盤就靠兩款車撐著，任何一點波動都會直接放大成全板塊的問題，這種押注玩法，說穿了就是結構性賭博。
好在小米也察覺到不對勁了，2026年一口氣規劃了四款新車。涵蓋了從23萬到39萬的不同價位，從純電到增程，從入門性能車到行政級轎車，幾乎把熱門細分市場都覆蓋了一遍，圖紙畫得相當漂亮。
問題是新車落地還得等，YU7 GT和入門版剛發布，產能爬坡要到Q2后半段才能見起色。昆侖N3增程SUV和SU7加長版還在路試或者商標申請階段，大規模交付得等到年底，甚至是2027年。
說白了，今年上半年小米還是得靠SU7和YU7這兩根獨苗硬扛著。對手們都鋪開了產品矩陣，一點點蠶食各個價格帶的用戶，小米只能拿一個產品線去防對手一整個面，這處境真的太被動了。
年初雷軍給小米汽車定的年度交付目標是55萬輛，Q1只完成了8萬輛，進度條才剛走到15%。剩下三個季度要交付47萬輛，算下來月均得賣超過5.2萬輛。這意味著產能、渠道、新車放量全得拉滿，難度真的堪比登天。
更有意思的細節是，財報發布當天，小米就宣布了200億港元的回購計劃。官方說這是彰顯對公司未來發展的信心，可結合現在集團總營收下滑10.9%，凈利潤暴跌43.1%，手機出貨量也在跌，汽車還由盈轉虧的大背景，怎么看都更像是安撫市場的動作。
資本市場一直盼著小米能從“單品爆款”進化成“多產品矩陣”，可到現在，小米汽車的盈利神話還懸在半空中。小米在消費電子圈玩爆款邏輯玩得爐火純青，可汽車真不是手機。
手機產品翻車了，兩三個月就能迭代改款重新賣，汽車行業踩錯一次坑，三五年都不一定能緩過來。現在四款新車的藍圖已經畫好了，就看這些新車能不能按時按點趕到戰場了。
下一份財報公布的時候，總不能還是“兩根獨苗扛全場”的故事吧。
參考資料：第一財經 小米汽車2026年一季度財報分析
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