周二，SpaceX股價連續第三個交易日上漲，市值超過亞馬遜，成為全球第五大股票。

該股當天收漲4.8%，市值升至2.65萬億美元，較亞馬遜高出約80億美元。在盤中高點，SpaceX一度上漲17%，市值超過微軟，短暫成為全球第四大上市公司。

盡管已躋身全球市值最高企業之列，但SpaceX的營收規模遠低于其他科技巨頭。該公司2025年營收為187億美元，而微軟同期營收達到2817億美元，亞馬遜營收則接近7170億美元。

市場上可供交易的SpaceX流通股數量相對有限是股價上漲的原因之一。上市首日，僅約4.2%的股份可供交易。較低的流通盤往往會放大股價波動，使市值在短時間內發生劇烈變化。Edward Jones高級全球投資策略師Angelo Kourkafas表示：

“這確實是一個因素。我們討論的是一家公開流通股極為有限的公司，而市場關注的卻是其龐大的總市值。”

SpaceX股價較135美元的IPO發行價已上漲49%，顯示出投資者持續旺盛的需求，也緩解了市場此前對這場創紀錄IPO規模過大、難以被市場消化的擔憂。其強勁表現也為今年潛在上市的AI公司鋪平道路，包括預計估值接近1萬億美元的Anthropic和OpenAI。

SpaceX周二宣布，已正式達成收購AI編程初創公司Cursor的協議，該交易對Cursor的估值為600億美元。根據公司文件，Cursor的投資者將有權根據其隱含股權價值獲得SpaceX股票。

散戶資金是重要推力，關注股票解鎖拋壓

散戶交易者是此次上漲的重要推動力。根據Vanda Research的數據，在SpaceX上市前兩天，散戶買入該股的規模甚至超過了上周整個美國股市的散戶買入力度。

Vanda在報告中寫道：

“現在散戶唯一關心的股票就是……SpaceX。散戶投資者繼續將資本注入這一只股票，而在其他地方則保持著相對謹慎的態度。”

不過需要指出的是，部分漲勢來自于可交易股票數量較少的結構性因素，Roundhill Financial首席執行官Dave Mazza表示：

“流通股規模絕對是重要因素。此外，納入指數也即將到來，這將使被動型基金成為被迫買家，而可交易流通股不足5%。這種機械性需求與極其有限的供給相遇，會放大每一次價格波動。”

納斯達克近期修改規則，允許像SpaceX這樣的超大型公司更快納入指數體系，因此該公司有望在未來幾周被納入相關指數。一旦實現，跟蹤指數的基金將被迫買入SpaceX股票，從而為股價提供支撐。

不過，市場觀察人士認為，隨著鎖定期（Lock-up）逐步到期，內部人士獲準出售股票后，股價可能面臨更大下行壓力。

首批解禁股份將在SpaceX發布首份財報后獲得出售資格，其中部分解禁條件還取決于屆時股價表現。而馬斯克本人持有的全部股份則將在上市后第一年內繼續處于鎖定狀態。Mazza表示：

“只有在第二季度財報公布后，鎖定期陸續解除、真實供給開始與當前需求相遇時，市場才能發現SpaceX真正的均衡價格。”

此外，SpaceX期權合約已于周二在芝加哥期權交易所（Cboe Global Markets Inc.）和納斯達克（Nasdaq Inc.）等交易所開始交易，進一步加劇股價波動。

包括洲際交易所（Intercontinental Exchange Inc.）旗下的紐約證券交易所（NYSE）和邁阿密國際控股公司（Miami International Holdings Inc.）在內的其他期權交易所，預計也將于下周初上市相關期權。

當交易者買入看漲期權（Call）時，作為交易對手方的做市商通常需要買入相應數量的股票進行風險對沖。隨著股價上漲，這種對沖需求會進一步增加，迫使做市商繼續買入股票，從而形成推動股價上漲的正反饋循環。

數據顯示，首個交易日已有超過160萬張SpaceX期權合約易手，反映出投資者正積極押注其股價進一步上漲。

高估值引發質疑，多頭仍押注長期增長邏輯

盡管上市后股價持續飆升，但市場對于SpaceX的超高估值也出現越來越多質疑。

研究機構CFRA上周五首次覆蓋SpaceX，并給予“賣出”評級，12個月目標價115美元，較上周五收盤價低約29%。CFRA表示，其謹慎觀點主要源于“公司極具野心的增長戰略、過高的估值預期以及極高的資本投入需求”。

曾擔任Tesla董事、現為The Westly Group創始合伙人的Steve Westly周一表示，SpaceX需要盡快兌現增長承諾。他說：

“如果三到四個季度后，馬斯克未能達到招股說明書（S-1文件）中向投資者展示的增長目標，我認為投資者將會變得相當不滿。”

不過，看好SpaceX的分析師認為，投資者更關注的是長期產業變革帶來的機會。Wedbush Securities全球科技研究主管Dan Ives周二表示：

“如果把視角拉得更遠，這實際上是在押注第四次工業革命。投資者關注的是未來的發展方向，無論是航運、太空，還是基礎設施和工業領域。”

他認為，當前市場給予SpaceX的高估值，本質上反映了投資者對未來數十年人工智能、太空經濟和先進制造業增長前景的樂觀預期。