“‘十五五’時期，我國經濟進入新舊動能、新舊產業、新舊模式轉化的關鍵期，金融體系需要進行適應性調整，轉向‘科技一產業一金融’良性循環，更好推動經濟發展模式由要素驅動向創新驅動轉變?！苯?，第十三屆全國政協委員、國務院發展研究中心原副主任王一鳴，在第十七屆上市公司投資者關系管理論壇上做出如上判斷。

“十五五”時期是我國新舊動能迭代、經濟發展模式深度轉型的關鍵階段。王一鳴指出，目前新動能快速成長，客觀上帶來新舊動能的K型分化，以AI、半導體、機器人、新能源為代表的新經濟正在加快崛起。

2025年高技術產品出口同比增長13.2%，拉動我國出口增長2.4個百分點。在全球需求結構性分化背景下，我國出口逆勢穩步攀升，外貿轉型升級成效充分顯現。

“有的企業走在光里，享受估值的溢價，有的企業還沒有被光照著，承受估值的壓力，今年A股市場的這一現象就是新舊動能K型分化的生動寫照?！蓖跻圾Q表示。

面對實體經濟新舊動能分化，金融市場也在發生深刻變化。據央行潘功勝行長在2026陸家嘴論壇披露的數據，2025年全年社會融資規模增量中，人民幣貸款占比回落至45%，債券和股票融資合計占比達47%，歷史上首次超過貸款。

科創領域成為直接融資擴容的核心抓手：債券市場“科技板”落地一年多，科創債券累計發行約3萬億元。2025年，A股市場科創板、創業板、北交所三大科創主線板塊合計市值上漲達50%，疊加滬深主板中的科技上市公司，科技創新對去年A股總市值增長的直接貢獻度超過60%，資本市場服務創新驅動發展戰略效能充分釋放。

近年來，科技型企業數量越來越多，但傳統金融體系與科技型企業融資需求不完全匹配。王一鳴解析道，科技創新和成果轉化存在不確定性，而商業銀行追求收益確定性；科技創新到產業化長周期需要用“長錢”，而商業銀行傾向于給“短錢”；科技型企業早期需要用“小錢”，而商業銀行習慣于給“大錢”；科技企業以知識產權、技術、數據等無形資產為核心，而商業銀行服務以固定資產抵押物確定貸款額度的商業模式與之也不匹配。

“‘十五五’時期，需要推進金融體系的適應性調整，即適應我國經濟由‘房地產—土地財政—金融’循環的債務驅動發展模式，轉向‘科技—產業—金融’循環的創新驅動發展模式?！蓖跻圾Q表示。他建議，要更好發揮資本市場樞紐功能，發展多元化股權融資，促進債券市場高質量發展，建設現代化金融體系。

（張一帆）