非農大超預期，美聯儲年內加息預期大增！日元再探160，植田和男“預告”加息？全球央行重投金市。SPCX定價135元但被標普婉拒。美伊談判又有新障礙…本周你錯過哪些刺激行情？

行情回顧

本周美元指數整體震蕩上行，周五大超預期的非農數據公布后，市場對美聯儲年內加息的預期大幅升溫，美指短線走高至99.6。

現貨黃金本周震蕩調整，非農公布后一度下破4400美元/盎司，料將連續第四周收跌。美元及美債收益率階段性企穩，地緣政治消息雖有助提振避險需求，但整體風險偏好回升限制了避險金價的單邊上行。

白銀整體走勢與黃金趨同但波動性略強，周中最低下探至70.8美元/盎司附近。

國際原油本周小幅走高，料將錄得三周來首度收漲。波動主要受地緣政治緩和預期、航運及庫存數據影響，風險厭惡情緒緩和打壓避險推升的油價溢價。供需基本面未出現明顯緊縮信號，導致原油難以延續此前的迅猛漲勢。

非美貨幣普遍相對美元維持窄幅波動，歐元、英鎊兌美元區間震蕩為主，日元最受壓，美元兌日元多次觸及160附近，市場再度關注日本當局是否出手干預。

美股市場方面，本周美股主要指數表現分化，道指刷新歷史收盤高點，標普500小幅上漲，納斯達克略有承壓，科技板塊內部輪動明顯。代表性異動個股中，芯片巨頭博通因財報前景不及預期顯著下跌。

投行觀點分享

中信證券指出，美聯儲內部偏鴿派力量明顯減弱。凱投宏觀認為，市場對于全球央行即將大幅收緊政策的擔憂可能被夸大。

高盛認為，目前市場中的貪婪情緒已明顯多于恐懼情緒。德意志銀行指出，市場對任何涉及伊朗的負面消息都高度敏感。

匯豐認為，黃金仍是有效的避險和風險分散工具。德商銀行將黃金目標價下調至4800美元/盎司，同時下調白銀目標價至80美元/盎司。

中信證券預計，銅價年內高點有望沖擊15000美元/噸。中信建投建議配置商品與黃金。

高盛認為，油價面臨需求疲軟與中東供應損失兩股力量的博弈，存在雙向風險。巴克萊維持2026年布倫特原油100美元/桶預測，并認為上行風險依然存在。

一周大事記 1. 美伊停火談判僵局難解，霍爾木茲與黎巴嫩火藥桶仍在升溫

本周中東局勢仍然緊張，伊朗與美國圍繞核問題和地區軍事行動的談判仍在推進，但軍事對峙未見緩解。

最新進展顯示，特朗普表示正致力于與伊朗達成協議，并稱伊朗已同意不擁核，愿與伊朗最高領袖會面。他強調，對伊朗海上封鎖“比轟炸更有影響力”，可能持續至美國勞動節，但概率不大，美伊將聯手挖掘核材料。

伊朗官員則稱，如有必要，伊方會同美國談判，并概述了與美達成協議的四階段計劃，但金錢賠償問題成為關鍵癥結。此前伊方曾批評美方協議草案未涉及鈾材料的處置問題，并指美方立場頻繁變化。

軍事沖突方面，伊朗媒體稱在阿曼灣對一艘接近伊朗領海、設有“指揮控制中心”的美軍艦實施打擊，美國中央司令部否認。伊朗革命衛隊海軍警告，只有伊朗指定航線才是波斯灣內安全航行路線，違規船只將成為打擊目標。伊朗外交部指責科威特和巴林允許美國襲擊負有直接責任，同時否認向科威特機場開火。

霍爾木茲海峽方面，伊朗最高領袖批準成立工作組，媒體稱管理草案已進入審議階段。伊朗此前開放通行許可申請，超過300艘非伊朗籍船只申請安全通行，其中大多為油輪。美軍自4月13日開始封鎖伊朗港口交通，已癱瘓6艘相關商船，并迫使百余艘改變航向，特朗普稱將繼續維持封鎖。阿聯酋計劃建設繞過霍爾木茲的石油管道。

黎巴嫩方向沖突持續升級。以色列總理內塔尼亞胡表示與特朗普在伊朗問題上達成一致，并準備恢復全面升級，同時宣稱以色列已“除掉”約20名伊朗核科學家。以軍總參謀長稱，以軍在黎巴嫩不會停火。

伊朗外長警告，如以色列攻擊貝魯特，伊朗將果斷回應。以色列方面稱真主黨持續違反停火協議，多次向以色列社區發射導彈和無人機，黎真主黨表示不會接受“部分停火”。阿拉比亞電視臺報道，未來數小時將對黎以談判前景起決定性作用，美國國務卿魯比奧預計將參與談判。

核問題風險仍高。國際原子能機構報告指出，伊朗核擴散風險高于特朗普發動襲擊前水平。伊朗議會議長強調，在人民權利未保障前不會批準協議，官員稱伊朗對美方在核問題上沒有承諾。

地區安全與外交調整顯著。科威特驅逐兩名伊朗外交官，巴林禁止公民前往伊朗和伊拉克，胡塞武裝聲明支持伊朗維護權利。美國眾議院通過象征性決議限制特朗普動武權力，魯比奧重申美方對伊軍事行動已結束。特朗普稱不需派遣地面部隊，但局勢可能持續兩到三周。

2. “SPCX”6月12日登陸納斯達克，發行價135美元

納斯達克將迎來史上最大規模IPO之一。SpaceX計劃于2026年6月12日掛牌，股票代碼為“SPCX”。按照每股135美元的發行指導價，公司基礎募資規模為750億美元，若承銷商行使超額配售權，總募資額可升至862.5億美元，刷新全球IPO紀錄。

此次發行采用雙重股權架構，公司擬發行約5.556億股A類普通股。經歷2026年5月“5拆1”拆股后，發行完成時，預計A類股約73.8億股，B類股約56.96億股，其中B類股每股享有10票投票權。按照發行價測算，SpaceX上市后直接市值約1.765萬億美元，完全稀釋后的公允價值約1.785萬億美元。

股權方面，馬斯克通過個人及信托實體持有8.49億股A類股和52.19億股B類股，占全部B類股91.6%。IPO完成后，馬斯克將控制82.4%綜合投票權，保持絕對主導地位。B類股股東可單獨選舉董事會51%席位，馬斯克兼任CEO及董事會主席，其職務罷免需B類股多數表決同意。

上市限售安排特殊。馬斯克及核心管理團隊承諾366天完整鎖定，其中約60%股份無提前解禁安排。其他股東采取分階段釋放：發布財報后可解禁20%；股價較發行價上漲30%時可額外釋放10%；剩余股份按第70至180天日歷表逐步解禁。

為支持上市，納斯達克對部分規則作出豁免，免除10%自由流通比例要求，允許上市15個交易日后納入納斯達克100指數，并將約750億美元自由流通市值按3倍因子計入指數建倉規模，預計首周被動指數買盤約80億美元。但標普500指數拒絕快速納入，需滿足至少12個月上市歷史及連續四個季度GAAP盈利要求，SpaceX最早2027年6月后才有資格進入。

3. 非農大超預期！美聯儲官員集體發聲：降息無期，加息風險悄然升溫

美國勞工統計局發布的5月非農數據大超預期，隨后市場定價美聯儲明年1月前加息，12月加息概率從48%升至63%。機構分析師Anstey稱該報告將推翻美聯儲未來數月降息的理由。

數據顯示，季調后非農就業人口錄得17.2萬人，市場預期為8.5萬人。3月數據上修至21.4萬人，4月從11.5萬人上修至17.9萬人，前兩月合計較修正前增加9.3萬人。過去三個月就業增幅創下兩年多以來最強表現。失業率連續第二個月維持4.3%，符合預期。

距離6月議息會議不足兩周，美聯儲官員本周密集發聲。與年初市場關注降息不同，6月以來聯儲內部討論重心明顯轉向高利率維持時間以及是否需要進一步收緊政策。

市場普遍預計，美聯儲將在6月會議上維持聯邦基金利率目標區間不變，官員們對未來政策路徑的表態趨于謹慎甚至偏鷹派。

紐約聯儲主席威廉姆斯本周表示，當前貨幣政策處于“合適的位置”，暫時沒有調整利率的必要。他認為，美國就業市場總體平衡，長期通脹預期保持穩定，中東局勢推高能源價格更多屬于短期沖擊，不會改變長期通脹趨勢。同時，人工智能相關投資仍在支撐經濟增長。

相比之下，達拉斯聯儲主席洛根釋放出更強烈的鷹派信號。她表示，當前利率水平可能不足以有效抑制需求，若通脹持續高于目標，美聯儲今年晚些時候可能需要進一步加息。洛根認為，美國勞動力市場依然穩健，人工智能投資熱潮和相對寬松的金融環境正在支撐經濟活動，而通脹回落進展有限。

除洛根外，多位官員也表達了對通脹風險的擔憂。克利夫蘭聯儲主席哈馬克表示，如果未來數月通脹未明顯改善，美聯儲可能需要進一步收緊政策，以防高通脹預期重新形成。

堪薩斯城聯儲主席施密德則表示，美聯儲當前面臨的選擇正逐漸變成“繼續保持耐心”還是“通過加息壓制通脹”。他指出，目前約3.5%的通脹率距離2%的目標仍有較大差距。

舊金山聯儲主席戴利則相對溫和。她認為，人工智能長期可能提升生產率并帶來一定通縮效應，但短期內尚未對通脹產生明顯影響，近期價格上漲更多受到能源、食品和關稅因素推動。

另外，本周發布的美聯儲褐皮書顯示，其中10個轄區經濟輕微至溫和擴張，消費呈K型分化，中東沖突推升能源成本加劇通脹，企業利潤率承壓。就業維持"低招聘、低解雇"僵局，未來商業預期受不確定性拖累。

4. 富途、老虎、長橋統一行動，6月12日起暫停內地賬戶買入與入金

繼老虎國際、長橋證券發布相關調整方案后，富途證券也于6月4日向中國內地存量客戶公布服務調整安排。

根據富途公告，為落實行業監管部門設定的兩年集中整治要求，推動跨境證券業務規范發展，自2026年6月12日起，中國內地存量投資者將暫停股票等全部品種的買入（開倉）交易及資金轉入服務。不過，賣出（平倉）、持倉查詢等功能將繼續保留。富途表示，此次調整不會影響其在境外向存量投資者提供相關服務。

隨著整改措施陸續落地，多家跨境互聯網券商已開始執行類似安排。本周，老虎國際和長橋證券相繼發布公告，對中國境內存量客戶的交易及資金劃轉服務進行調整，僅保留持倉管理及退出渠道，不再支持新增資金流入和新增交易規模。

三家機構已提前表態積極整改。富途稱內地資產客戶占比降至13%，海外業務不受影響；老虎證券自2023年以來已停止內地新開戶和廣告營銷，內地客戶資產占全球總資產約10%；長橋強調客戶資金由香港持牌機構隔離托管，并承諾嚴格落實整改。

5. 加息預期陡增，日本央行6月或將政策利率調至1%

伴隨中東地緣政治局勢再度升級引發能源沖擊，日本央行正釋放迄今為止最強烈的政策緊縮信號。多方消息顯示，在即將于6月15日至16日召開的貨幣政策決定會議上，日本央行官員將討論將基準利率上調25個基點至1.0%的方案。

若該決議最終落地，不僅意味著日本短期政策利率將觸及1995年以來的最高水平，也標志著日本央行在2024年走出超寬松政策周期后，常態化緊縮步伐顯著加快。目前，隔夜掉期市場顯示，投資者對6月加息的概率定價已飆升至80%以上。

日本央行行長植田和男在本周的公開演講中完成了關鍵的敘事轉向。他明確指出，如果價格超預期上漲的風險大于地緣沖突對經濟的負面影響，央行將有必要考慮加息。這一在議息會議前夕的最終關鍵表態，被市場普遍解讀為對6月加息的“實質性定調”。

不過，中東局勢的極端不確定性仍是最后變數。知情人士透露，若地緣沖突在會前發生劇烈惡化并引發全球金融市場劇烈動蕩，央行或在最后一刻保持觀望，但只要未現極端沖擊，6月加息已幾成定局。

6. 全球央行4月恢復購金，波蘭、中國央行是最大買家

4月全球央行重新轉向凈買入黃金。世界黃金協會（WGC）最新數據顯示，當月全球央行凈購金約17噸，結束了3月近30噸凈拋售的局面。

其中，波蘭央行是4月最大買家，當月凈購入14噸黃金，連續成為月度購金規模最高的央行。年初至今，波蘭累計購金45噸，黃金儲備升至595噸，約占其總儲備的30%。中國央行4月凈購入8噸黃金，購金規模升至2024年12月以來最高單月水平。官方黃金儲備總量增至約2322噸，占總儲備比例約為9%。這也是中國連續第18個月增持黃金。

捷克央行延續穩定增持節奏，4月凈購入約2噸黃金，為連續第38個月增持。其黃金儲備升至79噸，占總儲備比例為6%。

3月最大拋售方土耳其在4月趨于平穩，黃金儲備幾乎持平。WGC解釋稱，周度數據顯示，土耳其此前到期的短期黃金/美元掉期合約已在4月結清，目前僅剩期限較長、即1至3個月的黃金/美元掉期合約尚未到期。

俄羅斯央行繼續減持黃金，4月凈售出6噸，為連續第四個月凈賣出。年初至今，俄羅斯累計售出22噸黃金。烏茲別克斯坦央行4月小幅凈售出1噸，但年初至今仍是凈買入方，累計購金24噸，僅次于波蘭，位居全球第二。該國黃金儲備約414噸，占總儲備的88%。

7. Alphabet啟動史詩級股權融資，募資規模上調至847.5億美元

AI軍備競賽正在將科技巨頭的資本饑渴推向空前高度。谷歌母公司Alphabet本周宣布了一項總額達800億美元的巨額股權融資計劃。由于市場認購火爆，僅僅兩天后，Alphabet便宣布上調融資規模至847.5億美元。

本次融資的最大亮點來自于“奧馬哈先知”旗下帝國的重倉加碼。Alphabet已與伯克希爾·哈撒韋達成協議，通過定向增發（私募配售）向其出售100億美元的股票。事實上，自2025年第三季度以來，伯克希爾便一直在秘密建倉Alphabet，并在上月將其持倉翻倍至約166億美元。

本次融資結構還包括其它部分：第一，原計劃募集300億美元的公開承銷部分，由于超額認購，最終擴容至347.5億美元。其中包含180億美元的A類和C類普通股，以及16.75億美分拆為強制可轉換優先股的存托憑證。該筆承銷由高盛、摩根大通和摩根士丹利共同執筆，首批約450億美元的資金已于本周完成定價和分配。

第二，剩余的400億美元將通過一項全新的“市價發行”（ATM）計劃，自2026年第三季度起逐步在公開市場進行“涓流式”稀釋發售。

對于這筆龐大資金的去向，Alphabet高層給出了明確界定。ATM計劃募集的400億美元具有特定的行政用途，主要用于推行一項“賣出覆蓋”的行政變革，以解決員工股權激勵歸屬時產生的相關稅收義務。

而其余通過公開承銷及伯克希爾私募獲得的近450億美元“AI戰備儲蓄”，則將悉數直接投入到其世界級AI計算基礎設施與全球算力的擴張中。

8. 黃仁勛宣布“PC40年來首次重塑”，英偉達押注Windows AI PC

本周，半導體巨頭英偉達創始人兼CEO黃仁勛在COMPUTEX 2026發表主旨講話，宣布推出全新的面向個人電腦的“RTX Spark”超級芯片，并確認下一代數據中心架構“Vera Rubin”已進入全面量產。此舉標志著英偉達正式大舉進軍Windows AI PC市場，同時向“代理式AI”時代全面推進。

在消費級和端側市場，英偉達攜手微軟重塑個人電腦生態。最新推出的RTX Spark超級芯片由英偉達與聯發科合作開發，專為運行本地AI智能體而設計。該芯片集成了擁有6144個CUDA核心的Blackwell RTX GPU與20核Grace CPU，可提供高達1 Petaflop的AI算力及128GB統一內存。

黃仁勛表示，這標志著“PC在40年里的首次重塑”，未來的電腦交互將從傳統的“點擊和輸入”轉向直接向AI表達意圖，由智能體自主執行任務。目前，華碩、戴爾、惠普、聯想、微軟Surface和微星等主要廠商已展開相關產品開發，首批搭載該芯片的Windows筆記本電腦和臺式機預計將于今年秋季上市。

在企業級基礎設施端，黃仁勛宣布備受市場關注的“Vera Rubin”平臺已實現全面量產，客戶預計將于今年第三季度開始拿貨。黃仁勛強調，針對具備多步驟推理、工具調用能力的“代理式AI”工作負載，Vera Rubin是公司歷史上最具雄心的計劃。該平臺統一了Rubin NVL72系統、全新Vera CPU以及Spectrum-6以太網交換機等組件。

此外，英偉達還發布了新一代面向工業數字化和機器人領域的開源物理AI工具。其中包括包含“混合Transformer”架構的開源多模態大模型Cosmos 3，該模型整合了視覺推理、世界生成與動作預測；以及擁有320億參數的推理型大模型Alpamayo 2 Super，用于自動駕駛出租車的閉環訓練與仿真。

針對業界對AI大范圍替代人工的擔憂，黃仁勛在演講中公開反駁，稱“AI會減少軟件工程師工作機會”的言論完全是“無稽之談”。他認為，隨著代理式AI的發展，軟件開發者數量實際上正在增加，AI將通過提升員工生產力來刺激軟件公司使用更多工具，從而帶來更大的發展機遇。