先來看這次恢復執(zhí)行的具體情況。26.1億余元，這可不是一筆小數(shù)目。而更令人咋舌的是，這還只是樂視控股身上眾多債務的“冰山一角”。數(shù)據顯示，目前樂視控股共有3條被執(zhí)行人信息，涉及金額超過27億元；還有5條失信被執(zhí)行人信息，涉及金額約1.54億元；歷史失信被執(zhí)行人信息47條，涉及金額超93億元。此外，公司還存有538條股權凍結信息和278條限制消費令。

一個企業(yè)到底要欠多少債，才能留下47條失信記錄、累計涉案金額上百億？樂視控股用自己的歷史給出了一個觸目驚心的答案。

這家公司成立于2011年9月，賈躍亭個人持股高達92.07%。換句話說，賈躍亭是樂視控股絕對的控制人，樂視系的這些爛賬，他根本脫不了干系。而據媒體梳理，賈躍亭目前名下有14家公司，其中8家處于注銷或者吊銷狀態(tài)，剩余6家處于存續(xù)狀態(tài)的除了樂視控股，還包括退市多時的樂視網等。

再看樂視網，情況同樣慘淡。這家昔日的創(chuàng)業(yè)板明星公司，2020年5月被深交所終止上市，退市時股價僅剩0.18元/股。退市后的樂視網并未迎來轉機，根據公告，2020年至2024年，樂視網負債總額始終在200億元以上高位徘徊，分別為213.71億元、220.65億元、220.57億元、236.07億元、237.63億元。

2025年全年業(yè)績報告則顯示，樂視網實現(xiàn)營業(yè)收入1.86億元，同比下降0.64%；凈虧損3.08億元，虧損同比擴大217.66%。截至2025年末，歸屬于樂視網股東的凈資產約為-214.31億元。凈虧3個億的同時，凈資產為負214億——這家公司早已資不抵債到了難以想象的程度。

更尷尬的是，去年樂視網還被曝出“欠債238億，卻花1.8億炒股”的消息，一度引發(fā)輿論嘩然。面對外界質疑，樂視網隨后回應稱，“此炒股非彼炒股”，其中不低于1.5億元是用于打北交所新股和國債逆回購，屬于無風險業(yè)務操作。而被問到為何不拿錢還債時，樂視網方面的回答透著一股無奈：“公司一直處于高負債經營狀況，不是不還，是不知該怎么還?！?/p>

“不是不還，是不知該怎么還”——這句話聽起來像是在解釋，但更像是一種對現(xiàn)實困境的無力承認。按樂視網的說法，公司當前的資金在保留基本運營流動資金后，計算的清償率不會高于1.5%。兩百多億的債務，按照1.5%的清償率，大概就是個“象征性還款”的意思了。

視線轉向大洋彼岸。賈躍亭在2014年跑到美國，說要造車，這一造就是十二年。然而十二年過去，法拉第未來（FF）交出了一份怎樣的成績單？據不完全統(tǒng)計，F(xiàn)F造車12年，至今共計交付不超20輛車。近四年來，F(xiàn)F累計收入不足300萬美元，卻已產生超18億美元的虧損黑洞，資金短缺長期制約著FF的發(fā)展速度。

就在最近，賈躍亭宣布FF將正式升級為“物理AI生態(tài)系統(tǒng)公司”，專注于具身智能機器人業(yè)務，并提出了“機器人優(yōu)先、汽車暫緩”的戰(zhàn)略。他還在社交平臺上發(fā)視頻，聲稱要將FF真正重構為一家物理AI生態(tài)公司，圍繞EAI打造“三位一體”生態(tài)戰(zhàn)略。

這已經是賈躍亭第幾次“換賽道”了？從樂視生態(tài)到造車，從造車到機器人，每一次“戰(zhàn)略升級”的背后，都是一波新的融資敘事。

而支撐這次轉型的，是FF近期累計完成的7000萬美元機構融資。賈躍亭表示，這筆資金足以支持公司機器人業(yè)務度過第一階段，并設定了三個關鍵節(jié)點：2026年打牢機器人業(yè)務基礎，2027年第四季度實現(xiàn)經營性現(xiàn)金流為正，并推動FFAI市值回升至上市高點。

為了給新業(yè)務鋪路，F(xiàn)F還宣布已與北美頭部K12教育集團紅杉教育達成戰(zhàn)略合作，簽署了23臺FF EAI機器人銷售合同，雙方將圍繞K12機器人課程開發(fā)、機器人教學、教師培訓等方向展開深度合作。截至4月底，EAI機器人累計出貨68臺，已實現(xiàn)單品正毛利，但距離2026年出貨1500臺的年度目標還有相當大的差距。

對賈躍亭而言，F(xiàn)F轉型機器人確實有幾分“背水一戰(zhàn)”的意味。畢竟造車12年都沒搞出名堂，資本市場對FF的信心早已消耗殆盡，股價長期在1美元以下徘徊。此時切換到機器人賽道，一方面可以利用AI熱潮重新吸引資本關注，另一方面也為自己找到一個全新的融資敘事。

但問題是，機器人的門檻并不比造車低。放眼全球，特斯拉Optimus、波士頓動力乃至中國的一眾創(chuàng)業(yè)公司早已在這個領域深耕多年，F(xiàn)F在機器人領域目前尚無明顯技術壁壘或成熟供應鏈支撐，僅依靠7000萬美元融資就要推進新業(yè)務，市場對其執(zhí)行力和可信度仍存疑慮。

更關鍵的是，F(xiàn)F的融資再成功，跟國內樂視系的百億債務也沒有直接關系。賈躍亭的確在2025年11月成立了他的第二個還債信托，資產來源包括他持有的FF股權激勵所獲股份的50%，以及他投資的另一家關聯(lián)公司AIxC約7%股份的50%。但一個簡單的算術題是：FF的市值本身就不高，50%的股權激勵股份又能值多少錢？比起數(shù)百億的債務規(guī)模，這點資產實在是杯水車薪。

從2017年出走美國至今，賈躍亭已經8年沒有踏上國內的土地。這8年里，他錯過了樂視網退市、錯過了無數(shù)場債權人會議，卻從未錯過任何一次“融資發(fā)布會”。每一次資金到賬，他都要在社交媒體上高調宣布，仿佛那些被拖欠工資的樂視員工和血本無歸的債權人都已經忘記了這段往事。

26.1億元的恢復執(zhí)行，只是樂視系債務危機的又一次提醒。而那個關于還債與回國的承諾，在過去的八年里已經無數(shù)次被提起，又無數(shù)次被擱置。FF轉型機器人能否成功還有待時間檢驗，但可以確定的是，除非出現(xiàn)真正的“奇跡”，否則樂視系的百億債務化解之路，仍將遙遙無期。

對于賈躍亭來說，或許“下周回國”已經成為遙遠的口號，而對那些債權人和投資者來說，他們等的那一天，似乎也還遙遙無期。