廣東
中東地緣摩擦不斷發酵，霍爾木茲海峽原油運輸受阻，全球原油供應鏈已然形成結構性緊缺格局。現階段全球市場主要依托消耗商用原油庫存、各國輪番釋放戰略石油儲備穩住供需基本面，再加市場傳聞帶來的階段性行情擾動，國際油價短期保持區間震蕩。不過摩根大通、高盛等頭部投行，雪佛龍、埃克森美孚等國際油氣龍頭接連發布風險提示，全球原油庫存正加速逼近安全運營紅線，可用緩沖庫存余量快速縮水。
短期油價低位運行的局面難以維系，業內普遍預判未來兩到三個月原油價格存在大幅沖高可能，全球能源盤面與各國宏觀經濟都要直面新一輪上行壓力。
機構接連測算，原油庫存安全紅線漸行漸近
兩個月前摩根大通率先啟動全球原油最低安全庫存量化研判，把原油庫存周轉類比人體血壓指標，提出庫存總儲量充裕不等于供應鏈運轉安穩，庫存可動用流動性緊缺才是潛藏的關鍵隱患。
間隔四周，這家投行再度發布深度研報，重點圍繞霍爾木茲海峽通航前景展開推演。相關統計數據顯示，2026 年年初全球原油總庫存規模 84 億桶，其中能夠靈活動用、不會誘發產業鏈運轉故障的安全庫存僅有 8 億桶。測算結果表明，倘若海峽長期斷航，即便全球原油日均需求回落 550 萬桶，經合組織商業庫存也會在 6 月邁入承壓階段，今年 9 月全球原油庫存將觸碰運營臨界線。
盤面走勢卻和基本面出現明顯背離，海峽運力受限造成單日上千萬桶原油外運受阻，油價在 3 月末沖高后反倒震蕩下行，偏低的油價反過來刺激油品消費回暖，需求回落幅度持續收窄。
反常的價格表現，讓摩根大通直言原油供需定價邏輯出現錯位。緊隨其后高盛披露統計數據，5 月份海峽通航難題并未緩解，全球原油單日去庫規模刷新歷史紀錄至 870 萬桶，供需失衡矛盾持續加深。受市場流傳美伊有望達成停戰協議的利好傳聞影響，油價持續走弱，各大油氣企業結束觀望狀態，集中對外提示漲價風險。
油氣巨頭密集發聲，油價上行大趨勢很難扭轉
5 月 28 日周四，雪佛龍 CEO 邁克?沃思在伯恩斯坦行業峰會現場公開發聲，目前全球原油緩沖庫存不斷消耗，市場抵御供應缺口的安全墊持續變薄，近幾周現貨原油漲價壓力逐步顯現，六七月漲價節奏還會進一步提速。
近段時間油價回落，核心誘因是市場押注美伊達成和解、海峽航運全面恢復，但歷時三個月的地緣沖突，已經造成每日 1200 萬至 1300 萬桶的原油供應空缺，實際供給缺口短時間無法抹平。
阿聯酋阿布扎比國家石油公司 CEO 蘇丹?賈貝爾此前也曾預判，就算沖突宣告結束，霍爾木茲海峽油氣運輸能力也沒法快速修復，最少需要四個月才能恢復戰前八成運力，全線恢復通航大概率拖延至 2027 年。
沃思進一步補充，前期油價沒能快速暴漲，得益于沖突前夕偏高的商業庫存基數、美國持續拋儲，以及部分受限原油迂回流入市場，而現階段三類緩沖資源都臨近枯竭。
能源漲價浪潮還會倒逼各國優化能源儲備規劃，多國加速補庫囤油，用來對沖地緣危機與突發事件帶來的供給沖擊，持續性補庫又會新增原油實物需求，從需求端支撐油價。與此同時中東受損油氣設施修繕投入成本高昂，將在中長期抬升全產業鏈能源成本。
全品類庫存快速走低，原油極端暴漲風險逐步落地
作為雪佛龍同業巨頭，埃克森美孚的行業研判更為謹慎悲觀。該公司高級副總裁尼爾?查普曼在同場行業會議中表示，當前原油、汽油、柴油、航煤等全品類商用庫存同步快速回落，依靠各國釋放戰略儲備才勉強填平供應缺口，這套緩沖模式已經走到盡頭。
他提到，未來兩至三周全球原油庫存就可能跌至歷史性低位。依托行業量化模型測算，庫存觸及臨界點位后，布倫特原油價格有望跳升至 150-160 美元 / 桶。天價油價最終會壓制終端用油需求，依靠需求被動收縮重新平衡市場。過去六周國際油價穩定在 90-110 美元 / 桶區間，完全依靠不間斷消耗庫存維系，該行情不具備長期延續條件。
總結
綜合各大投行與頭部油企研判結論，當前油價疲軟只是階段性表象。市場傳聞炒作、持續性去庫存、各國戰略儲備投放三重因素，掩蓋了原油供應鏈斷裂的實質性矛盾。眼下全球原油日均去庫規模突破千萬桶，距離庫存安全底線僅剩不到三個月緩沖期。一旦可用庫存消耗殆盡，原油市場或將迎來報復性大漲，行情波動烈度對標 2020 年負油價極端行情，只是價格運行方向截然相反。在地緣爭端沒有平息、霍爾木茲海峽航運無法常態化之前，全球能源市場風險持續堆積，高油價時代或將加速落地。
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