2026年剛過半，浙江最大的農商行——杭州聯合農村商業銀行，就接連踩了監管的“雷”。2月初，一紙1110萬元的罰單落在頭上，成了今年銀行業第一張千萬級罰單。罰款理由很常見但也很致命：貸款管理不到位、數據報送不準確。更扎眼的是，連同16名責任人一起被問責，從授信審批到風控，核心崗位無一幸免。被問責的16人分別來自授信審批、風險控制、銀行卡、零售業務、村鎮銀行管理等核心部門，覆蓋總行多個業務條線及多家分支機構。這不是某個環節的操作失誤，而是全鏈條、多板塊的系統性內控失靈。

千萬級罰單密集落地，合規漏洞貫穿全體系

這還不是孤例。往前推四個月，2025年10月，該行剛因結構性存款業務不審慎等被罰100萬元，當時對外表示“已基本整改到位”。結果時隔不久，更重的處罰就來了，讓人質疑整改到底落沒落地。進入2026年，罰單節奏沒停：3月因信用信息管理違規被罰12.5萬元，5月阿克蘇分行因績效考評不合規又被罰30萬元。短短幾個月，累計罰款超過1152萬元，比過去三年加起來都多。

更讓人捏把汗的是，合規漏洞已經滲到了控股的村鎮銀行。2025年7月，它持股51%的浙江諸暨聯合村鎮銀行，因為與身份不明客戶交易、違反反假幣規定等行為，被罰219萬元；同年10月，又因貸款管理不審慎、資金挪用被罰55萬元。從總行到分行，再到村鎮銀行，信貸管理和資金監控這些基礎環節，像是到處漏水。面對追問，銀行只是重復“問題基本整改到位”，具體怎么改、長效機制在哪，始終沒說清楚。

盈利增速斷崖下滑，資產質量隱憂持續放大

合規壓力之下，經營面也不樂觀。2025年年報顯示，該行營業收入112.76億元，同比下滑2.27%；歸母凈利潤46.82億元，增速只有1.44%。回看前幾年，增速從2022年的近30%，一路跌到2025年的個位數。凈息差更是一降再降，從2022年的2.59%縮到2025年三季度的1.67%，比農商行平均水平還低。利息收入占大頭，息差不斷收窄，賺錢自然越來越吃力。

資產質量也在發出警報。2025年末，不良貸款率0.95%，比年初升了0.08個百分點。回溯數據，2022年至2024年末，該行不良率分別為0.87%、0.86%、0.87%，三年幾乎持平。拐點出現在2025年：6月末升至0.91%，9月末進一步沖高至0.96%，年末才小幅回落至0.95%。三季度沖高、年底壓降，讓人不禁懷疑是否存在“展期”“無還本續貸”等技術性操作——這類手段能暫時美化報表，但風險并未真正出清。更值得警惕的是“關注類貸款”——這批資產是不良的預備隊——余額同比暴增近56%，達到89.28億元，占比從1.65%升至2.54%。占比和余額的雙雙攀升，讓后續資產劣變的壓力顯得更為現實。

同時，撥備覆蓋率從462.91%降到338.51%，風險緩沖墊明顯變薄。資產規模雖然擴張到5863.70億元，但不良貸款余額也在同步攀升，規模與風控之間的失衡越來越明顯。更令人擔憂的是，該行批發零售業貸款風險持續暴露，截至2025年6月末，房地產和建筑業貸款合計占總貸款比例達10.72%。這兩個行業受宏觀經濟波動影響較大，一旦行業風險進一步釋放，可能對資產質量產生更深遠的沖擊。

九年IPO長跑停滯，股權調整難破困局

最后回到那個老話題：上市。杭州聯合銀行早在2017年5月就啟動了IPO輔導，2020年完成首輪輔導后沒了下文，2023年2月重新啟動，到現在整整九年，依然卡在門口。最新輔導報告顯示，兩大核心障礙沒解決：一是省國資監管機構還沒批國有股權設置方案，二是行業監管部門也沒出具上市批復和監管意見書。連續的大額罰單，在監管審核中幾乎是“硬傷”。另外，自2025年11月原行長離任后，行長位置一直空缺，由董事長代行職責，治理架構處于不穩定期。

為了給上市鋪路，股權方面最近有了動作。浙江省屬國有金控平臺浙江東方，打算以10.65元/股的價格，從控股股東手里受讓杭州聯合銀行4%的股份，交易總額9.29億元。交易完成后，浙江東方的持股比例將升至7.94%，成為第三大股東，省屬國資的控制力進一步強化。外界普遍認為，這是在理順股權關系，為IPO掃障。但仔細看交易實質：浙江東方的控股股東正是浙江省國貿集團，兩者原為一致行動人。此次收購是將集團手中4%股份轉至浙江東方名下，省屬國資體系合計持股比例并未發生變化。換句話說，這是一場“左手倒右手”的股權內部調整。穩定股權有利于掃清上市障礙，但內控漏洞、合規短板并非靠股東結構變動就能解決。

九年IPO漫漫征途，杭州聯合銀行深陷合規失守、盈利走弱、資產承壓的多重困境，表面是上市審批遇阻，本質是高速擴張后內控治理與業務發展嚴重錯配的集中反噬。短期股權結構的表層優化、國資體系的內部梳理，只能暫時規整治理門面，無法化解長期積累的經營短板與風險隱患。在金融強監管常態化、銀行業從“規模擴張”轉向“質量深耕”的行業大趨勢下，昔日的區域農商行龍頭，唯有徹底落地合規整改、出清存量資產風險、夯實內生盈利能力，打破那種只管做大、不管風控的老路子，才能真正卸下三座發展重擔，擺脫“整改不停、罰單不斷、上市停滯”的循環困局。