北京
文丨陳永富Francis Chan 編輯丨吳海珊
2026年國有大行仍是國內新增信貸投放核心支柱，1-4月全市場新增貸款同比有所回落，但傳統四大行（工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行）投放節奏領先，一季度已完成全年行業預期新增規模的56%，信貸持續向高端制造等政策扶持領域傾斜。不過居民按揭、消費及地產相關資產質量承壓，推升上市銀行信用計提壓力。不過受益于對公科技、綠色貸款資產韌性對沖零售端風險，全年行業不良率整體有望平穩，國有大行稅前利潤預計實現 2%—3% 穩健增長。
中資國有大行料成新增貸款的主要支柱
中資大型國有銀?預計仍將引領2026年新增貸款投放。1-4?累計中國境內新增貸款為8.6萬億元??幣，較上年同期下降15%。然?，國有四大行的指引顯?，2026年全年新增貸款規模有望與2025年保持持平，?第?季度已完成2026年市場普遍預期（8.4萬億元??幣）的56%。信貸資源將向半導體、機器人等政策支持領域傾斜。
不過需要注意的是，2026年，彭博行業研究覆蓋的11家港股上市中資銀行的信貸成本可能上升16%?9030億元人民幣。
第?季度信貸成本激增凸顯出住戶貸款及房地產市場?險問題。綜合考慮第?季度24%的增幅及第二至四季度的季節性規律，2026年這11家銀行的信貸減值可能達到平均貸款總額的58個基點。主要原因在于消費動能，零售和普惠貸款質量承壓。財務困難的客戶將使按揭貸款風險?企，地產商現金流緊張亦持續制約其償債能?。
當前這11家銀行的不良貸款撥備覆蓋率較為充足，不過信貸成本占撥備前利潤的?例仍可能升?31%，較2025年上升3個百分點。因而2026年大型國有銀行稅前利潤可能同比增長2%—3%。
多數銀行將增加撥備覆蓋率
2026年，個人貸款是大多數中資銀行信貸成本負擔的主要來源。根據彭博經濟研究的數據，鑒于消費者依賴政策支持，汽?補貼退坡可能將抑制汽?貸款需求；盡管有貼息等定向政策?持，以信用卡貸款為主的零售貸款拖欠率也仍難以下行；即便推出利息減免、延期還款等紓困措施，國有銀行的減值住房貸款仍可能增加20%；房地產開發貸款依然存在?險，?中國推行政策或將緩解電動汽車、光伏等行業的產能過剩。
在彭博的情景分析中，2026年?型國有銀?的撥備可能增加15%—19%，其中郵儲銀?的撥備或躍升27%。招商銀?撥備將增加18%，超越其他股份制銀行。第一季度，11家銀行中有七家的不良貸款撥備覆蓋率下降。
企業貸款支撐不良貸款率整體保持穩定
過去?年，逾期和關注類貸款增速超過了不良貸款（NPL）增速，這?趨勢預示更多貸款將變至不良貸款類別。2025年，11家港股上市中資銀行的關注類貸款合計增?7.9%，逾期貸款增長10.7%?2.1萬億元??幣。這兩類貸款增速均超過不良貸款增速5.8%。就業市場和消費需求的壓?持續加劇，將進?步推?這兩類貸款的余額。
與中國“?五五”規劃相關的科技、綠?產業等戰略領域的企業貸款表現具有韌性，或在?定程度上抵消零售業務的疲弱。第?季度，這11家銀?的不良貸款合計較2025年底增長3.7%。郵儲銀?不良貸款增?10%，在同業中增幅最?，但其基數較小。市場普遍預期2026年不良貸款將增長6.8%。
2026年，彭博行業研究覆蓋的大多數港股上市中資銀行的不良貸款（NPL）率將基本保持穩定，得益于企業貸款質量整體改善。同時出?韌性將?撐制造業和租賃業，而中東戰事引發的宏觀?險目前仍屬可控。銀?將繼續推進貸款處置與核銷，為資產質量筑起堅實防線。產能過剩行業將持續表現出脆弱性。
一季度11家銀行中有8家銀行的不良貸款率持平或下降，其余3家銀行則小幅上升。2025年六家國有銀行（四大行+交通銀行、郵儲銀行）的住戶不良貸款率各上升13個—43個基點，但穩健的企業資產質量提供了穩定的對沖。
（本文精簡版已刊發于6月6日《證券市場周刊》。文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。）
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