實控人IPO前夕套現1.15億元。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

你手里那部手機、眼前這臺電腦、數據中心里耗費高額電費、滿載運行AI模型的服務器，它們發熱時，靠的是一層薄薄的散熱墊片把熱量導走。

做這層墊片的，是一家叫深圳市鴻富誠新材料股份有限公司（下稱“鴻富誠”）的公司。6月9日，它將迎來創業板IPO上會大考。

這家公司背后站著兩位高中學歷的創始人。1968年生的孫愛祥，19歲當塑料廠負責人，后來賣過膠粘帶，35歲創業，干到現在57歲。趙建平則是孫愛祥的姐夫，比他大五歲，28歲當石料廠廠長，一干便是14年。

2003年，兩人在深圳成立了鴻富誠。當時2G手機都沒普及，誰也不會想到，二十多年后，這家由“高中生”創辦的公司，會成為全球芯片巨頭的散熱材料供應商，在AI算力爆發的風口上，年營收突破7億元。

01

踩中AI風口年入7億

公司第一供應商為15人小廠

AI大模型背后，有一門不起眼卻悶聲發財的生意——給芯片“退燒”。

鴻富誠的核心產品叫導熱界面材料，說白了，就是貼在芯片和散熱器之間那層薄薄的導熱墊片。AI芯片功耗大、發熱猛，如果散熱跟不上，性能就上不去。鴻富誠的產品，就是給AI芯片“降溫”用的。

據《招股書》，公司已形成以石墨烯導熱墊片、金屬碳基復合材料等高端導熱界面材料為核心的體系，產品廣泛應用于數據中心（AI高功率芯片、光模塊）、智能汽車、5G通信等領域。

圖源：罐頭圖庫

過去三年，鴻富誠踩上了AI算力爆發的風口，業績直線飆升。2023年至2025年，公司營收分別為2.6億元、3.3億元和7.07億元，2025年同比大增114%；歸母凈利潤從2023年的3476萬元暴漲至2025年的2.7億元，增幅高達276%。2026年上半年，公司預計凈利潤為1.45億元至1.68億元，同比再增60%至85%。

此外，公司毛利率也一路走高，從2023年的46.23%升至2025年的65.56%。

業績爆發式增長，背后自然離不開供應鏈和客戶的上下合力托舉。

2025年，公司前五大客戶貢獻了4.71億元收入，占比高達66.7%；前五大供應商采購金額8468.41萬元，占比51.44%。客戶高度集中，供應商同樣不分散。

經濟學家余豐慧表示，大客戶過于集中的情況確實存在一定的風險。一旦這個主要分銷商發生經營問題或者改變合作策略，公司收入可能會受到顯著影響，因為它們對這一客戶的銷售額占比非常高。其次，議價能力可能被削弱，由于依賴單一客戶帶來的大部分收入，公司在談判中可能處于不利地位，難以爭取更有利的合作條件。

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而且其中最大的一家供應商，身份頗為特殊。

2021年5月，一家叫“重慶鴻泰”的公司成立，注冊資本100萬元，實繳15萬元，參保員工僅15人。同年，它就坐上了鴻富誠第一大供應商的位置。重慶鴻泰的實際控制人方波，曾是奇華光電（836641.NQ）的廠長、監事會主席。

奇華光電主要聚焦3C散熱材料、背光發光組件、精密模切三大品類，主要給消費電子品牌做配套。

更微妙的是兩家公司的地理關系。重慶鴻泰注冊地址曾與鴻富誠重慶子公司同處一處廠區，雙方共享廠區、共用研發資源。

雙方合作采購規模連年攀升。2023至2025年，鴻富誠持續向重慶鴻泰采購石墨、碳基基材等芯片散熱原材料，對應采購額依次為1356.38萬元、1385.85萬元、1603.75萬元。

深交所曾追問采購增加的原因及合理性，公司回應稱，重慶鴻泰的本地化交付能力大幅縮短了供貨周期，在交期管控方面形成了較強的競爭優勢。

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不過，值得注意的是，鴻富誠業績翻倍的背面，另一組數據正在滑坡。

2023-2025年，鴻富誠研發費用分別為2487.5萬元、2611.22萬元、3244.02萬元，雖金額增加，但研發費用率從9.55%降至7.92%，2025年進一步滑落至4.59%，三年研發費用率近乎腰斬。在六家同行業可比公司中，這個數字墊底，2025年同行均值是6.54%。

此次IPO鴻富誠擬募資12.2億元，其中補充流動資金2.5億元，另設一項“發展與科技儲備資金”3億元，該儲備資金用途涵蓋前沿技術預研、產業鏈并購、外延股權投資、未來臨時產能投建及市場拓展備用等方向，資金使用無固定落地項目，支配靈活。這兩個項目合計5.5億元，占到募資總額的45%。

02

姐夫與妻弟掌控68%表決權

姐夫IPO申報前套現1.15億

鴻富誠是一家不折不扣的“家族企業”。

《招股書》披露，公司實際控制人為孫愛祥及其姐夫趙建平。兩人均出身浙江海鹽，學歷都止步于高中，是那個年代最典型的草根創業者。

孫愛祥出生于1968年，1987年剛滿19歲就當上了保祥塑料廠的負責人。此后六年，他的職業軌跡頗為跳躍：1993年南下深圳，在好特膠粘材料有限公司做銷售，積累了膠粘行業的市場經驗；1998年回到深圳寶安區福永鎮，自己開了一家立霸膠粘材料商行，當起了個體戶老板；2002年又折返浙江，在海鹽經營海誠膠粘材料有限公司。

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直到2003年5月，他與姐夫趙建平聯手創立鴻富誠，此后二十余年，孫愛祥歷任執行董事、總經理，2025年6月后任董事長。

姐夫趙建平出生于1963年，履歷跨度比孫愛祥更大。1992年到2006年，他經營著一家大楊山石料廠。2003年與妹夫合伙創辦鴻富誠后，他并未放棄自己的“副業”，同年在海鹽成立了強盛紡織有限公司，至今仍擔任執行董事和總經理。2011年底，他開始擔任海鹽欣興小額貸款有限公司監事。

換句話說，在鴻富誠之外，趙建平同時橫跨紡織、金融兩個領域，投資版圖并不單一。在鴻富誠，他從2003年起一直擔任監事，2021年10月起轉任董事。

二十多年下來，搭伙創業的郎舅如今牢牢掌控著鴻富誠。孫愛祥直接持股32.03%，通過三個員工持股平臺控制公司9.86%的表決權；趙建平直接持股25.97%。兩人合計直接持股58%，控制公司67.86%的表決權，為公司實際控制人。

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更顯家族色彩的是，公司財務大管家——副總經理兼財務負責人林翠玉，是孫愛祥妻子蔣鐘芬的表妹。

更值得關注的，是IPO申報前夕實際控制人借AI熱潮高位套現的行為。2025年下半年，隨著AI概念持續升溫，鴻富誠的估值經歷了一輪急速拉升：從6月的5.05億元，到10月暴漲至24億元，再到IPO預期估值達48.8億元——短短幾個月間翻了近10倍。在這一背景下，趙建平與早期投資者若希投資選擇了轉讓套現。

據《招股書》披露，2025年10月至11月，趙建平以42.71元/股的價格，分三筆合計轉讓269.72萬股：向青松投資轉讓30.9055萬股，向維科控股轉讓56.1918萬股，向創新資本和深創投社保基金轉讓182.6234萬股，合計套現約1.15億元。

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同期，若希投資也以相同單價向創新資本及深創投社保基金轉讓14.048萬股，變現約600萬元。彼時公司估值正處在由AI熱潮推升的高位。

如今，AI芯片還在“發燒”，鴻富誠的散熱墊片也踩在了時代的風口上。這家草根起家的企業，能否順利叩開創業板IPO大門？

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