6月30日，國家統計局公布6月份PMI（采購經理指數）。

6月份，制造業PMI為50.3%，比上月上升0.3個百分點，重返擴張區間。生產指數、新訂單指數均在臨界點（50%）以上繼續回升。

上半年，制造業PMI已連續4個月處于臨界點或臨界點之上。從行業支撐看，高技術制造業PMI已連續17個月位于擴張區間。除2月春節所在月份有所擾動外，上半年其余月份，高技術制造業及裝備制造業PMI均在較高水平基礎上穩步上漲。

《每日經濟新聞》記者調研采訪過程中了解到，上半年農副食品加工、計算機通信電子設備、鐵路船舶航空航天設備行業對制造業PMI形成支撐。

從一級市場投資人的視角看，半導體行業已經出現產能擠占傳導效應，導致成熟制程產能也緊張。商業航天領域，此前年融資二三十億元的企業，今年上半年可能融資超百億元。

“訂單在增加”

哪些行業對上半年制造業市場信心形成支撐？

《每日經濟新聞》記者對上半年PMI數據梳理后發現，從細分行業看，產需端，農副食品加工、計算機通信電子設備、鐵路船舶航空航天設備行業生產指數和新訂單指數多月位于高景氣度區間。從市場預期看，鐵路船舶航空航天設備行業生產經營活動預期指數多月位于56.0%以上高景氣區間。

行業體感如何？訂單情況有什么變化？

國泰基金量化投資部基金經理查惠俐告訴記者，計算機通信電子設備行業受益于AI（人工智能）產業鏈的高景氣，全球AI基建相關投資布局仍在推進，光通信、電子元件等海外供應鏈基礎設施環節需求旺盛，相關企業利潤大幅提升。

從訂單上看，中國機電產品進出口商會新聞發言人高士旺在接受記者微信采訪時表示，關于企業訂單，沒有系統性的數據，但從最近與某些重點企業交流的信息，結合重點品類分析，確實有訂單回流。

高士旺指出，今年前5個月，機電產品出口、進口分別增長22.4%和29.5%（美元口徑）。

航空航天設備行業，專注于為商業航天終端設備企業提供光柵尺、編碼器產品的北京航天九斗科技創始人顧璐琰告訴記者，“目前我們單個企業感受到的是，訂單在增加。”

從訂單增長節點及主要增長區域看，顧璐琰表示，“今年3月份開始，訂單出現增長的趨勢，顯著增長集中在5~6月份，還有繼續增加的需求。海外訂單來自俄羅斯、巴西、東南亞等國家和地區。目前還是國內增長的需求訂單更多，海外訂單只是補充。”

相關行業有擴產計劃

許多企業出現了產能緊張的情況。

“特別是高端制造業相關，很多都是庫存協調不開的狀態。”顧璐琰告訴《每日經濟新聞》記者。

中國建投集團旗下股權投資企業建投投資投資業務四部副總裁米思宇所跟蹤的行業涵蓋航空航天、核聚變及部分AI相關半導體企業。

“以中芯國際為例，此前僅最先進7納米制程產能緊張，而今年28納米成熟制程亦出現產能緊張，且該制程并無技術障礙。”米思宇表示，“需求旺盛推動漲價，今年預計相關產品再次調價。北方華創、中微公司等半導體設備企業產品需求同樣旺盛。”

為何成熟制程也出現產能緊張的情況？

米思宇告訴記者，AI需求崛起后，以某款高性能AI處理器為例，價格暴漲仍供不應求，客戶甚至加價求購。這就造成產能擠占傳導效應：先進制程產能有限且價格高昂，最尖端需求擠占更多產能，進而向下傳導至次尖端制程，上游廠商將更多產能配置于利潤更高的AI相關半導體產品。終端客戶邏輯在于：若不盡快投產，市場份額將被競爭對手搶占，因此愿意支付更高價格。這就導致，即使成熟制程需求未增，供給收縮仍將推升相關產品價格。

訂單增加、產能緊張，相關公司是否有擴產計劃？

商業航天領域，顧璐琰告訴記者，公司正在協調增加生產線。

米思宇指出，半導體企業均有擴產計劃，但面臨三重制約：一是擴產周期較長，從設備下單、交付到調試提升良品率，至少需要一至兩年，正常周期為兩三年；二是擴產速度可能不及需求增速，以存儲行業為例，AI及商業航天帶來的需求增長超出去年預期；三是晶圓代工與存儲顆粒市場高度集中，廠商傾向于協調擴產節奏，避免集體擴產導致利潤被攤薄。

市場融資節奏明顯加快

訂單增長、產能緊張，一級市場融資環境如何？

“半導體和商業航天領域目前資金聚集度較高，投資人熱情提升，融資節奏明顯加快，優質企業融資環境充裕。”米思宇舉例，“自去年12月底起，投資人對商業航天領域的熱情顯著高漲。今年上半年，企業融資規模可達50億~100億元，頭部企業中至少有五六家具備該量級融資能力。而去年，商業航天融資熱度一般。此前年融資二三十億元的企業，今年上半年可能融資超百億元。”

米思宇指出，當前整體投資方向高度聚焦新質生產力。從頂層設計到下層資源配套，均圍繞該方向持續布局。以商業航天產業鏈為例，從火箭發射到衛星入軌后的測控階段，各環節均不斷涌現出優質新企業。因未來需求旺盛，該領域發展空間廣闊。通信與電子行業同樣受AI需求拉動，半導體及通信相關需求大幅提升，投資機會豐富，屬于顯著的增量市場。

他告訴《每日經濟新聞》記者，若將行業成熟度畫為向上曲線，半導體處于中上部，商業航天則處于山腰以下、中前部位置，國內商業航天所處位置更為早期。

“目前，商業航天訂單存在，但核心瓶頸在于低成本入軌能力。衛星無論用于通信、導航還是算力，均需先送入太空。當前我國火箭尚未實現可復用，發射成本居高不下，衛星運營企業難以盈利。但參照SpaceX（美國太空探索技術公司）的成功路徑，國內可復用火箭技術突破僅是時間問題。7月份，長征系列與朱雀三號將開展可復用試驗，若試驗成功將打破關鍵卡點，市場需求有望迎來爆發。”

不同行業驅動因素各異

這些行業景氣度高、資金聚集的原因是什么？

查惠俐指出，高技術制造業與裝備制造業受益于政策紅利釋放與產業周期共振。一方面，新質生產力推進政策持續發力，財政金融政策為高技術制造業提供了有利的發展環境；另一方面，全球AI超級周期中，算力基礎設施、數據中心和電子元器件需求擴張，光纖制造、光電子器件制造、顯示器件制造行業景氣度大幅提升，半導體、人工智能產業鏈的自主可控需求釋放，帶動相關設備投資。

“鐵路船舶航空航天設備行業中，船舶鏈條有明顯外需支撐，航空航天被列入六大新興支柱產業之一，生產經營活動預期指數持續處于高景氣區間，主要受益于訂單增加、交付能力提升、規模效應釋放和效率改善等多重因素。”查惠俐認為，“農副食品加工行業受益于居民基本消費需求穩定。此外，農副食品加工受節假日和季節性消費影響較大，五一、端午以及暑期消費對部分消費品形成支撐。”

米思宇認為，投資熱情高漲主要源于市場對未來信心的增強。對比二級市場估值，企業基本面未發生顯著變化，但市場對未來發展前景的信心更為充足，核心在于市場需求空間廣闊。

“不同行業驅動因素各異。AI領域存在明顯的技術迭代與變革，美國頭部企業的AI大模型智能化水平實現大幅躍升，使其應用場景顯著拓展。市場擴容的同時，想象空間被打開，模型端質變推動上游AI算力芯片需求走高，市場投資意愿增強，需求預期與實際業績均呈現更高漲幅。航空航天則受政策支持力度加大驅動。”米思宇表示。

“整個中國經濟在階段性回暖，特別是高端制造相關領域。”顧璐琰表示，“同時，算力、機器人、航天等產業帶動的上下游都有了對未來的極大信心，在產業投入方面比2025年有所增加，也帶動相關核心零配件企業發展。”

行業信心能否持續？

查惠俐表示，計算機與通信領域，以及特種設備行業，景氣度持續處于高位。尤其是通信行業，受AI驅動明顯，爆發力強勁影響，需求端空間目前仍看不到天花板。近年來，我國在計算機通信等領域占全球市場份額較重，因此無論出貨量還是未來市場預期均表現良好。目前看這些高景氣行業有較大概率在下半年延續高景氣。

米思宇認為，半導體行業目前未見衰減跡象。

“長期趨勢仍將向上，但波動不可避免。只要AI未被證偽（出現‘預期可實現但實際無法實現’的情況），半導體行業基本面不會發生根本逆轉。”米思宇說。

關于下半年商業航天領域的投資熱情，米思宇告訴記者，當前市場投資熱情已處于高位，即使維持現有熱度，投資力度也已相當可觀。

顧璐琰表示，下半年的市場會持續升溫，企業對市場的信心較強。

那么，下半年，哪些行業可能成為新的支撐點？

對于這一問題，查惠俐表示，新的支撐點可能是圍繞新質生產力和高端制造的景氣擴散。例如，電力設備、工業母機、機器人、互聯網軟件及信息技術服務等行業。