6月10日，技術(shù)面看，上證指數(shù)下方支撐是3794，為3月23日的最低點。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下方支撐3656，為60日均線，如今，兩大指數(shù)都還在向上趨勢當(dāng)中，技術(shù)面暫時還沒有太大風(fēng)險。 當(dāng)前A股向上還是向下，關(guān)鍵看半導(dǎo)體和光通信等板塊，而這兩個板塊一般會跟美股腳步，周二美股收出長下影線，K線看是見底跡象，但K線如今給宏觀面讓路，也就是美國通脹率。

道個歉，昨天犯了個錯誤，美國通脹率公布是今晚而非昨晚，不過，好消息是，基于美國通脹風(fēng)險給出的“避險建議”依然有效，算給大家多一天時間調(diào)倉。

為防止以后再犯錯，將2026年美國通脹率發(fā)布預(yù)告時間列一列：7月14日、8月12日、9月11日、10月14日、11月10日、12月10日。注意，如遇特殊原因，比如美國政府停擺，通脹率公布時間會延遲。

之所以關(guān)心美國通脹率，是因為通脹高會導(dǎo)致加息，而如今全球股市，一會ICU，一會KTV，反復(fù)上下橫跳，波動率非常大，市場分歧的背后，是全球流動性緊張的隱患初現(xiàn)。比如韓國SK海力士昨天暴漲的同時，持有SK海力士的ETF基金卻反常暴跌。再比如，昨晚的美股，出現(xiàn)了比較奇特的景象，黃金、美股、油價、美債等一起下跌，美元也沒有顯著上漲。

華爾街賣出風(fēng)險資產(chǎn)之后，沒有持有美元，那么錢去哪里了？個人猜測，華爾街投資人，可能降低杠桿應(yīng)對風(fēng)險，可能去參與spaceX新股發(fā)行，也可能是去做空美股。美股長下影線，可以理解為短期見底，也可以理解為多空雙方勢均力敵。要知道，在1周前，多方對空方還是碾壓態(tài)勢，尤其是半導(dǎo)體股票上。而如今，分歧已經(jīng)出現(xiàn)。

分歧≠行情扭轉(zhuǎn)，但分歧肯定預(yù)示著潛在風(fēng)險。AI基建股估值高不是主因，因為AI投資熱邏輯還在，黃仁勛宣稱SK海力士到2030年都沒辦法滿足市場需求，半導(dǎo)體股票依然是印鈔機(jī)。所以，華爾街投資人關(guān)鍵分歧在流動性預(yù)期。簡單理解，AI投資的錢不夠用了。比如谷歌最近就為了造TPU融資800億美元，今天早上，騰訊也有一筆融資，這些融資對個股來是利好，但對市場整體來說，可以解讀為，AI基建投資人自有現(xiàn)金不足，需要向資本市場伸手要錢，而谷歌和騰訊在AI上能否賺錢，至今還是個不確定。

今晚，美國通脹率公布后，市場會對加息預(yù)期做出反應(yīng)，重新給資產(chǎn)定價。定價結(jié)束，說不定半導(dǎo)體股票還會帶著全球股市上攻，但這樣的上攻必然伴隨分歧，一天ICU，一天KTV的日子會非常頻繁。而，天下沒有不散的筵席，AI投資熱終歸要結(jié)束，那么AI投資熱最終會以什么方式結(jié)束呢？我之前的猜想，包括美股大型IPO吸血導(dǎo)致流動性不足，包括美聯(lián)儲加息打擊AI投資，也包括內(nèi)存產(chǎn)能爆發(fā)，供不應(yīng)求局面逆轉(zhuǎn)等等，但，也可能還有一個簡單的詞匯可以概括：反身性和流動性的雙重影響。

何為反身性？價格是自我強化的，當(dāng)價格上漲，投資人涌入這個行業(yè)，資金推高價格，價格繼續(xù)上漲，投資人繼續(xù)涌入，最終，投資人發(fā)現(xiàn)自己的投資是非理性的，要么估值泡沫過高，要么投入沒有回報，總之，脫離了事物的內(nèi)在價值，然后，開啟拋售，最終價格反向強化，價格下跌，投資人出逃，投資人出逃打壓價格，進(jìn)一步下跌導(dǎo)致更多投資人出逃。

此次AI投資熱，主角不是投資人，而是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，所以，會不會，AI投資熱倒下的第一張骨牌，在熱火朝天搞AI投資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)？而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)倒下的誘因，就是對AI的投資后續(xù)乏力。然后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)取消算力采購訂單，逐步向上游傳到，最終，多米諾骨牌倒下。當(dāng)然，以上猜測僅供參考。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個人觀點，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎】