北京
誰是時間的朋友？
Alpha will be made, not found。
麥肯錫在2026年初發布的全球私募市場報告中給出了一個精準的判斷。Alpha（超額收益）不再是找到的，而是做出來的。持續走低的利率、不斷膨脹的估值倍數、唾手可得的廉價融資，這些放大利潤的舊杠桿們，在過去十年間逐一消失。以至于，全球封閉式PE募資在2025年同比下滑17%，亞太地區的跌幅接近一半。
中國市場的故事更加復雜。錢的源頭變了，美元基金退潮之后，國資和產業資本接過了定價權，也接過了游戲規則的書寫權。退出的通道也變了，PPT里的“多元化退出策略”，變成了真實發生的交易（至少是一部分GP不得不學會的新手藝）。
與此同時，主線變了。一級市場關于人工智能的敘事，已悄然完成了一次邏輯的更替。
2025年，僅具身智能一個方向就吸納了超過656億元融資，涌入了近千家公司。更長期看，硬科技在VC投資中的占比五年內從38%攀升至62%。毫無疑問，資本的重心正在沿著技術棧向下游遷移。AI不再是眾多賽道之一。它正在以一種幾乎不可逆的方式，橫切進幾乎所有行業的毛細血管。
舊秩序松動了，但新秩序尚未落定。
過去一年里，我們看到一些從產業腹地生長出來的新機構，以出人意料的速度完成了第一期基金的募集與部署，它們不講宏大敘事，只做自己看得懂的事情，反而贏得了市場的信任。我們也看到一些老牌機構在AI面前完成了一次認知上的急轉彎，重新理解自己過去十年積累的產業資源在新范式下意味著什么。
當然，也有一些曾經耳熟能詳的名字正在變得安靜。沉默不等于出局，但市場的注意力是誠實的。
這種中間狀態比單純的寒冬更考驗人。而可以確定的是，時間不再自動站在任何人一邊。它只獎勵那些真正理解自己在做什么的人。
這份名冊試圖記錄的，就是他們。值此時刻，暗涌Waves 2026年度“中國股權投資行業投資機構”系列名冊，正式發布。詳情請見：
投資人名冊
中國最受創業者歡迎投資人 TOP100
2025-2026年度最活躍投資人 TOP30
投資機構名冊
中國股權投資行業早期投資機構 TOP50
中國股權投資行業創業投資機構 TOP100
中國股權投資行業私募股權投資機構 TOP50
年度最具影響力/成長力名冊
中國最具影響力早期投資機構 TOP10
中國最具影響力創業投資機構 TOP10
中國最具影響力私募股權投資機構 TOP10
中國最具成長力股權投資機構 TOP10
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