臉書在2012年5月上市

鳳凰網(wǎng)科技訊 北京時(shí)間6月10日，據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》報(bào)道，本周，SpaceX將進(jìn)行重磅IPO。目前，市場(chǎng)熱情高漲，投資者正為這場(chǎng)歷史性的上市摩拳擦掌。但是隨著炒作熱度達(dá)到頂峰，一些人或許不禁會(huì)想：“萬一IPO進(jìn)展不順怎么辦？”

如果有人想找一個(gè)“重磅科技公司IPO出岔子”的參考案例，可以追溯到2012年。那年5月，臉書正式上市。

當(dāng)時(shí)，臉書以每股38美元的價(jià)格上市，但在IPO后的幾個(gè)月里，股價(jià)暴跌50%，原因是投資者對(duì)其高得令人咋舌的估值產(chǎn)生了質(zhì)疑，而這一估值又建立在一種尚未經(jīng)過檢驗(yàn)的商業(yè)模式之上。

SpaceX將于本周五正式掛牌交易，這場(chǎng)歷史性的IPO預(yù)計(jì)將賦予該公司高達(dá)1.75萬億美元的估值。在此背景下，圍繞著SpaceX的一些擔(dān)憂，似乎與當(dāng)年拖累臉書的那些問題如出一轍。

臉書股價(jià)當(dāng)時(shí)出現(xiàn)連月下滑的主要因素包括：

*以1000億美元估值上市，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)科技股IPO之最，但市場(chǎng)認(rèn)為這一估值過高；

*臉書預(yù)計(jì)投資者需求更為旺盛，因此將發(fā)行價(jià)區(qū)間從28-35美元上調(diào)至34-38美元；

*投資者對(duì)臉書的手機(jī)廣告變現(xiàn)計(jì)劃缺乏信心；

*鎖定期結(jié)束后，臉書內(nèi)部人士大量拋售股票，削弱了市場(chǎng)信心。

目前，投資者對(duì)SpaceX的部分擔(dān)憂，目前看來與上述情況存在相似之處。

1.投資者需求質(zhì)疑

與臉書當(dāng)年將高于通常水平的15%股份分配給散戶交易者類似，SpaceX也為“散戶交易群體”預(yù)留了大量股票。該公司將在本次IPO中將30%的發(fā)行股份分配給散戶投資者，這反映出市場(chǎng)預(yù)期該群體需求將十分旺盛。

盡管埃隆·馬斯克(Elon Musk)及其公司過去也一直重視散戶投資者，但質(zhì)疑者認(rèn)為，強(qiáng)化散戶配售的做法，可能是為了彌補(bǔ)機(jī)構(gòu)投資者需求相對(duì)疲弱的問題。近日，基金經(jīng)理和專業(yè)投資者向《商業(yè)內(nèi)幕》透露了他們?yōu)楹螌?duì)于在IPO階段買入該股票持懷疑態(tài)度。

SpaceX本周IPO

然而，散戶群體中似乎也回蕩著類似的情緒。近幾周來，各類線上論壇充斥著擔(dān)憂評(píng)論，許多人擔(dān)心自己會(huì)成為所謂的“接盤俠”或?yàn)樵缙谕顿Y者提供“退出流動(dòng)性”。隨著SpaceX以及各大零售券商爭(zhēng)相向更多普通投資者開放IPO，這類討論也愈發(fā)升溫。

“他們是不是在把這個(gè)‘包袱’往散戶身上甩？”一名Reddit用戶最近在回應(yīng)公司向散戶分配歷史高比例股票時(shí)這樣寫道。

2. 未經(jīng)檢驗(yàn)的業(yè)務(wù)

市場(chǎng)對(duì)SpaceX如何執(zhí)行其各項(xiàng)計(jì)劃存在諸多疑問，其中一些項(xiàng)目聽起來仿佛直接來自科幻小說，例如軌道數(shù)據(jù)中心、小行星采礦、月球質(zhì)量投射器。

該公司估計(jì)自己可以拿下全球計(jì)算需求的21%市場(chǎng)份額。而晨星公司認(rèn)為，這種情況發(fā)生的概率僅為7%。晨星表示，更現(xiàn)實(shí)的情況是，到2040年，SpaceX可能占據(jù)4%的全球市場(chǎng)份額。

“這是一個(gè)需要依靠某些未經(jīng)證明的工程技術(shù)才能成功的項(xiàng)目，但我們確實(shí)認(rèn)為SpaceX是最有能力推進(jìn)這一目標(biāo)的公司。”該機(jī)構(gòu)在最近的一份報(bào)告中表示。

3.高估值

在臉書IPO之前，其估值一路不斷攀升，直到市場(chǎng)逐漸意識(shí)到：公司的基本面已經(jīng)無法支撐如此高昂的定價(jià)。臉書當(dāng)時(shí)的市銷率達(dá)到100倍，甚至高于當(dāng)時(shí)其他盈利遠(yuǎn)超它的科技競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如谷歌和蘋果。

SpaceX則將在接近2萬億美元的估值下上市，直接躋身全球最大公司行列，但是該公司去年虧損高達(dá)50億美元。

周一，晨星重申了其近期觀點(diǎn)：SpaceX發(fā)行價(jià)過高。這家研究機(jī)構(gòu)表示，其對(duì)SpaceX股票的估值為每股63美元，比135美元的目標(biāo)發(fā)行價(jià)低53%。

“即使在幾個(gè)關(guān)鍵預(yù)測(cè)中都給予SpaceX有利假設(shè)，也只有最樂觀的‘登月’情景才勉強(qiáng)接近IPO發(fā)行價(jià)。”晨星表示。

4. 流通股比例與內(nèi)部人拋售

SpaceX的流通股比例(向公眾出售的股票數(shù)量)被認(rèn)為是“微不足道”，大約只有5%，而其他大型科技公司的這一比例接近100%。

低流通股比例可能會(huì)在交易開始時(shí)加劇股價(jià)波動(dòng)，而劇烈的價(jià)格波動(dòng)又可能勸退長(zhǎng)期投資者，并吸引更多偏投機(jī)的交易者參與。未來幾個(gè)月，隨著內(nèi)部人士鎖定期陸續(xù)到期，將有更多股票進(jìn)入市場(chǎng)。

華盛頓與李大學(xué)金融學(xué)教授貝內(nèi)迪克特·維克(Benedikt Wick)表示，隨著越來越多的內(nèi)部人士能夠在公開市場(chǎng)上出售股票，SpaceX股價(jià)可能面臨壓力。

“SpaceX與臉書的一個(gè)相似之處在于供給過剩，”維克稱，“臉書最初只發(fā)行了一小部分股份，其余部分需遵守長(zhǎng)達(dá)一年的鎖定期。只有當(dāng)這些額外的供給進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，這只股票才找到其合理價(jià)格水平。”

“SpaceX的情況類似，但規(guī)模要大得多。它最初發(fā)行流通的股份不足5%。更多股份將在未來數(shù)月內(nèi)逐步釋放交易。真正的考驗(yàn)將在鎖定期到期之后才會(huì)到來。”他補(bǔ)充道。(作者/簫雨)

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