年初周大福足金掛牌1700元/克的時候，有人嫌貴說等等再買，結果今天一看，同樣是50克三金，年初8.5萬現在只要6.2萬就能拿下，中間差了整整2.3萬。 但有意思的是，真正到了柜臺前，很多人反而不買了。 周大福店員說，昨天下午到晚上來問價的人比前段時間多，但真正下單的少，大多加了微信說“再觀察兩天”。 你看著金價從1700跌到1238，每克便宜了462塊，明明該是撿便宜的時候，可大家心里都在打鼓：今天買了，明天會不會更便宜？ 這種“越跌越觀望”的心理，其實就是當前市場最真實的寫照。

國際黃金這邊的動靜更大。 倫敦金現直接跌破了4000美元/盎司的心理關口，從年初最高5594美元一路摔到3981美元，跌幅差不多快30%。 單從技術面來看，20%的回撤就已經算進入技術性熊市了，現在這個跌幅已經遠遠超出了那個標準。 COMEX紐約黃金期貨單日跌了134.8美元，跌幅3.25%，國內黃金T+D也跟著跌了19.48元，報873.16元/克。 市場情緒一下子從“黃金永遠漲”變成了“黃金到底還能跌多少”。 這波暴跌背后其實是四個因素疊在了一起：美聯儲鷹派立場意外強化，美元指數沖到101.8創13個月新高；年初金價不斷創新高的時候大量獲利盤入場，現在4000點一破，程序化止損單集體觸發，賣單像雪崩一樣往外涌；美伊簽署諒解備忘錄讓地緣避險情緒快速降溫，資金轉頭就往美元資產跑；人民幣小幅升值又把國際金價下跌的影響放大了。 四股力量同時往下拽，金價根本撐不住。

今天國內市場的報價體系分化得非常清楚。 原料層面，上海黃金交易所的AU9999基準價是868到877元/克，這個價格是整個市場的錨。 往上走一層，銀行渠道的投資金條，像平安銀行報908.7元/克，建設銀行910.7元/克，工商銀行的如意金條913.85元/克，農業銀行的傳世之寶玉條差不多919元/克，這些產品的工藝溢價很低，主要就是包裝和倉儲成本，跟原料價的差距基本穩定在30到40元/克。 再往上一層的品牌金飾零售價就差得遠了，周六福1233元/克，六福珠寶1236元/克，周大福、周大生、潮宏基都是1238元/克，周生生1240到1248元/克，老鳳祥1241元/克，菜百首飾1242元/克，中國黃金1269元/克。 最高的中國黃金和最低的周六福差了36元/克，一個30克的手鐲，首尾兩家能差出1080塊。

有個問題很多人想不明白：上金所明明只有877元/克，為什么金店敢賣1238元/克？ 這361塊的差價究竟去哪了？ 其實拆開來看很簡單，門店掛牌價等于原料價加上品牌溢價、工藝工費、運營成本和毛利。 品牌溢價這塊，周大福、周生生這些全國性老牌，賣了快一百年，人家收的就是信任背書和售后服務體系的錢。 工藝工費就更復雜了，素金最便宜，古法金、5G黃金、3D硬金各有各的工費標準，每克從十幾塊到上百塊不等。 運營成本包括商場抽成、員工工資、廣告營銷，這些錢最后都攤到了每克黃金上。 最讓人難受的是回收環節，不管你當初花多少錢買的，回收的時候只看原料純度，跟品牌沒關系。 一個金鐲子，去年1400元/克買的，今年回收價只有875元/克，一克虧525塊，50克就虧了2.6萬。

深圳水貝批發市場的價格更能說明問題。 水貝的足金999批發價約1045元/克，這個價格已經含了稅和薄利，工費另算10到35元/克。 一個30克的素面手鐲，如果去水貝買，含工費大概1089元/克，比周大福的1238元/克省了149塊，30克就能省下4470塊錢。 差價就是這么來的，水貝賺的是批發流的薄利，品牌店賺的是品牌溢價和渠道利潤。 很多人不知道這個信息差，直接進大品牌的門店買，多花的那幾千塊本質上是在為品牌買單。

回收市場的水也挺深的。 今天黃金回收的主流報價大概是868到875元/克，幾乎就是貼著上金所的原料價。 回收商不敢留溢價，因為誰也不知道明天金價會不會又跌一截。 這個環節里坑特別多，有人遇到過秤上做手腳的，有人被扣了一大筆損耗費，還有人說好的回收價到了現場就壓價。 最安全的做法是找正規品牌店的自營回收業務，有些品牌能做到回收價跟原料價的差距只有兩三元。 當年在哪家店買的、票據齊全的，優先走原品牌回收。 不同回收渠道之間的價差有時候能拉到十幾塊一克，多問幾家比價絕對不是浪費時間。

明天的美國5月核心PCE通脹數據是個關鍵變量。 市場預期同比漲2.6%，如果數據高于預期，美聯儲加息的邏輯會進一步強化，金價大概率繼續往下探，下一個支撐位在3850到3900美元這個區間。 如果數據低于預期，可能會出現技術性反彈，但4000美元已經從支撐變成了阻力，很難直接反轉下跌趨勢。 高盛已經把年末黃金目標價從5400美元大幅下調到了4900美元，德銀看3800到4800美元，美銀甚至直接放棄了之前6000美元的看漲愿景。

不過市場上也不是完全沒有支撐力量。 我國央行截至5月末的黃金儲備是7496萬盎司，已經連續19個月增持，5月單月就增持了32萬盎司，這個速度是在加速的。 世界黃金協會調查顯示，89%的受訪央行預計未來12個月會繼續增持黃金。 2026年一季度全球央行的購金量同比漲了12%，現貨端一直有買盤托著，這也是為什么國內金價沒有完全跟著國際盤大跌的核心原因之一。

明后兩天的波動會比今天更大。 PCE數據發布前后，盤面上可能雙向來回掃蕩，數據好往下測3900，數據弱反彈碰4000到4020，但不管往哪個方向走，都不算趨勢反轉的信號。 剛需用戶可以考慮分批入手，不用等最低點，因為最低點往往是事后才知道的。 投資屬性的資金最好等盤面出企穩信號再動，比如外盤在4000附近收兩根小實體陽線，或者國內T+D回到880上方橫住，那時候進場的安全邊際會高很多。 手里有舊金的如果想出手，現在多問幾家報價，今天報價875元/克，如果外盤再跌一檔，可能就見到860了。

你說金價跌成這樣，到底是應該沖進去抄底，還是趕緊把手里舊的出手？ 那些去年高位買金飾的人，現在賣虧了，不賣怕接著跌，到底怎么做才不算錯？