今天的A股，把“極致割裂”四個字寫在了臉上。

早盤，受黃仁勛昨夜“吹票”Marvell（邁威爾科技）的刺激，A股光模塊、CPO概念全線爆發，帶動雙創指數一度漲超4%。“易中天”組合刷出歷史新高。

午后，風云突變。美國宣布將對60個經濟體加征10%-12.5%的額外關稅，市場應聲跳水，創業板漲幅幾乎歸零。

收盤一看：三大指數雖然勉強收紅，但全市場超3400只個股下跌。

漲，靠一口氣撐著；那口氣一松，就散了。

一、黃教主“吹”出來的大漲，能管多久？

昨夜美股，黃仁勛公開“吹票”：“邁威爾科技將是下一家萬億美元公司。”

Marvell股價應聲暴漲超32%，市值突破2500億美元。A股今天聞風而動，光模塊、CPO全線高開，中際旭創、新易盛、天孚通信集體沖板。

谷歌那邊也送來助攻：啟動史上最大規模融資，籌集800億美元全部用于AI軍備，其中伯克希爾跟投100億——雖然大概率是新任董事長的決策，但說明最保守的長線資金也在押注AI基建。

兩大利好疊加，雙創指數像打了雞血。

但問題是：強心劑能管半天，管不了一整天。

午后，一則關稅消息引發跳水。美國宣布對包括中國在內的60個經濟體加征10%-12.5%的額外關稅。市場瞬間變臉，創業板從漲4%到幾乎翻綠。

可這關稅，真的是利空嗎？

仔細拆解：此前的對等關稅（依據IEEPA）已被裁定違法作廢，美國隨即啟用《1974貿易法》第122條，臨時對全球普征關稅，有效期150天。現在離到期只剩51天，所謂的“加征關稅”，本質上是為到期后續期做準備，而非關稅戰突然升級。

10%-12.5%的稅率，相比之前動輒25%的關稅，邊際沖擊有限。外交部回應也很克制：“經貿問題應通過對話協商解決。”

那為什么市場還跳水？

因為資金想跑。

二、跳水的真正原因：不是關稅，是“漲不動了”

今天的盤面有一個關鍵細節：早盤創業板漲4%的時候，全市場一度超3800只個股下跌。

這說明什么？這不是普漲，是極少數AI龍頭的獨角戲。

你漲你的，我跌我的——這才是當前市場的真實寫照。

經過長時間上漲，很多二三線科技股已經提前透支了未來數年的業績，估值溢價空間基本耗盡，只剩業績增長單一支撐。后續即便芯片、光模塊的業績繼續增長，盈利增速預期也在下滑，很難再支撐板塊整體性普漲。

行情自然向龍頭集中。

于是我們看到：

• 中際旭創股價超越茅臺，工業富聯總市值超越茅臺；

• 光模塊、CPO方向主力資金凈流入近200億；

• 但與此同時，全市場3400只個股下跌，微盤股、創新藥、儲能、紅利板塊全線承壓。

這不是“科技牛”，這是“科技龍頭的獨角戲”。不過換你是機構，你不投科技投什么呢？

所以獨角戲最大的風險就是：一旦龍頭漲不動了，連跑的機會都沒有。

午后跳水的本質，就是資金借一個不算利空的利空，在高位兌現。資金對利空的敏感，本質上是對高位的恐懼。

三、美股的臉色，決定A股的脾氣

為什么A股的光模塊、CPO能“脫離A股獨自走強”？

因為它們是美股的映射。

• 英偉達昨晚雖然黃仁勛吹票，但股價是沖高回落的；

• Marvell漲了32%，但它的估值已經透支了“萬億美元”的預期；

• 谷歌800億融資確實是利好，但市場擔心的是：資本開支高峰過后，還能不能維持增長？

現在A股AI的強勢，全靠美股的強心劑撐著。至于要買哪些，直接抄作業就行。

但若美股AI股穩不住，漲不動的A股AI只會撤退得更快。

你注意到沒有？科創50今天明顯止步于下降趨勢線，下跌趨勢并未改變。光模塊之外的其他AI方向（芯片設計、設備、應用）基本沒動。

“可攻可退”的微妙狀態，是最尷尬的。往上攻需要更多的利好，往后退只需要一個借口。

四、替補方向：電力煤炭，悶聲發財

午后科技跳水時，誰在漲？

電力、煤炭。

我之前分析過這次的高溫邏輯，今天繼續發酵：

• 印度多個城市氣溫突破45℃，濕度極高，有估算每天超3000人因高溫死亡；

• 國際能源署報告：印度夜間用電全靠煤電撐著，煤電出力達可用容量的92%；

• 國內同樣受厄爾尼諾影響，南方提前入暑，用電負荷沖高，火電保供是剛需。

煤炭ETF今天收漲近4%，連續4日凈流入，總規模已超135億元。

這不是短線題材，而是持續整個夏天的基本面：供給端安全生產督查加碼，產能短期難以修復；需求端高溫提前到來，電廠迎峰補庫；煤價淡季逆勢突破800元/噸。

資金從科技溢出時，電煤是最直接的受益方向。

而科技與電煤的蹺蹺板效應非常明顯——今天創業板的每一波跳水，都對應著電力板塊的拉升。

五、后續怎么看？

1. 科技龍頭震蕩慢牛，二三線陰跌

龍頭還有空間，但上漲斜率會放緩。英偉達、谷歌的資本開支在2027年之前不會停，產業鏈訂單有保障。但那些靠“蹭概念”漲起來的二三線跟風股，已經階段性見頂，后續大概率開啟中長期陰跌調整。

2. 煤炭電力的“悶聲上漲”還沒走完

厄爾尼諾、用電高峰、煤價支撐——這些基本面沒有變化。但煤炭個股漲停數不多，擇股難度高，關注相關板塊ETF是務實選擇。

3. 整體市場：6月寬幅震蕩，磨底為主

滬指處于下降通道，但在60日、120日均線有支撐，向下空間有限。6月大概率是“寬幅震蕩”，不會單邊下跌，也不會單邊上漲。

核心變量不在A股內部，在美股AI龍頭的臉色。英偉達穩，A股光模塊還能沖；英偉達跌，A股科技就會加速分化。

今天盤面的本質，是資金在AI的“遠期空間”與能源的“近期剛需”之間，做出了分化的選擇。

• 科技龍頭漲，是因為海外巨頭真金白銀砸進去了；

• 科技回落，是因為股價高了，資金借利空兌現；

• 煤炭漲，是因為厄爾尼諾是真的、用電是真的、煤價是真的；

• 個股大面積下跌，是因為資金只夠抱團最核心的幾個方向。

“遠期的故事性感，近期的供需現實骨感。資金永遠是先吃眼前最確定的，再去博遠期的想象空間。”

市場從來不是二選一，是輪著來。

不追高、不恐慌、盯著美股AI龍頭的走勢做應對——這可能是當下最務實的做法。

風險提示：本文所提及個股及ETF僅為客觀事實陳述，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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