北京
如今市場所有的焦點都在科技，但擁擠度也創(chuàng)了歷史新高，這個時候我們需要有更多思考，那就是被科技熱潮所掩蓋的因素，近期已經(jīng)開始給大家送出一些經(jīng)濟“滯脹”周期中的配置思路，實際上如果順著這個思路，還有一個逃不開的全球的因素，那就是“厄爾尼諾”現(xiàn)象對全球經(jīng)濟以及股市的影響。
“厄爾尼諾”對經(jīng)濟與行業(yè)影響研究
近期有一個熱搜，說得是今年的天氣有些異常。實際上，國家氣候中心已經(jīng)明確2026年5月進入厄爾尼諾狀態(tài)，并在夏秋季形成一次中等及以上強度的厄爾尼諾事件，至少持續(xù)至年底。實際上，厄爾尼諾事件分為弱、中等、強、超強事件，當海溫監(jiān)測關鍵區(qū)的峰值強度絕對值達到或超過2.5℃時，則為超強事件。目前氣候模型對2026年是否會形成“超級厄爾尼諾”仍存在較大分歧，但無論強度如何，厄爾尼諾現(xiàn)象的出現(xiàn)都意味著全球氣候風險在上升。
1980年之后，一共出現(xiàn)過13次厄爾尼諾事件，中等級別事件6次，超強事件3次。9次中等及以上強度事件的持續(xù)時間在7至19個月之間，基本都在北半球冬季達到峰值。東南亞、澳大利亞更容易出現(xiàn)高溫和干旱，森林火災風險上升；中國更容易出現(xiàn)北旱南澇；南美洲和北美洲南部容易出現(xiàn)雨澇；北美洲中西部及東部更容易出現(xiàn)高溫。農(nóng)業(yè)是受厄爾尼諾沖擊最直接、最顯著的領域，也會帶來一連串的因素。
實際上，美伊沖突之后，糧食因素已經(jīng)是有影響了，尤其是在化肥農(nóng)藥方面，如果疊加厄爾尼諾事件，那么影響會進一步擴大，因此，農(nóng)業(yè)這條產(chǎn)業(yè)鏈還是值得研究的，后續(xù)也會陸續(xù)送出相關研究。這一次從厄爾尼諾角度研究，關鍵點在于會否導致實質性的減產(chǎn)，我們舉一個例子，比如說棕櫚油，其主產(chǎn)區(qū)高度集中于馬來西亞和印度尼西亞，占全球產(chǎn)量的80%，一旦供給端出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，就會形成供需缺口了。
比如說2009年東南亞降雨銳減，印尼2010年棕櫚油產(chǎn)量從預期2450萬噸下調(diào)至最終2196萬噸，馬來西亞從預期2050萬噸下調(diào)至1699萬噸，隨后不到一年，棕櫚油期貨漲幅超過70%。但我們注意到2014年的時候，盡管是超強厄爾尼諾，但由于全球豆類油脂供應寬松，歐盟、印度、中國等主要需求方進口量下降，庫存累積，漲幅只有48%。而2023年的時候，也是類似，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量不降反增，產(chǎn)地庫存攀升，月度降雨并未明顯偏低，天氣沖擊沒有充分兌現(xiàn)，因此，那一輪漲幅僅45%。
這說明了什么？并不能僅僅看到厄爾尼諾，就貿(mào)然認為哪些板塊會漲，會如何。還是要明白相關邏輯，以及傳導的原因，尤其是核心指標是供需，這才是判斷的關鍵指標。那么，接下來，我們就按照這樣的思路，分析對A股影響，以及相關受益的板塊，這個也可以作為功課儲備，以后拿來反復使用的。
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