北京
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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：煙花易冷破紅塵
來源：雪球
眾所周知，股票有兩種屬性。一種是股權屬性，反映公司的價值，對應的是巴菲特自由現金流的折現，即長期價值投資。
另一種是交易屬性，反映籌碼交換的博弈。相比美股市場，A股大部分公司缺少成長性，且新股一開始上市給的估值過高，因此在股價方面更多反映的是短期籌碼博弈面。
背后的因素很復雜，個人覺得A股經常會出現基本面業績與股價背離的情況。大部分人看圖形做趨勢技術的更多。而研究基本面內在價值投資的很少。我覺得很重要的一個原因是研究企業內在價值，研究產業趨勢判斷估值并不容易。
A股受情緒面波動特別大，導致估值波動很大。導致大家更喜歡賺交易的錢，而不喜歡賺企業成長的錢。
另外，散戶的心理普遍還是追漲殺跌。哪怕是業績非常好，增速很高，估值又低，但只要股價不漲，很多人依然不會買。散戶更喜歡追求是股價彈性而非業績彈性，所以往往更喜歡炒作小盤股。此外，不管業績如何，只要股價能夠跟隨趨勢上漲，我相信很多人明知道是炒作依然會買入。所以短期有短期的邏輯，長期有長期的邏輯。最忌諱的就是把短期炒作邏輯當成長期投資邏輯。
機構定價相對來說更理性一些，往往更看實際的業績趨勢，但是機構喜歡報團追高。會導致賽道極度擁擠，估值嚴重偏離也會從其他板塊吸收流動性，這也就是為什么a股明明有很多業績不錯，散戶看趨勢做股票，極度享受盈利，而厭惡虧損。趨勢起不來而不會買入，這就導致不少低估值，高成長的股票卻跌跌不休。紫金礦業，藥明康德，艾力斯，中際聯合等諸如此類。
相對來說，結構比較分化。對應了兩類不同的人，價值投資者往更追求安全性穩定和股息紅利，趨勢投資者往往更追求彈性，看股價成長。但偏偏是那種還在高速成長中的企業但沒有什么題材辨識度，強現實弱預期的情況下，反而兩頭不討好，兩頭挨打。給的估值更低。
但是拉長時間看，市場一定會糾偏。因為在現實利潤高增速的情況下，如果股價不漲的話，那么在股息率會隨著時間大幅提高，估值會迅速降低。這反而對股價又形成了強烈的支撐作用。只不過A股的特性向來是把估值殺到極低，洗盤磨底震蕩很久，然后再一波主力拉升翻好幾倍。價值投資，最重要的就是忍受得了寂寞和孤獨，抵御外界的誘惑，相信時間的魅力。
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