廣東
伊以新一輪交鋒后，市場對霍爾木茲海峽短期復航徹底悲觀，8月前恢復正常概率暴跌至21%，明年1月前通航概率僅34%。原油市場未現(xiàn)恐慌，但這可能是只是暫時的。
預測市場交易員普遍認為，霍爾木茲海峽2026年內(nèi)航運難以恢復正常。Kalshi最新數(shù)據(jù)顯示，海峽在明年1月前恢復正常通航的概率僅為34%，即66%概率持續(xù)梗阻。
市場對“正常通航”的定義為：海峽七日移動平均通航船舶數(shù)超過60艘。兩周前，市場認為8月前恢復正常的概率為66%，目前已暴跌至21%。
霍爾木茲海峽恢復通航概率驟降的直接誘因是伊朗與以色列再度爆發(fā)沖突。上周日，伊朗指責以色列違反停火協(xié)議、持續(xù)襲擊黎巴嫩，隨即對以色列北部發(fā)動導彈打擊；以色列則回應稱，對伊朗戰(zhàn)略防御系統(tǒng)實施大規(guī)模打擊。
美國總統(tǒng)特朗普上周暗示，海峽封鎖可能持續(xù)至美國勞動節(jié)（9月初）。他在白宮受訪時稱：“我認為可能會（封鎖至勞動節(jié)），但可能性不大，局勢很快會解決。”
盡管伊朗外交部宣布周一停止對以色列打擊，但市場押注未明顯波動。特朗普周一在社交媒體發(fā)文稱，霍爾木茲海峽將維持全面封鎖，直至最終協(xié)議達成。
霍爾木茲海峽遭遇史上最嚴重供給沖擊之一，但油價卻異常平靜，堪稱全球經(jīng)濟一大謎團。
這場與伊朗的戰(zhàn)爭已導致海峽癱瘓三個多月。摩根大通（JPMorgan）數(shù)據(jù)顯示，當前海峽通航量僅為戰(zhàn)前15%。戰(zhàn)前，每日約1560萬桶原油經(jīng)海峽外運，占全球海運原油貿(mào)易量四分之一以上。
然而，原油價格并未飆升至市場擔憂的危險高位。布倫特原油和WTI原油周二分別跌至91和90美元/桶附近。
油價平穩(wěn)的核心原因
專家指出，大量原油通過秘密渠道繞過海峽封鎖，緩解供給沖擊。油輪關(guān)閉應答器躲避追蹤，形成“幽靈運輸”。據(jù)摩根大通估算，5月最后兩周，秘密運輸量約210萬桶/日。
派珀?桑德勒（Piper Sandler）全球能源經(jīng)濟學家揚?斯圖爾特（Jan Stuart）測算，5月約290萬桶/日原油經(jīng)海峽外運，其中210萬桶/日為付費通行，90萬桶/日為幽靈運輸。
派珀?桑德勒數(shù)據(jù)還顯示，約450萬桶/日原油通過其他渠道流出波斯灣，核心為沙特東西向管道，將原油從油田輸送至紅海延布港（Yanbu）出口。
拉皮丹能源集團（Rapidan Energy Group）創(chuàng)始人鮑勃?麥克納利（Bob McNally）表示：“海峽流量或為戰(zhàn)前0%—10%，秘密運輸使其略高，雖不足以避免庫存大幅下降，但顯著緩解危機。”
此外，全球關(guān)鍵能源消費國大幅降低原油進口、轉(zhuǎn)向大規(guī)模庫存，也是油價平穩(wěn)的關(guān)鍵因素。
摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎?卡內(nèi)瓦（Natasha Kaneva）補充，需求下滑幅度超預期、庫存規(guī)模高于報道，共同支撐油價穩(wěn)定。她指出：
“油價接近100美元，并非意味著沖擊有限，而是市場已找到代價高昂但有效的應對方式。”
然而，資深石油業(yè)內(nèi)人士警告，市場被短期對沖措施麻痹，嚴重低估實際沖擊。
自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，商業(yè)原油庫存大幅下降。美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）快速萎縮，逼近20世紀80年代初以來最低水平。
派珀?桑德勒的斯圖爾特預測，7—8月布倫特原油均價將達130美元/桶。若預測成真，今夏美國汽油價格將飆升至5美元/加侖以上，當前約4.20美元/加侖。
斯圖爾特認為，油價需快速上漲，才能刺激緊急釋儲、抑制全球消費：“高價才容易說服民眾節(jié)約能源。”
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