6月3日，熱烈祝賀創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)歷史新高，上證指數(shù)也趨勢(shì)轉(zhuǎn)好，A股將延續(xù)“馬照跑，舞照跳，接著奏樂，接著上漲”，A股牛市特征已非常明顯。

技術(shù)面，上證指數(shù)目標(biāo)依然是突破4258前高，不出意外會(huì)本月就會(huì)實(shí)現(xiàn)，意外或不確定性來自中東、美聯(lián)儲(chǔ)和美股。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已再次創(chuàng)新高，上方?jīng)]有阻力“一馬平川”。

有經(jīng)驗(yàn)的炒家都知道，交易策略中，8成策略圍繞“突破”，突破新高往往不是賣出信號(hào)，而是買入信號(hào)。當(dāng)然，買入越是猶豫，買入點(diǎn)位越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，所以，如果你認(rèn)為牛市了，參與趨勢(shì)要盡早。要牢記“天下沒有不散的筵席”，在牛市筵席散場(chǎng)前賺到足夠的本錢。

非常遺憾的是港股回歸半死不活的老樣子，恒生科技大幅回調(diào)。有人不理解，恒生科技股票這么便宜，為什么全球走牛它卻走熊，沒道理啊。

其實(shí)，本質(zhì)原因還是流動(dòng)性，之前我說過兩大流動(dòng)性問題：一個(gè)是港府貨幣政策不獨(dú)立，導(dǎo)致結(jié)果，就是如果美聯(lián)儲(chǔ)有加息風(fēng)險(xiǎn)，港股的壓力要遠(yuǎn)大于美股，周二美聯(lián)儲(chǔ)一官員貝絲.哈馬克又“放鷹”，表示貨幣政策并未達(dá)到足以將通脹壓回到2%的緊縮程度；另一個(gè)是最近非法跨境資本監(jiān)管，雖然也監(jiān)管美股，但中國(guó)監(jiān)管覆蓋區(qū)域在香港，所以也造成流動(dòng)性擾動(dòng)。

而實(shí)際上，今天我們要說的是港股的第三大流動(dòng)性問題：機(jī)會(huì)成本。港股的股票很多是A+H或者美股+H股的模式，為什么要采取這樣的模式？其中一個(gè)原因，就是上市公司害怕A股和美股吸走H股的流動(dòng)性。

如今A股、美股和日韓股市都是牛市，港府流動(dòng)性向更高回報(bào)的股市轉(zhuǎn)移。很好理解，人總是追求高回報(bào)的，比如股市好，銀行存款就少，比如科技股好，傳統(tǒng)股哪怕業(yè)績(jī)?cè)俸靡矔?huì)下跌。

所以，港股流動(dòng)性被A股和美股吸走，理由是這兩個(gè)市場(chǎng)的投資回報(bào)率更高，投資者害怕失去機(jī)會(huì)，反過來說，持有港股有較高的機(jī)會(huì)成本。何為機(jī)會(huì)成本？錯(cuò)過牛市的成本。

那么，港股投資未來是否可行？趨勢(shì)投資不可行，價(jià)值投資可行。千萬不要一次性梭哈買入，定投分批，長(zhǎng)期持有，港股大把高股息率股票，股息回報(bào)超越存銀行，價(jià)值投資本身就是買入公司的一部分權(quán)益，港股是流動(dòng)性問題，不是上市公司出現(xiàn)問題，所以，在港股能夠低價(jià)買到更好的股票。當(dāng)然，如果你耐不住寂寞，害怕“機(jī)會(huì)成本”，那么積極參與A股可能是短期最好的選擇。

那么，在A股買什么？買AI基建股。確切說是AI產(chǎn)業(yè)的上游，今天，A股的熱門概念就是：培育鉆石、光纖、CPO、EDA、光通信、電子紙、銅纜高速連接等，這些都是AI上游產(chǎn)業(yè)，我們不知道最終是算力勝出（中游）還是算法勝出（下游），但肉眼可見，AI上游已經(jīng)借助投資熱“風(fēng)口”賺到真金白銀。

和2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫不同，AI上游基建是真的賺到了真金白銀，而不是空有一個(gè)概念，如果從2028年預(yù)期估值來看，光模塊預(yù)期PE是市場(chǎng)最低的。

不過，投資熱，最終也會(huì)“曲終人散”或者市場(chǎng)飽和，而投資熱退潮最直觀的信號(hào)，就是電商平臺(tái)DDR內(nèi)存價(jià)格下跌，只要看到該信號(hào)，不要猶豫，該下車了。

一座城市有建設(shè)期，一個(gè)行業(yè)也有建設(shè)期。建設(shè)期一過，那么基礎(chǔ)設(shè)施總體上就是過剩的，接下來，投資過度的副作用就出現(xiàn)。房子會(huì)過多，算力也會(huì)過多，然后就是算力供給端逐步“內(nèi)卷”。預(yù)計(jì)，這個(gè)從投資過熱到算力內(nèi)卷的時(shí)間，會(huì)在1-2年內(nèi)出現(xiàn)，當(dāng)然，個(gè)人對(duì)時(shí)間的判斷僅供參考，內(nèi)存價(jià)格反應(yīng)的供需狀態(tài)才更加準(zhǔn)確。

總結(jié)，看趨勢(shì)，追AI基建；做價(jià)值，看港股。都有美好的未來，但都需要一定的耐心，心急吃不了熱豆腐！

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呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】