2026 年6月美國農業部（USDA）發布的全球大豆供需報告，整體呈現 “供應端修復、需求端平穩、庫存壓力延續” 的格局，報告調整幅度溫和，但數據細節透露出南北美大豆的競爭格局與全球供需寬松的基調，對市場預期形成一定壓制。 （下表市場年度的“環比”數據是2025/26年度6月數值與2025/26年度5月數值對比，“同比”數據是2026/27年度6月數值和2025/26年度6月數值對比。）

美國大豆：供需維持不變，壓榨與出口的此消彼長支撐庫存平衡

本次報告中，美國2026/27年度大豆供需數據無任何環比調整，種植面積、收獲面積、單產維持前期預估，產量固定在4435百萬蒲式耳，季均價格維持11.40美元/蒲式耳，與5月報告完全一致，體現出當前市場對新季美豆的預期已相對穩定。

對于市場更關注的 2025/26 年度，報告出現結構性調整：

壓榨量上調：受豆粕出口與國內需求提振，壓榨量維持在 2630 百萬蒲式耳，較 2024/25 年度的 2445 百萬蒲式耳顯著提升，體現出美國國內蛋白需求與生物柴油產業對大豆的支撐。

出口量下調：基于美國人口普查局最新數據，2025/26 年度美豆出口預估維持 1530 百萬蒲式耳，較上年度減少 352 百萬蒲式耳，反映出巴西、阿根廷等南美出口國的競爭壓力。

庫存維持平衡：出口下調的影響與壓榨上調完全抵消，2025/26 年度期末庫存仍為 340 百萬蒲式耳，與上月持平，庫存消費比維持穩定，未出現明顯的供需偏緊信號。 整體來看，美國大豆供需的核心矛盾仍是 “出口競爭” 與 “內需支撐” 的博弈，當前數據顯示兩者基本平衡，美豆價格缺乏向上突破的驅動。

南美大豆：巴西產量穩步增長，阿根廷庫存上調成全球寬松關鍵

南美大豆作為全球供應的核心增量來源，本次報告的調整對全球供需格局影響顯著：

巴西大豆：供需數據無環比調整，2025/26 年度產量維持1.8億噸，較上年度增加750萬噸；壓榨量、國內消費量分別上調至 6150 萬噸和 6590 萬噸，出口量上調至1.15億噸，體現出巴西大豆出口競爭力持續增強，將持續分流美豆的全球市場份額。

阿根廷大豆：本次報告的重要調整集中于此。受 2024/25 年度產量上調200 萬噸至 5000 萬噸影響，阿根廷期初庫存顯著抬升，帶動全球 2026/27 年度大豆期初庫存上調。同時，阿根廷 2025/26 年度期末庫存上調 40 萬噸，成為全球期末庫存小幅抬升的主要推手。不過，阿根廷出口量仍較上年度下降 280 萬噸，主要受國內壓榨需求提升影響，部分大豆轉向國內加工，出口競爭力有所弱化。 此外，巴拉圭大豆 2025/26年度產量維持 1210萬噸，出口量820萬噸，對全球供應的邊際影響有限。南美整體來看，巴西供應的穩步增長仍是壓制全球大豆價格的核心因素，而阿根廷庫存的修復進一步加劇了市場對供應寬松的擔憂。

中國大豆：進口與壓榨需求穩步增長，成為全球需求的核心支撐

中國作為全球最大的大豆進口國，本次報告中 2025/26 年度大豆進口量維持 1.12 億噸，較上年度增加 400 萬噸；壓榨量上調至 1.08 億噸，國內消費量達 1.329 億噸，均呈現穩步增長態勢，體現出國內蛋白消費需求的韌性。不過，中國期末庫存較上年度下降 0.12 百萬噸，庫存消費比小幅回落，顯示出國內供需緊平衡的格局，但對全球市場的邊際拉動作用有限。

全球大豆：供應寬松格局延續，庫存消費比下行但壓力仍存

本次報告中，全球大豆供需數據呈現以下特點： 期初庫存上調：受阿根廷上年度產量上調影響，2026/27 年度全球大豆期初庫存上調 40 萬噸，至 12552 萬噸。 產量小幅下調：受俄羅斯收獲面積減少影響，全球大豆產量下調 20 萬噸，至 4.4134 億噸，整體影響有限。 出口格局分化：俄羅斯出口量下降被阿根廷出口量上調抵消，全球大豆出口總量維持不變。 期末庫存小幅抬升：全球 2026/27 年度大豆期末庫存上調 10 萬噸，至 1.2488 億噸，庫存消費比維持 28.33%，較上年度下降 1 個百分點，但仍處于近五年相對高位，供應寬松的格局未發生根本改變。

整體來看，2026/27年度全球大豆供需寬松基調難改，價格仍受壓制。綜合本次 USDA 報告數據，全球大豆供需寬松的核心邏輯未被打破，南美供應的持續增長、美豆出口的競爭壓力、全球庫存的高位運行，共同壓制了大豆價格的上行空間。短期來看，市場仍將聚焦于南美大豆出口節奏、美豆新季種植進度及天氣變化，但在供需基本面未出現根本性反轉前，大豆價格大概率維持偏弱震蕩格局，缺乏持續上漲的動力。需要注意的是，本次報告未對 2026/27 年度美豆供需及價格進行調整，反映出市場對新季美豆的預期仍較為謹慎，后續需持續關注美國大豆生長季天氣、全球生物柴油政策變化及中國進口需求的邊際變動，這些因素或成為打破當前寬松格局的關鍵變量。

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