現在你手里要是有張跨境信用卡，十有八九都帶著Visa的標識。很多人一直以為Visa是發卡機構，賺的是持卡人的信用卡利息，其實這完全是個誤會。人家根本不做放貸發卡的生意，只搭了個全球支付網絡，就做成了市值四千多億美元的超級巨頭。在美國市場它占了大半交易份額，商家被收高額手續費，大多只能默默忍著。

2019年，美國借記卡和信用卡總交易規模達到6.7萬億美元，其中超過六成的交易都走Visa的通道完成。如今Visa在全球發行超過34億張支付卡片，覆蓋200多個國家和地區，基本上只要有消費的地方就有它的身影。截至2021年10月，Visa的市值突破4080億美元，過去五年股價累計漲幅超過170%，表現遠遠好于同期標普500指數。

1958年美國銀行推出了面向中產消費者和中小商戶的首張官方信用卡，這就是Visa的前身。上世紀七十年代，美國銀行把卡片運營控制權轉交給了出票銀行聯盟，Visa從此開始快速擴張。1974年它啟動國際化布局，1975年推出了全球首張借記卡。2008年Visa完成重組并成功上市，單輪募資就達到179億美元，創下當時美國規模最大的IPO記錄之一。

根據2021年2月尼爾森發布的報告，美國境內Visa的交易規模超過4萬億美元，遠超萬事達的1.7萬億美元。不管是卡片發行量還是交易筆數，Visa都把其他支付機構遠遠甩在身后，在信用卡和借記卡兩大市場都占著絕對主導的地位。說它占據美國支付半壁江山，真的一點都不夸張。

很多人搞不清Visa的賺錢邏輯，誤以為它靠信用卡利息盈利，事實并非如此。信用卡利息收入其實是發卡銀行的業務，Visa本身不承擔放貸風險，也不會直接和普通消費者產生業務往來。你手里攥著的Visa聯名卡，實際是發卡銀行發行的，Visa只提供支付網絡的底層支持。

Visa采用的是四方參與模式，作為中間方連接消費者、發卡銀行、收單機構和商戶，搭起了一張橫跨全球的支付網絡。每一筆刷卡交易都要完成身份驗證、資金結算等多個步驟，背后是連接1.8萬家全球金融機構的專用通信網絡。它的收入主要來自三大板塊，約39%是數據處理服務費，34%是向發卡銀行收取的品牌服務年費，22%來自國際交易手續費。它還在拓展B2B支付、個人間轉賬這些新業務，到處找新的營收增長點。

每一筆100美元的刷卡交易，Visa就能凈賺25美分，而且隨著交易規模擴大，邊際成本極低，凈利潤率長期維持在30%到40%。對比零售業平均2%到4%的利潤率，Visa的盈利水平相當于零售業的十倍以上，賺錢能力直接拉滿。上市以來，Visa只在三個財年出現過營收下滑，業績穩得一批。2020年Visa實現凈收入218億美元，凈利潤就有107億美元。

Visa賺得盆滿缽滿，可不是商家的福音。不少商戶直接吐槽，刷卡手續費已經成為僅次于人力成本的第二大支出項，壓力真的不小。根據美國零售聯合會的數據，2009年美國商戶支付給Visa和萬事達的手續費總額是256億美元，到2019年這個數字已經翻倍到676億美元。2020年美國商戶為所有銀行卡支付的總手續費達到1100億美元，這個數字放到任何行業都足夠驚人。

這么高的手續費，根子還是Visa長期以來的市場壟斷地位。這么多年Visa多次陷入反壟斷訴訟，曾經規定發卡銀行不得同時發行其他支付機構的卡片，直接被判定違反反壟斷法。它還強制要求商戶接受信用卡就必須接受借記卡，這個規則也引發了不小的爭議。2019年12月，Visa和萬事達共同支付55億美元，和解了商戶發起的反壟斷集體訴訟，這也是美國史上規模最大的反壟斷集體訴訟和解案。

2021年Visa取消了53億美元收購Plaid的計劃，原因是美國司法部認為這筆交易會進一步限制支付行業的競爭。同年八月，聯邦法官認證了針對Visa和萬事達的ATM手續費集體訴訟，Visa也沒有就此公開評論。商家堅持認為，Visa憑借壟斷地位設定高額手續費，已經破壞了公平競爭的市場環境。Visa則表示，自己是支付生態的平衡者，收入主要來自發卡銀行，同時也給商戶和消費者提供了高效便捷的支付服務。

平心而論，對比現金支付需要的鈔箱管理、押運、清點成本，刷卡支付的綜合成本其實更低，也大幅縮短了消費者結賬排隊的時間。從現金社會走到無接觸支付，Visa確實大幅提升了全球商業的運轉效率。但它的龐大體量和超高利潤，也注定讓它始終站在反壟斷的風口浪尖，躲不開輿論和監管的盯著。

我們早就習慣了刷卡支付的便捷，可也該正視一個問題，這場由巨頭主導的支付游戲，到底需不需要更公平的規則。商家付出的高額成本，最終會不會悄悄轉嫁到普通消費者頭上，誰也沒辦法打包票。這件事的后續發展，值得所有人盯著。

參考資料：央視財經 支付巨頭Visa壟斷爭議調查