北京
中國上市公司網/文
沃森生物(300142)近日接待了中信證券、中歐基金、匯添富基金等多家機構的密集調研，市場關注度持續升溫。
2025年，沃森生物在行業整體承壓下交出了一份頗具韌性的成績單：營業總收入24.18億元，有所下滑，但歸母凈利潤卻逆勢增長25.03%至1.78億元。進入2026年一季度，歸母凈利潤同比大幅增長4082.41%至1.11億元，扣非凈利潤達1.14億元，同比扭虧。在疫苗行業批簽發整體下行、頭部企業普遍承壓的環境中，這份業績不僅驗證了公司的抗周期能力，也昭示了其戰略轉型的初步成效。
從產品驅動到平臺驅動，mRNA技術平臺打開估值天花板
從行業層面看，國內疫苗市場競爭持續加劇，國際巨頭加速重磅品種布局，國內企業多個新產品陸續獲批。但沃森生物在壓力中實現突破，2025年自主疫苗產品實現銷售收入21.52億元，占營業總收入的89%，核心產品13價肺炎結合疫苗保持良好競爭力，雙價HPV疫苗成功入圍國家免疫規劃集中采購。
比業績數據更值得關注的是公司技術戰略的底層突破，沃森生物已構建四大核心技術平臺：細菌性疫苗技術平臺、重組蛋白疫苗技術平臺、mRNA疫苗技術平臺和病毒疫苗技術平臺，成為國內極少數掌握全鏈條自主可控mRNA技術的疫苗企業之一。
mRNA技術平臺是當前最能體現公司技術壁壘的方向之一。公司基于該平臺研發的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗與凍干帶狀皰疹病毒mRNA疫苗分別于2025年10月、12月獲準開展臨床試驗，同時公司還在持續推動新冠病毒變異株mRNA疫苗XBB.1.5及其迭代疫苗JN.1的藥品注冊上市申請。公司未來有望依托該平臺向腫瘤疫苗、蛋白替代藥物、細胞治療等更廣闊領域拓展技術應用，業內分析人士認為：“這一全鏈條自主可控技術的成功突破，意味著沃森生物已建立起快速應對未來新發傳染病的技術儲備與能力。”
在傳統疫苗平臺層面，管線推進節奏清晰。2025年，20價肺炎多糖結合疫苗獲得《藥物臨床試驗批準通知書》，2026年開年，水痘減毒活疫苗獲臨床批件，吸附破傷風疫苗進入Ⅲ期臨床試驗階段。此外，九價HPV疫苗和四價流腦結合疫苗也均處于Ⅲ期臨床。公司已形成“上市一批、在研一批、儲備一批”的多平臺、多品類、多階段產品梯隊，這種組合比單一項目的短期波動更具持續解釋力。
競爭壁壘堅實，海外出海2.0開啟第二增長曲線
在產品組合層面，沃森生物具有獨特的市場稀缺性。是國內唯一同時擁有13價肺炎結合疫苗和HPV疫苗兩大全球重磅品種的上市公司。13價肺炎球菌多糖結合疫苗是沃森生物歷時十余年自主研發的成果，2019年成為全球第二家、中國第一家打破輝瑞長達20年壟斷的企業。雙價HPV疫苗2025年通過WHO預認證，進入全球公共采購體系。
國際化方面，公司已走出“出海2.0”道路——從單一產品出口延伸至技術轉移、本地化生產的全產業鏈合作。2025年海外業務收入超5.22億元，其中產品海外銷售收入5.17億元，同比增長37%，產品累計出口26個國家和地區，出口成品超6400萬劑、原液超3800升，出口金額連續多年位居國內疫苗企業前列(不含新冠疫苗出口)。
近期具體突破案例頻現：13價肺炎結合疫苗首次出口約旦，打開西亞市場;2025年8月，23價肺炎疫苗首次進入拉美市場，供應薩爾瓦多;2026年4月，同一款疫苗開始供應菲律賓國家免疫計劃。注冊準入方面，PCV13已獲得約旦《藥品注冊證》和埃及《生物制品上市許可證》。整體而言，沃森國際化的業務模式已轉向“注冊準入+產品交付+國際臨床+技術轉移+本地化合作”的組合形態，從“能出去”進階到“能落地、能合作、能復制”。
從中長期視角看，公司在疫苗主業之外還有多個潛在的增量空間。合成生物學方面，光生物合成技術與產業化平臺已在2026年一季度實現投產及產品交付，微生態健康和功能性營養干預業務板塊也已進入實施階段。未來五年沃森生物有望建成“疫苗+創新藥+生物制造+營養健康”的全鏈條產業布局。
當前，沃森生物正在從傳統疫苗制造商向平臺型生物科技企業完成關鍵躍遷，這也正是當前時點市場持續關注企業的核心原因所在。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
