來源：市場資訊

（來源：CSC研究房地產建筑團隊）

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文｜竺勁

15家香港房企2025年業績整體平穩，兩類企業盈利率先改善、派息穩中有升，其一是香港頭部房企，其二是運營資管能力強的房企。2025年港房結算利潤受前期市場下行影響而承壓，市場回暖下銷售穩步增長，2025年5月底以來香港樓市量價上漲勢頭逐漸增強，土儲豐沛的頭部房企項目銷售明顯受益，銷售回暖將持續向業績端傳導，經營與業績提升勢頭明確。2025年投資物業營業利潤占港房整體核心歸母凈利潤的84.5%，奠定業績穩固基本盤。看好香港房地產市場頭部企業經營與業績的持續提升。

港房業績曙光已現，兩類企業盈利與派息率先改善。整體上看，2025年15家香港房企業績表現平穩，營收合計3182億港元，同比增長1.7%，核心歸母凈利潤合計869億港元，同比下降1.4%。結構上看，各家港房業績分化，兩類企業盈利率先改善、派息穩中有升，其一是香港頭部房企，其二是運營資管能力強的房企。

銷售穩增、土儲豐沛，龍頭經營提升勢頭明確。2025年港房結算利潤受前期市場下行影響而承壓，2025年13家港房結算收入合計1261億港元，同比增長14.6%；結算營業利潤合計213億港元，同比下降19.8%。港房銷售在2025年穩步增長，披露銷售數據的7家房企2025年香港合約銷售共855億港元，同比增長24.4%。2025年5月底以來香港樓市量價上漲勢頭逐漸增強，土儲豐沛的頭部房企項目銷售明顯受益，銷售回暖將持續向業績端傳導，經營與業績提升勢頭明確。

投資物業奠定業績穩固基本盤。2025年15家港房投資物業營收合計1031億港元，同比下降2.2%；營業利潤合計734億港元，同比下降4.1%，投資物業營業利潤占整體核心歸母凈利潤的84.5%。經營上看，香港房企普遍對投資物業進行以價換量，2025年投資物業租金坪效有所下行，零售物業出租率保持較高水平、寫字樓出租率有所修復。

1、美聯儲降息不及預期的風險：香港本輪住宅量價上行受益于美聯儲降息帶來的資產配置需求提升，若未來美聯儲降息節奏不及預期，可能影響購房者的資產配置意愿，香港住宅成交量價可能面臨下行壓力，進而影響房企經營與業績。

2、香港及內地經濟和人口基本面波動的風險：經濟和人口的基本面對樓市有著重要影響，若香港和內地的經濟基本面出現較為明顯的波動，或將導致香港人口數量的波動，購房者對樓市的信心將受到影響；同時寫字樓、零售物業的出租情況也將受到明顯影響。

3、政策變化的風險：2024年年初港府的全面撤辣吸引了內地購房者入市香港房地產市場，若未來調控措施重新施加，則將影響到購房需求的流入，對樓市成交量價造成影響，影響房企經營與業績。

相關報告：

證券研究報告名稱：《業績曙光已現，龍頭厚積薄發——香港房企2025年業績綜述》

對外發布時間：2026年5月29日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

竺勁 執業證書編號 S1440519120002

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