財(cái)聯(lián)社6月25日訊（實(shí)習(xí)編輯 楊舒雯/編輯 齊靈）今天早上，美國(guó)投資公司黑石集團(tuán)和貝恩資本等已進(jìn)入富士媒體控股旗下房地產(chǎn)部門出售的第二輪競(jìng)標(biāo)，日本西武控股和加拿大BGO也已入圍。

此次出售的標(biāo)的資產(chǎn)為商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)經(jīng)大廈株式會(huì)社（Sankei Building Co.），上個(gè)月有超過(guò)15家公司提交了對(duì)該房地產(chǎn)部門的競(jìng)標(biāo)書，其中多份出價(jià)超過(guò)1萬(wàn)億日元。

第二輪競(jìng)標(biāo)預(yù)計(jì)將于9月中旬結(jié)束。此次競(jìng)標(biāo)中，潛在的1萬(wàn)億日元成交價(jià)有望成為日本史上規(guī)模最大的房地產(chǎn)交易。

值得注意的是，早在今年4月，富士媒體控股已經(jīng)啟動(dòng)產(chǎn)經(jīng)大廈地產(chǎn)部門的出售活動(dòng)，當(dāng)時(shí)的估價(jià)為5000億至8000億日元之間。

此次報(bào)價(jià)遠(yuǎn)超估值，表明市場(chǎng)對(duì)這家開(kāi)發(fā)商的需求比預(yù)期更為強(qiáng)勁。

富士媒體控股是日本最具影響力的傳媒集團(tuán)之一，旗下?lián)碛懈皇侩娨暸_(tái)，同時(shí)覆蓋廣播、數(shù)字內(nèi)容和地產(chǎn)等多元業(yè)務(wù)板塊。

鮮為外界關(guān)注的是，富士媒體控股同時(shí)持有大量核心商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)，通過(guò)子公司產(chǎn)經(jīng)不動(dòng)產(chǎn)建設(shè)運(yùn)營(yíng)。

資本市場(chǎng)施壓

2023年3月31日，東京證券交易（TSE）所正式要求在主板和標(biāo)準(zhǔn)上市的所有公司采取“行動(dòng)，實(shí)施注重資本成本和股價(jià)的管理”。

這一政策的核心矛盾直指長(zhǎng)期困擾日本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性頑疾：約一半的日本上市公司市凈率低于1倍，TSE要求這些公司必須披露改善計(jì)劃。相比之下，標(biāo)普500成分股中市凈率低于1倍的僅占3%。

注：藍(lán)色為東京證券交易所優(yōu)質(zhì)股，黃色為標(biāo)普500

目前仍有超過(guò)1000家日本上市公司持有現(xiàn)金超過(guò)其市值的30%。低估值或是被歸零計(jì)價(jià)的地產(chǎn)資產(chǎn)，是日本企業(yè)隱藏價(jià)值的另一大溫床。

此外，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)?。∕ETI）于2023年8月更新《企業(yè)收購(gòu)指引》，強(qiáng)調(diào)董事會(huì)必須從企業(yè)價(jià)值最大化角度客觀評(píng)估所有收購(gòu)要約，推動(dòng)打破日本此前視國(guó)內(nèi)敵意收購(gòu)為禁忌的傳統(tǒng)文化。

激進(jìn)投資者推波助瀾

2024年底，富士電視臺(tái)被報(bào)涉及性騷擾丑聞，引發(fā)滔天輿論，公司治理體系遭到嚴(yán)重質(zhì)疑。

在此背景下，激進(jìn)投資者進(jìn)一步向管理層施壓。日本著名投資人Aya Nomura大幅加倉(cāng)，持股超4200萬(wàn)股，并公開(kāi)威脅富士傳媒推進(jìn)地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆或出售，否則她將進(jìn)一步增持以控制投票權(quán)。同時(shí)，道爾頓投資公司公開(kāi)要求富士媒體剝離其價(jià)值不菲但并非核心業(yè)務(wù)的地產(chǎn)地資。

多方壓力之下，富士媒體于2025年5月推出《改革行動(dòng)計(jì)劃》，并于今年2月正式宣布引入外部資本參與都市開(kāi)發(fā)與旅游業(yè)務(wù)，不排除完全出售公司業(yè)務(wù)。

值得關(guān)注的是，今年5月，富士媒體進(jìn)一步宣布每股派息100日元，并發(fā)布新財(cái)年業(yè)績(jī)指引，彰顯其向股東回報(bào)的決心。

價(jià)值釋放

近年來(lái)，外資私募在日本的活躍度顯著提升。多家全球頭部私募數(shù)年前已在東京設(shè)立辦公室，等待企業(yè)治理改革的種子結(jié)出碩果。

投資者認(rèn)為，對(duì)全球私募而言，日本市場(chǎng)最大的吸引力在于，大量企業(yè)仍持有規(guī)模龐大的現(xiàn)金和低效運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，而治理改革正在推動(dòng)這些資產(chǎn)逐漸流向市場(chǎng)。這些長(zhǎng)期沉淀的資產(chǎn)價(jià)值，正在逐步從賬面價(jià)值轉(zhuǎn)化為股東回報(bào)。

值得注意的是，“股神”巴菲特自2020年首次投資日本五大商社以來(lái)，往后幾年持續(xù)加碼。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這反映了他對(duì)日本企業(yè)價(jià)值重估前景的看好。

（財(cái)聯(lián)社）