出品|中訪網

審核|李曉燕

在醫藥流通行業加速洗牌、行業整體從粗放擴規模轉向精益提效益的大環境里，民營醫藥龍頭九州通交出了一份兼具分紅誠意與轉型底氣的年度答卷。伴隨近10億元現金分紅落地，此前三年落地的“三新兩化”發展藍圖圓滿收官，企業順勢切換發展賽道，以全新“四新兩化”三年規劃錨定未來三年發展航向，從傳統藥品分銷商穩步邁向全鏈條健康服務平臺。

不久前落地的年度分紅方案，是九州通回饋資本市場最直觀的表態。按照最新分派細則，企業以總股本為基數向全體投資者現金派息，分紅總額逼近10億元，分紅資金占到上一年度歸母凈利潤超四成，全程不派送紅股、不實施股本轉增，實打實以現金方式兌現長期分紅承諾。翻看上市以來分紅履歷，這家深耕醫藥產業數十年的企業累計現金分紅疊加股份回購總額突破78億元，分紅力度遠超同期再融資體量，近三年分紅加回購總額更是達到年均凈利潤的1.4倍，穩定的分紅習慣，已經成為九州通對接資本市場、穩固投資者信心的核心名片。高比例分紅并非一時沖動，而是依托過去三年戰略深耕積攢下扎實的盈利底盤。

回望2023至2025三年攻堅期，依托新產品、新零售、新醫療、數字化、不動產證券化搭建的經營框架，九州通跳出傳統醫藥分銷薄利內卷困局，打破流通企業只做“搬運工”的行業通病，逐步搭建起多元盈利體系。傳統分銷基本盤保持穩健擴容，2025年全年營收穩穩突破1600億元關口，同比實現穩步上漲，經營端現金流持續改善，充沛的經營性資金進一步夯實企業抗周期能力。在新業務板塊布局上，上游產品端率先完成突破，依托總代推廣、自研生產、貼牌合作三類模式搭建高附加值產品矩陣，數千款藥械產品納入代理清單，數十款單品年銷售額邁入億元俱樂部，相關業務利潤貢獻占比抬升至兩成以上，順利培育起區別于傳統分銷的第二增長曲線。

終端渠道層面的變革同樣亮眼，九州通跳出單一面向藥企、藥店的B端供貨邏輯，打通從藥企到門店、再到普通消費者的全鏈路，構建B+C雙向并行的全域服務網絡。旗下加盟藥房數量突破3.4萬家，沉淀數千萬實名會員資源，線上B2C經銷板塊保持雙位數增長，線下基層診所網點布局也超3300家，借助AI輔助診療工具賦能基層問診，把醫藥服務下沉到縣域、鄉鎮等醫療資源薄弱區域。數字化與資產證券化兩大底盤，則為全鏈條業務保駕護航，自研智能系統匯集海量醫藥、終端數據，九大AI智能體落地倉儲、采購、診療等多場景，用智能化改造壓縮全鏈條運營成本；行業首單醫藥倉儲公募REITs落地更是盤活全國重資產倉儲資源，配套Pre-REITs項目落地后順利回籠十數億資金，倉儲物業出租率實現滿租，上市后的REITs產品在二級市場收獲不俗漲幅，落地首筆分紅，為企業持續產業投入補充源源不斷的現金流。

舊戰略圓滿收官，新周期順勢啟程。2026年作為新三年戰略起步節點，九州通正式將發展主線升級為“四新兩化”，在原有三新基礎上新增新服務，同步把數字化迭代為數智化、不動產證券化拓展為全維度資本化，一字之差背后是企業經營邏輯的根本性轉變：從此前側重產品、網點、資產落地，轉向產品、渠道、醫療、增值服務四維協同，依靠數智技術與資本工具雙向賦能，由“賣藥品”向“輸出全鏈條健康解決方案”轉型。

從管理層在股東大會披露的規劃來看，新服務是本輪戰略新增的核心抓手，依托遍布全國的藥店、診所網絡，把線下門店從單純售藥場所改造為社區健康服務站點，疊加醫美、中藥、醫療器械等高景氣細分賽道深耕，持續傾斜資源布局高毛利優質品類，夯實新增長極的長期成長性。數智化不再局限于倉儲、進銷存環節的信息化改造，而是推動人工智能、大數據深度融入采購、診療、終端運維全流程，打通上下游數據孤島，依靠精細化管控持續優化整體盈利結構。資本化布局則在原有倉儲REITs基礎上拓寬邊界，靈活運用各類資本工具盤活存量不動產、優質產業項目，持續優化資產負債結構。

從經營基本面來看，2026年一季度業績已經提前印證新戰略落地潛力，首季度營收與扣非凈利潤雙雙保持6%以上同比增長，開局表現平穩向好。對于資本市場普遍關注的分紅延續性，企業管理層明確表態，將持續堅守穩健分紅制度，依托逐年優化的盈利結構，長期為股東創造穩定現金回報。

縱觀國內醫藥流通行業格局，集采常態化、兩票制落地持續加速行業集中度提升，頭部企業憑借全產業鏈優勢不斷收割市場份額，中小流通商逐步出清已成定局。立足行業變革風口，完成兩輪戰略迭代的九州通，憑借上游產品自研總代、中下游海量終端網點、數智基建+資本盤活三重壁壘，在千億賽道里找準差異化突圍路徑。未來三年，伴隨“四新兩化”戰略逐層落地，這家從地方小批發部成長起來的民營醫藥巨頭，有望依托全產業鏈協同優勢，持續向專業化、平臺化、國際化大健康服務商穩步進階。